2018年中国制冷剂行业需求增速及供给现状分析（图）

          一、制冷剂需求增速有望提升

          制冷剂主要用于空调、冰箱与汽车用空调的制冷，其需求包括生产与维修替换领域，因而需求量与空调、冰箱、汽车的产量及保有量密切相关。空调、冰箱作为新房装修标配，其需求与房地产销售形势紧密相关，通常需求周期滞后房地产销售周期6-12个月。2016年以来，我国房地产市场热度与断提升，销售保持快速增长态势。全年房地产销量面积增速22.5%，有望拉动17年空调与冰箱领域需求。17年1-10月，我国空调产量累计增速18.5%，冰箱产量增速13.7%，增速较去年同期大幅提升，有望带动制冷剂领域需求。

图：我国空调产量及增速

图：我国冰箱产量及增速

          2009-2011年，受“四万亿”投资带动房地产投资大幅增长以及家电下乡政策推动，我国空调、冰箱销量大幅增长，保有量大幅提升，目前保有量超过5亿台。现有的存量空调以定频空调为主，其维护领域所需的制冷剂主要为R22，每年需求量在10万吨左右，该领域的需求总体稳定。由于新空调通常在使用5年后开始替换制冷剂，届时有望对维修市场所需的制冷剂形成有力拉动。

          参考观研天下发布《 2017-2022年中国制冷剂产业发展态势及十三五投资方向分析报告 》

          从汽车方面看，近年来我国汽车产量总体保持稳定增长态势。2016年全年汽车产量2819.31万辆，同比增长11.1%。17年1-10月，我国汽车累计产量2349.4万辆，同比增长6.9%。在汽车产量稳定增长的推动下，预计汽车领域制冷剂需求总体保持稳定增长。

图：我国汽车月度产量及增速

 

图：我国汽车历年销量及增速

          二、行业供给呈收紧态势

          制冷剂行业在经历了2009-2011年的景气高点后，由于大量产能投放导致产能过剩，产品价格持续下行，行业景气与断下降，企业盈利能力亦与断下滑。随着行业的长期低迷，部分落后产能开始逐步退出，行业去产能的进程初步展开。目前第三代制冷剂R134a、R32和R125等产能退出幅度均在20%左右。随着产能的逐步退出以及需求的增长，第三代制冷剂的开工率已普遍恢复到70%以上水平，企业盈利有所提升，行业景气出现复苏。

图：R22、R134a 价格

 

图：制冷剂企业盈利能力

          在第三代制冷剂落后产能开始退出的同时，第二代制冷剂R22自2013年开始已实行配额制来严格控制产量。R-22由于对臭氧层具有破坏性，蒙特利尔协议对淘汰R-22的时间进度表做出了明确规定。2010年开始发达国家大幅削减了R-22产能，目前产能集中在以我国为主的发展中国家。2013年开始我国开始对R22的生产实行配额制管理，对产量进行冻结，2015年开始进行产量削减，并将于2030年实现R-22的完全淘汰。

          2015年起我国R22的生产配额下降10%至27.4万吨。其中国内生产的配额为18.9万吨，其余8.5万吨用于出口。2020年我国R22的生产配额将将进一步削减35%，供给进一步收缩。随着生产配额的与断收缩，部分中小企业的生产装置预计将无法达到规模效应而被迫退出，推动行业格局集中，龙头企业市场份额与话语权有望进一步提升。

表：R22淘汰时间表

         第三代制冷剂方面，根据2016年的《蒙特利尔议定书》修正案，发达国家预计将从2019年起削减R134a的使用，未来或将采取类似于代制冷剂的配额制生产方式。在政策的逐步推动下，未来制冷剂供给有望保持收紧态势。