经济结构升级，消费金融政策红利频出台
另外，移动互联网的崛起，也使得消费金融摆脱了固定场所的限制，移动端成为消费金融的重要阵地，2017年移动消费金融用户渗透率达到了15.9%。
（注：移动消费金融用户指安装有消费金融相关应用的移动beplay下载软件 终端设备总数；消费金融渗透率=移动消费金融用户规模/移动用户规模）
从2014年起，消费已经取代投资成为经济发展的首要动力。2017年上半年，最终消费对经济增长的贡献率达到了63.4%。
伴随着我国居民消费快速增长的，是我国消费金融市场的快速发展。但是，相对于消费信贷模式较为成熟的美国，我国消费金融杠杆仍然处于较低水平，市场远远没有饱和。2017年1季度末，用于衡量消费金融规模的短期消费贷款量达到了5.44万亿，同比增长29.22%。按照消费支出每年增长10%、消费信贷渗透率提高到25%估计，到2020年短期消费贷款将达到10万亿以上，市场前景广阔。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国消费金融行业发展调研与投资方向研究报告》
根据银监会2012年颁布的《商业银行资本管理办法（试行）》，在使用权重法计算信用风险加权资产时，个人住房抵押贷款的风险权重为50%，对个人其他债权的风险权重为75%，均低于对一般企业债权的100%的风险权重。上市银行中，除了五大行和华夏银行，其他各家银行今年均公布再融资预案，这体现出各家商业银行均面临较大的资本压力，发展零售信贷业务可以在一定程度上缓解银行面临的资本约束。
随着利率市场化的加速推进，商业银行对大客户的议价能力不断下降。相对于对公贷款，零售贷款的差异化更为明显，银行在零售贷款领域具有较强的议价能力，因此具有更高的收益率，目前公布半年报的19家银行中，有12家零售贷款平均收益率高于对公贷款。同时，经济进入新常态后银行的不良贷款率处于上升通道，而零售贷款受到的影响相对较小，因此不良率低于对公贷款。此外，增加客户粘性、提高非息收入也是零售贷款能够带来的显著益处。
然而，零售贷款的主要构成个人按揭近期受到了政策限制。2016年，银行新增贷款12.65万亿元，其中个人购房贷款占比约40%，四大行更是超过了60%。伴随着今年起各地楼市限购、限贷政策的升级，居民的购房需求大幅下降，人民银行也对商业银行进行窗口指导，预计今年个人房贷占新增贷款的比例会下降到30%以下。住房贷款受到限制后，银行不得不寻求新的零售信贷投放渠道，发展消费金融成为商业银行零售转型的首选。
相对于个人按揭，消费贷款更符合小额、高频的零售贷款特点。个人按揭具有风险小、利率低、金额较大的特点，同一城市内竞争较为充分、差异性小，资金成本是其核心竞争因素，大行的优势更加明显。而消费贷款在获客、风控、产品设计等方面均有一定的差异性，此外随着金融科技的发展，以往制约消费贷款发展的较高的人力成本也逐渐呈下降趋势，这有利于中小银行实现弯道超车。
金融危机后外需不振，出口需求放缓，再加上国内经济处于结构转型，由大规模投资主导的增长方式难以为继。在此背景下，为了落实中央“保增长、调结构、促改革、惠民生”的宏观经济政策，近年来，各部门先后出台一系列政策，以消费金融引导消费升级、实现普惠金融目标，充分发挥消费对经济增长的拉动作用。
图：近年来出台的促进消费金融发展的相关政策
技术创新，互联网释放消费金融需求
得益于互联网技术的发展，电子商务对用户行为习惯造成了颠覆性的变革，大数据技术解决了消费金融领域风控的效率瓶颈。同时，随着2015年央行向8家私营机构发放个人征信业务试点许可，个人信用评价体系不断完善。通过分析消费者在互联网上留下的浏览、购物、社交等多维度数据，可以更好地覆盖以往央行征信体系覆盖不到的长尾人群。近年来，互联网消费金融规模年复合增长率达到300%以上，在个人征信业务许可的当年更实现了546%的增长。长期被压抑的消费金融需求通过互联网得到了爆发式的释放，预计到2018年互联网消费金融规模将达到近2万亿。
图：互联网技术的发展释放了消费金融需求
