（1）连锁率进一步加强，并购整合是趋势
根据商务部药品流通统计系统数据显示，2017 年全国七大类医药商品销售总额18,393 亿元，扣除不可比因素同比增长10.40%，增速较上年上升0.2PCT，其中药品零售市场3,679 亿元，扣除不可比因素同比增长9.50%，增速同比上升0.90PCT，增速略有提升。从零售药店MAT 发展趋势来看，整个医药零售行业也处于进一步回暖的阶段，201703 的MAT 的增速甚至达到了11.70%，增长态势明显。
参考观研天下发布《2018年中国零售药店市场分析报告-行业深度调研与发展趋势预测》
2016 年医药零售前5 销售额391.92 亿元，占比10.65%，前20 销售额769.55 亿元，占比20.92%，百强销售1070 亿元，占比29.08%。而商务部发布《全国药品流通行业发展规划（2016-2020 年）》中提到，药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额40%以上；药品零售连锁率达50%以上，我国目前医药零售行业集中度仍较低，与目标还有一定差距。
截至2016 年11 月底，全国共有药品零售连锁企业5,609 家，下辖门店220,703 家；零售单体药店226,331 家，零售药店门店总数达447,034 家，单体店数量已连续几年持续下降。随着以上市公司为代表的大型零售连锁企业兼并速度的加快，零售连锁率持续提升，截止2016 年11 月，零售连锁率已达到49.4%（+3.7PCT）。
我们认为，目前整个零售药房板块处于跑马圈地的时期，各大公司通过新建或收购的方式积极加快布局，龙头企业，尤其是已上市的龙头企业，在资金方面优势明显，有望率先行业先机。
我们认为，未来几年通过自建或者并购整合的方式增加门店布局仍将是零售药房板块的主旋律，单体店会进一步逐渐减少，药房连锁化发展是大趋势，连锁率有望进一步提升。
一致性评价是近年国产仿制药领域最重要的政策，将对行业进行大洗牌。截至今年5月，药监局已经公布了4 批共31 个通过一致性评价的药品，其中华海药业获批的产品数量最多。
（2）政策催化不断，医药分开是趋势
虽然目前处方外在医院端仍存在一些主力，但随着政策不断加码，零售药房在承接处方的能力不断加强，未来医药分开一定是大趋势。
医院端：2017 年4 月，七部委联合发布《关于全面推开公立医院综合改革工作的通知》，要求7 月31 日前，所有地市出台城市公立医院综合改革实施方案；9 月30 日前，全面推开公立医院综合改革，所有公立医院全部取消药品加成（中药饮片除外），我国推行了几十年的药品政策终结。同时，《通知》还进一步指出，到2017 年底，前4 批试点城市公立医院药占比（不含中药饮片）总体下降到30%左右，药占比下降的压力也促使医药向外释放部门处方产品。我们认为，在医院端，迫于政策压力，处方外流是大趋势，但我们认为，在现有的医疗体系没有发生根本性布局的情况下，药品收入依然是医院收入的一个主要支撑，虽然目前会有一些院边店模式的药店出现，但是其利益与医院或者说医生依然是分不开的，所以我们认为，真正做到医药分开，还需要很长一段时间。
药企端：中标难度不断加大，招标降价趋势明显，药企单纯进行院内推广的风险加大，使得药企开始重视OTC 市场，愿意让利给零售药房。
药房端：各大药房不断加强布局，通过院边店、DTP 药房的形式积极承接外流处方，同时积极开展慢病管理等增值服务，增强竞争力。
（3）院边店、DTP 药房逐渐涌现，有望首先受益
与院内店和药房托管相比，院边店不仅能降低医药的药占比，而且可以一定程度上实现与医院的对接，维护部分医院的利益，同时开设在医院附近，更方便患者购买药品，在承接处方方面最为顺畅。
DTP 药房源自美国专业药房，主要指药企不通过任何代理商，直接将产品授权给药房销售，患者在医院就诊拿到处方之后，可以直接到药房买药，并获得专业用药服务。DTP 药房主要提供专科药，如肿瘤、慢性病和罕见病等疾病用药。DTP 药房能实现产业链的多方共赢：对药房端，压缩中间环节可以提高药房利润率；对于药企，更容易跟踪药品的使用情况，进一步维护药换关系；对于医药端，DTP 药房在一定程度上承担了患者教育、用药反馈的工作，减轻医疗机构负担，也能帮助医药降低药占比。我们认为，随着未来用药结构进一步成熟、医保支付体系进一步完善的情况下，DTP 药房未来或迎来快速发展。
根据商务部药品流通统计系统数据显示，2017 年全国七大类医药商品销售总额18,393 亿元，扣除不可比因素同比增长10.40%，增速较上年上升0.2PCT，其中药品零售市场3,679 亿元，扣除不可比因素同比增长9.50%，增速同比上升0.90PCT，增速略有提升。从零售药店MAT 发展趋势来看，整个医药零售行业也处于进一步回暖的阶段，201703 的MAT 的增速甚至达到了11.70%，增长态势明显。
