消费类轻工市场稳定增长。生活用纸行业：2015年中国人均消费量5.2kg，北美接近25kg。文化办公用品：行业保持稳定增长，长期受益二胎政策放开。
图表：文化办公用品零售保持稳定增长
资料来源：观研天下整理
图表：生活用纸总消费量与人均消费量稳定增长
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图表：二胎政策全面放开，出生率维持较高水平
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图表：中国生活用纸人均消费量远低于欧美日等国家
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中顺洁柔高增速可支撑更高估值水平。营销团队换新，洁柔收入增速迎来拐点：2015年初新进营销团队，团队磨合期已过，收入增长明显提速，保持高于行业平均水平的增速。
参考观研天下发布《2018年中国生活用纸行业分析报告-市场深度分析与投资前景研究》
当前估值与维达恒安相近：维达、恒安收入增速逐步走低，但当前动态PE与洁柔相近，我们认为洁柔高增速可支撑更高估值水平。
图表：三大生活纸企生活纸近年增速：洁柔迎来拐点
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图表：三大生活纸企历史估值水平
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图表：消费类轻工推荐标的
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