另外，移动互联网的崛起，也使得消费金融摆脱了固定场所的限制，移动端成为消费金融的重要阵地，2017年移动消费金融用户渗透率达到了15.9%。
图：移动端成为消费金融的重要阵地
（注：移动消费金融用户指安装有消费金融相关应用的移动beplay下载软件 终端设备总数；消费金融渗透率=移动消费金融用户规模/移动用户规模）
消费金融市场广阔，发展空间大
2016年，我国社会消费品零售总额达到33.23万亿，同比增长10.4%，占GDP的比重逐年提升。今年上半年，全国社会消费品零售总额达到了17.2万亿元，同比增长10.4%，其中6月当月同比增长11%，为近18个月新高。
图：近年来社会消费品零售总额占GDP的比重逐年提升
从2014年起，消费已经取代投资成为经济发展的首要动力。2017年上半年，最终消费对经济增长的贡献率达到了63.4%。
图：消费成为拉动经济增长的第一动力
伴随着我国居民消费快速增长的，是我国消费金融市场的快速发展。但是，相对于消费信贷模式较为成熟的美国，我国消费金融杠杆仍然处于较低水平，市场远远没有饱和。2017年1季度末，用于衡量消费金融规模的短期消费贷款量达到了5.44万亿，同比增长29.22%。按照消费支出每年增长10%、消费信贷渗透率提高到25%估计，到2020年短期消费贷款将达到10万亿以上，市场前景广阔。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国消费金融行业发展调研与投资方向研究报告》
图：我国消费信贷渗透率（短期消费信贷/消费支出）仍远低于美国等成熟市场
图：我国短期消费贷款市场
消费金融是银行零售转型的首选
近年来，受经济周期性运行的影响，我国各行业企业经济效益普遍下滑，对公业务面临较大困难，各家银行纷纷提出零售转型的战略。零售转型有助于节约银行资本，同时获取更高的收益率并降低不良贷款率。根据银监会2012年颁布的《商业银行资本管理办法（试行）》，在使用权重法计算信用风险加权资产时，个人住房抵押贷款的风险权重为50%，对个人其他债权的风险权重为75%，均低于对一般企业债权的100%的风险权重。上市银行中，除了五大行和华夏银行，其他各家银行今年均公布再融资预案，这体现出各家商业银行均面临较大的资本压力，发展零售信贷业务可以在一定程度上缓解银行面临的资本约束。
随着利率市场化的加速推进，商业银行对大客户的议价能力不断下降。相对于对公贷款，零售贷款的差异化更为明显，银行在零售贷款领域具有较强的议价能力，因此具有更高的收益率，目前公布半年报的19家银行中，有12家零售贷款平均收益率高于对公贷款。同时，经济进入新常态后银行的不良贷款率处于上升通道，而零售贷款受到的影响相对较小，因此不良率低于对公贷款。此外，增加客户粘性、提高非息收入也是零售贷款能够带来的显著益处。
图：对公贷款与零售贷款的收益率情况
图：对公贷款与零售贷款不良率情况
然而，零售贷款的主要构成个人按揭近期受到了政策限制。2016年，银行新增贷款12.65万亿元，其中个人购房贷款占比约40%，四大行更是超过了60%。伴随着今年起各地楼市限购、限贷政策的升级，居民的购房需求大幅下降，人民银行也对商业银行进行窗口指导，预计今年个人房贷占新增贷款的比例会下降到30%以下。住房贷款受到限制后，银行不得不寻求新的零售信贷投放渠道，发展消费金融成为商业银行零售转型的首选。
相对于个人按揭，消费贷款更符合小额、高频的零售贷款特点。个人按揭具有风险小、利率低、金额较大的特点，同一城市内竞争较为充分、差异性小，资金成本是其核心竞争因素，大行的优势更加明显。而消费贷款在获客、风控、产品设计等方面均有一定的差异性，此外随着金融科技的发展，以往制约消费贷款发展的较高的人力成本也逐渐呈下降趋势，这有利于中小银行实现弯道超车。
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（ZQ）
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