电力行业仍是拉动铜消费的主驱动力。根据《电力发展“十三五”规划》， 预计 2020 年总装机量可达 20 亿千瓦时。基于此，我们预测未来 3 年电力铜需求复合增速为 3.16%。随着新能源汽车的放量，交通运输或成为拉动铜消 费的新增长点，未来复合增速为 3.80%，但由于房地产、家电销量疲软等因 素，未来铜整体需求呈现缓慢增长格局。
图表：2017 国内精铜下游消费结构
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图表：电网基本建设投资完成额
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图表：商品房销售面积
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图表：家电产量
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图表：中国精铜主要需求预测（万吨）
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国外铜需求或有亮点
随着全球经济复苏，国外铜需求或有亮点。以发达国家美国为例：特朗普当 选美国第 45 任总统，承诺投资 5500 亿美元大搞基础建设，同时通过大幅削 减税收刺激本国需求，拉动美国经济复苏。基础建设的大幅增加有望拉动有 色金属的需求端。
图表：特朗普初步治国政策框架
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美国铜消费和GDP 增速相关性高。近几年，美国铜消费约在180 万吨。如果川普的政策能够带动美国GDP 上升，未来铜消费量仍有较大增长空间，
图表：美国铜消费和GDP 增速比较（%）
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图表：2017 全球铜消费结构
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参考观研天下发布《2018年中国铜精炼行业分析报告-市场深度分析与发展趋势研究》
图表：2017 全球铜消费比例
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新能源汽车或成铜消费新市场
根据《节能与新能源汽车产业发展规划(2012—2020 年)》的主要目标要求， 到 2020 年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达 200 万辆、累计产销量超过 500 万辆。新能源汽车铜使用量明显高于传统汽车（15-20kg/辆）， 平均每辆纯电动车可达 60-80kg/辆。按每年 200 万辆新能源汽车产销估计， 可拉动每年 16 万吨铜需求量，占全国铜消费总量的 2%。
图表：新能源汽车铜用量
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铜供需格局：2018 年国内小幅过剩，全球小幅短缺预计18年下半年国内精炼铜产量小幅增长，国内出现小幅过剩，全球小幅短缺格局。未来随着供给增速下滑，需求缓慢增长，铜供需有望迎来反转。 我们建议关注江西铜业。
图表：国内铜资源自给率仅 30%
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图表：铜加工费 TC
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图表：伦期所历史铜价走势（美元/吨）
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图表：国内精炼铜供需平衡表（万吨）
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图表：全球精炼铜供需平衡表（万吨）
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