1、投资增速低位运行，产能过剩局面有望好转
2017年1-10月，化学原料及化学制品制造业共完成固定资产投资11567.63亿元，同比下滑4.21%。2009年以来，我国化工行业的固定资产投资快速增长，导致大宗化学品领域的产能严重过剩。2012年以来行业固定资产投资增速与断放缓，2016年全年投资出现负增长，目前增速仍处于低位。随着固定资产投资增速的下台阶，行业产能过剩的局面正在逐步好转，部分去产能初见成效的行业已开始景气复苏。未来随着各子行业供给侧改革的推进，行业供需有望继续呈现结构性的好转。
2、下游需求保持稳定
从下游主要行业的情况来看，房地产领域的需求有望保持稳定态势。受益于房地产市场的回暖，房地产新开工面积自2015年下半年以来迅速提升。17年前10月，房地产开工和销售面积分别为14.51亿平方米和13.02亿平方米，同比增长5.6%、8.2%。房地产固定资产投资增速亦有所提升，17年前10月，房地产固定资产投资9.05万亿元，同比增长7.8%。目前核心城市房地产库存处于低位，未来在新型城镇化、公共租赁住房市场的推动下，房地产领域的投资有望保持略有提升，对产业链上大宗化学品的需求带来保障。
17年1-10月，我国汽车累计产量2349.4万辆，同比增长5.3%，保持稳定增长态势；家电方面，空调、冰箱产量增速较2016年大幅提升，彩电空调增速下滑，洗衣机增速基本平稳。纺织服装方面，1-10月布产量588.1亿米，同比增长2.3%，纱产量3520万吨，同比增长4.3%，增速保持平稳。总体而言，房地产、汽车、纺织等相关领域的需求保持稳定，家电领域需求则出现分化。
参考观研天下发布《 2018-2024年中国精细化工行业市场运营现状调查及投资商机分析预测报告 》
3、维持同步大市评级，周期股关注纯碱、制冷剂，成长股关注电子化学品
从行业估值情况来看，截止2017年12月1日，SW化工板块TTM市盈率（整体法，剔除负值）为21.82倍。2005年以来，行业估值平均水平为21.72倍，目前估值水平与历史平均水平相当。与其他SW一级行业横向对比，化工板块估计在28个行业中位居7位，维持行业“同步大市”的投资评级。
目前我国经济仍处于转型的过程中，未来仍将维持中速增长的趋势，增速难有大的提升。作为传统的中游制造行业，化工行业的总体业绩预计难有大的改善。行业投资机会预计仍以结构性为主，行业缺乏整体性的机会。
在供给侧改革的带动下，近年来多数化工品价格上涨，企业盈利普遍回升。随着未来环保政策的持续收紧，部分供给端缺乏弹性、需求保持稳定增长的子行业供需关系有望继续好转，景气度有望延续。其中纯碱、制冷剂行业受益环保监管力度加强，行业供给改善，景气大幅提升的，涨价态势有望延续，建议积极关注。此外，转型升级依然是未来发展重点，部分成长空间大，估值合理的成长股进入配置区间。在国家政策的扶持下，部分化工新材料有望实现技术与市场的突破，从而带来企业的快速成长。建议关注受益芯片国产化的电子化学品板块。
2017年1-10月，化学原料及化学制品制造业共完成固定资产投资11567.63亿元，同比下滑4.21%。2009年以来，我国化工行业的固定资产投资快速增长，导致大宗化学品领域的产能严重过剩。2012年以来行业固定资产投资增速与断放缓，2016年全年投资出现负增长，目前增速仍处于低位。随着固定资产投资增速的下台阶，行业产能过剩的局面正在逐步好转，部分去产能初见成效的行业已开始景气复苏。未来随着各子行业供给侧改革的推进，行业供需有望继续呈现结构性的好转。
图：化学原料及化学制品制造业固定资产投资增速
2、下游需求保持稳定
从下游主要行业的情况来看，房地产领域的需求有望保持稳定态势。受益于房地产市场的回暖，房地产新开工面积自2015年下半年以来迅速提升。17年前10月，房地产开工和销售面积分别为14.51亿平方米和13.02亿平方米，同比增长5.6%、8.2%。房地产固定资产投资增速亦有所提升，17年前10月，房地产固定资产投资9.05万亿元，同比增长7.8%。目前核心城市房地产库存处于低位，未来在新型城镇化、公共租赁住房市场的推动下，房地产领域的投资有望保持略有提升，对产业链上大宗化学品的需求带来保障。
图：房地产新开工面积与销售面积累计增速
图：房地产投资累计增速
17年1-10月，我国汽车累计产量2349.4万辆，同比增长5.3%，保持稳定增长态势；家电方面，空调、冰箱产量增速较2016年大幅提升，彩电空调增速下滑，洗衣机增速基本平稳。纺织服装方面，1-10月布产量588.1亿米，同比增长2.3%，纱产量3520万吨，同比增长4.3%，增速保持平稳。总体而言，房地产、汽车、纺织等相关领域的需求保持稳定，家电领域需求则出现分化。
参考观研天下发布《 2018-2024年中国精细化工行业市场运营现状调查及投资商机分析预测报告 》
图：汽车产量累计增速
图：彩电、空调产量增速
图：冰箱、洗衣机产量增速
图：布产量累计增速
3、维持同步大市评级，周期股关注纯碱、制冷剂，成长股关注电子化学品
从行业估值情况来看，截止2017年12月1日，SW化工板块TTM市盈率（整体法，剔除负值）为21.82倍。2005年以来，行业估值平均水平为21.72倍，目前估值水平与历史平均水平相当。与其他SW一级行业横向对比，化工板块估计在28个行业中位居7位，维持行业“同步大市”的投资评级。
图：化工行业历史估值水平
图：SW 一级行业估值对比
目前我国经济仍处于转型的过程中，未来仍将维持中速增长的趋势，增速难有大的提升。作为传统的中游制造行业，化工行业的总体业绩预计难有大的改善。行业投资机会预计仍以结构性为主，行业缺乏整体性的机会。
在供给侧改革的带动下，近年来多数化工品价格上涨，企业盈利普遍回升。随着未来环保政策的持续收紧，部分供给端缺乏弹性、需求保持稳定增长的子行业供需关系有望继续好转，景气度有望延续。其中纯碱、制冷剂行业受益环保监管力度加强，行业供给改善，景气大幅提升的，涨价态势有望延续，建议积极关注。此外，转型升级依然是未来发展重点，部分成长空间大，估值合理的成长股进入配置区间。在国家政策的扶持下，部分化工新材料有望实现技术与市场的突破，从而带来企业的快速成长。建议关注受益芯片国产化的电子化学品板块。
表：化工行业2018年投资主线
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