参考观研天下发布《2018年中国零售药店市场分析报告-行业深度调研与发展趋势预测》
图表：2010-2016 年药品零售市场销售额（单位：亿元，%）
资料来源：观研天下整理
图表：201512—201612 零售药店MAT 发展趋势(单位：亿元)
资料来源：观研天下整理
图表：201412—201703 零售药店MAT 增长率（单位：%）
资料来源：观研天下整理
2016 年医药零售前5 销售额391.92 亿元，占比10.65%，前20 销售额769.55 亿元，占比20.92%，百强销售1070 亿元，占比29.08%。而商务部发布《全国药品流通行业发展规划（2016-2020 年）》中提到，药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额40%以上；药品零售连锁率达50%以上，我国目前医药零售行业集中度仍较低，与目标还有一定差距。
图表：医药零售百强收入占比（单位：%）
资料来源：观研天下整理
截至2016 年11 月底，全国共有药品零售连锁企业5,609 家，下辖门店220,703 家；零售单体药店226,331 家，零售药店门店总数达447,034 家，单体店数量已连续几年持续下降。随着以上市公司为代表的大型零售连锁企业兼并速度的加快，零售连锁率持续提升，截止2016 年11 月，零售连锁率已达到49.4%（+3.7PCT）。
图表：历年零售药房数量（单位：家，%）
资料来源：观研天下整理
图表：2011-2016 年零售单体店和连锁店分布情况
资料来源：观研天下整理
我们认为，目前整个零售药房板块处于跑马圈地的时期，各大公司通过新建或收购的方式积极加快布局，龙头企业，尤其是已上市的龙头企业，在资金方面优势明显，有望率先行业先机。
我们认为，未来几年通过自建或者并购整合的方式增加门店布局仍将是零售药房板块的主旋律，单体店会进一步逐渐减少，药房连锁化发展是大趋势，连锁率有望进一步提升。
图表：四大零售药房上市公司历年门店数量统计（单位：家）
资料来源：观研天下整理
一致性评价是近年国产仿制药领域最重要的政策，将对行业进行大洗牌。截至今年5月，药监局已经公布了4 批共31 个通过一致性评价的药品，其中华海药业获批的产品数量最多。
图表：已公布的四批通过一致性评价的药品（截至2018 年5 月）
资料来源：观研天下整理
（2）政策催化不断，医药分开是趋势
虽然目前处方外在医院端仍存在一些主力，但随着政策不断加码，零售药房在承接处方的能力不断加强，未来医药分开一定是大趋势。
医院端：2017 年4 月，七部委联合发布《关于全面推开公立医院综合改革工作的通知》，要求7 月31 日前，所有地市出台城市公立医院综合改革实施方案；9 月30 日前，全面推开公立医院综合改革，所有公立医院全部取消药品加成（中药饮片除外），我国推行了几十年的药品政策终结。同时，《通知》还进一步指出，到2017 年底，前4 批试点城市公立医院药占比（不含中药饮片）总体下降到30%左右，药占比下降的压力也促使医药向外释放部门处方产品。我们认为，在医院端，迫于政策压力，处方外流是大趋势，但我们认为，在现有的医疗体系没有发生根本性布局的情况下，药品收入依然是医院收入的一个主要支撑，虽然目前会有一些院边店模式的药店出现，但是其利益与医院或者说医生依然是分不开的，所以我们认为，真正做到医药分开，还需要很长一段时间。
图表：政策加码促进处方外流
资料来源：观研天下整理
药企端：中标难度不断加大，招标降价趋势明显，药企单纯进行院内推广的风险加大，使得药企开始重视OTC 市场，愿意让利给零售药房。
药房端：各大药房不断加强布局，通过院边店、DTP 药房的形式积极承接外流处方，同时积极开展慢病管理等增值服务，增强竞争力。
（3）院边店、DTP 药房逐渐涌现，有望首先受益
与院内店和药房托管相比，院边店不仅能降低医药的药占比，而且可以一定程度上实现与医院的对接，维护部分医院的利益，同时开设在医院附近，更方便患者购买药品，在承接处方方面最为顺畅。
DTP 药房源自美国专业药房，主要指药企不通过任何代理商，直接将产品授权给药房销售，患者在医院就诊拿到处方之后，可以直接到药房买药，并获得专业用药服务。DTP 药房主要提供专科药，如肿瘤、慢性病和罕见病等疾病用药。DTP 药房能实现产业链的多方共赢：对药房端，压缩中间环节可以提高药房利润率；对于药企，更容易跟踪药品的使用情况，进一步维护药换关系；对于医药端，DTP 药房在一定程度上承担了患者教育、用药反馈的工作，减轻医疗机构负担，也能帮助医药降低药占比。我们认为，随着未来用药结构进一步成熟、医保支付体系进一步完善的情况下，DTP 药房未来或迎来快速发展。
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