通过对历史数据的研究，我们发现运营商的设备投资也存在明显的周期波动现象。而且，通信行业投资周期的时间长短、发生时点均与宏观经济整体周期相贴合。
我们分析了国土面积与中国可比的美国，也分析了与中国历史文化和消费习惯相近的日韩市场，得出了一致结论：通信设备也存在投资周期，且与整体设备投资周期基本吻合。结合通信行业技术创新特点，我们倾向于认为，通信设备投资周期与宏观经济设备投资周期驱动因素相同，是设备投资需求和产能的周期波动，以及设备更新等内在固有需求，而技术的升级革新放大了投资额的波动幅度。固有需求产能周期与技术创新周期的叠加，造就了通信设备投资增速的周期波动。
参考观研天下发布《2018年中国通信行业分析报告-市场深度调研与发展前景预测》
运营商资本开支周期与中国整体设备投资周期也基本吻合。从国内三大运营商的资本开支来看，2000 年以来，我国通信设备投资经历了两轮周期。两轮周期的分界点在 2010 年，由于 FTTx 等建设在 2010 年后进入高峰，运营商资本开支在 2011 年止跌企稳。2010-2016 的周期可以分为两阶段，分别对应 3G 和 4G 的建设，可以看出第一阶段的投资支出同比增速明显大于第二阶段。因此，通信行业投资周期 8-10 年一次大周期、4-5 年一次小周期为全球共有规律。
2017年全球通信运营商资本开支均处于周期底部区域，我们认为未来几年将是 5G 技术升级周期与通信设备建设周期的叠加，是 8-10 年一次的大周期，全球通信运营商将掀起新一轮资本支出浪潮。
图表：美国通信设备投资增速与整体设备投资增速高度吻合（年度数据）
图表来源：公开资料整理
图表：KDDI、NTT 资本开支周期与日本整体设备投资周期基本吻合
图表来源：公开资料整理
我们分析了国土面积与中国可比的美国，也分析了与中国历史文化和消费习惯相近的日韩市场，得出了一致结论：通信设备也存在投资周期，且与整体设备投资周期基本吻合。结合通信行业技术创新特点，我们倾向于认为，通信设备投资周期与宏观经济设备投资周期驱动因素相同，是设备投资需求和产能的周期波动，以及设备更新等内在固有需求，而技术的升级革新放大了投资额的波动幅度。固有需求产能周期与技术创新周期的叠加，造就了通信设备投资增速的周期波动。
参考观研天下发布《2018年中国通信行业分析报告-市场深度调研与发展前景预测》
图表：中国三大运营商资本开支同比（去除基建等投资）也存在周期性
图表来源：公开资料整理
图表：全球运营商投资增速均处于周期底部区域
图表来源：公开资料整理
运营商资本开支周期与中国整体设备投资周期也基本吻合。从国内三大运营商的资本开支来看，2000 年以来，我国通信设备投资经历了两轮周期。两轮周期的分界点在 2010 年，由于 FTTx 等建设在 2010 年后进入高峰，运营商资本开支在 2011 年止跌企稳。2010-2016 的周期可以分为两阶段，分别对应 3G 和 4G 的建设，可以看出第一阶段的投资支出同比增速明显大于第二阶段。因此，通信行业投资周期 8-10 年一次大周期、4-5 年一次小周期为全球共有规律。
2017年全球通信运营商资本开支均处于周期底部区域，我们认为未来几年将是 5G 技术升级周期与通信设备建设周期的叠加，是 8-10 年一次的大周期，全球通信运营商将掀起新一轮资本支出浪潮。
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