2020年前资本开支收入比持续下滑，运营商利润进入改善周期
各国电信运营商开始着手布局5G技术，电信运营商支出收入比下降，为5G网络储备资本：由于中国4G牌照晚于全球两年发放，过去3年中国运营商大力发展4G 连续性覆盖，近年来的Capex保持较高水平。
随着4G无线网络连续性覆盖问题得到解决，未来网络投资重点主要向网络优化转换，加上全球电信运营商未来几年将实现5G商用，Capex支出将在未来两至三年内开始下降，运营成本端压力变小。
参考中国报告网发布《2017-2022年中国电信运营商行业发展态势及十三五发展规划分析报告》
中国十一五、十二五的平均投资收入比是35%左右，远高于国外26%的水平，2015年由于4G建设和中国移动固定网络的大建设，投资收入比一度上升到40%，2016年迅速下降到31%，我们判断十三五期间的电信运营商投资收入比将下降到29%左右，将极大地发挥网络红利，从而带来运营商利润大发展。
从海外运营商的发展情况看，美国运营商资本开支仍然维持比较高的投资，净利润率没有显著回升；但是韩国电信运营商资本开支已经连续4年下降，净利润率连续2年回升，资本开支的降低有效降低成本，带动净利润率及盈利水平提升。
各国电信运营商开始着手布局5G技术，电信运营商支出收入比下降，为5G网络储备资本：由于中国4G牌照晚于全球两年发放，过去3年中国运营商大力发展4G 连续性覆盖，近年来的Capex保持较高水平。
随着4G无线网络连续性覆盖问题得到解决，未来网络投资重点主要向网络优化转换，加上全球电信运营商未来几年将实现5G商用，Capex支出将在未来两至三年内开始下降，运营成本端压力变小。
参考中国报告网发布《2017-2022年中国电信运营商行业发展态势及十三五发展规划分析报告》
中国十一五、十二五的平均投资收入比是35%左右，远高于国外26%的水平，2015年由于4G建设和中国移动固定网络的大建设，投资收入比一度上升到40%，2016年迅速下降到31%，我们判断十三五期间的电信运营商投资收入比将下降到29%左右，将极大地发挥网络红利，从而带来运营商利润大发展。
图：全球运营商资本开支及收入情况
图：中国运营商资本开支及收入情况
从海外运营商的发展情况看，美国运营商资本开支仍然维持比较高的投资，净利润率没有显著回升；但是韩国电信运营商资本开支已经连续4年下降，净利润率连续2年回升，资本开支的降低有效降低成本，带动净利润率及盈利水平提升。
图：KT资本开支趋势
图：Verizon资本开支趋势
图：韩国主要电信运营商净利润情况
图：美国电信运营商净利润情况
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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