我国锂电池正极材料行业出货量上升但产值大幅下降 多家上市企业业绩承压

前言：

在市场需求增长拉动下，近年来我国锂电池正极材料出货量也在不断攀升。其中磷酸铁锂材料贡献了锂电池正极材料市场主要增量，且出货量在锂离子电池正极材料市场中的占比不断提升。同时三元材料出货量在锂离子电池正极材料市场中的占比持续缩小。受锂电池正极材料价格下跌影响，自2023年起其产值不断下滑，2024年产值不足巅峰期的一半。此外，受价格竞争加剧、上游主要原材料价格下跌等因素影响，2024年我国锂电池正极材料行业多家上市企业业绩承压，出现营业收入和归属净利润双降或归属净利润为负的情况。

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1.锂电池正极材料概述

根据观研报告网发布的《中国锂电池正极材料行业现状深度分析与未来投资预测报告（2025-2032年）》显示，锂电池正极材料是锂离子电池的重要组成部分，直接影响电池的性能。在锂离子电池的成本构成中，其占比最大，约为30%-40%左右。从产业链看，我国锂电池正极材料上游主要包括碳酸锂、氢氧化锂、硫酸镍、硫酸钴等原材料，以及导电剂、粘接剂等辅助材料等；中游为锂电池正极材料生产与供应，按照化学成分划分，其主要分为钴酸锂材料、锰酸锂材料、磷酸铁锂材料和三元材料（包括镍钴锰酸锂和镍钴铝酸锂）；下游为应用领域，锂电池正极材料被广泛应用于锂离子电池中，应用终端涉及新能源汽车、储能、消费电子等行业。

资料来源：观研天下整理

2.锂电池正极材料出货量不断上升

受益于新能源汽车和储能行业快速发展，近年来我国锂离子电池出货量不断增长，由2019年的117GWh上升至2024年的1214.6GWh，为锂电池正极材料行业发展提供持续的市场需求增量。在市场需求增长拉动下，近年来我国锂电池正极材料出货量也在不断攀升，由2019年的40.7万吨上升至2024年的329.2万吨，年均复合增长率达到51.91%。

数据来源：EVTank、观研天下整理

数据来源：EVTank、观研天下整理

3.磷酸铁锂材料出货量及占比不断上升

从细分产品来看，磷酸铁锂材料和三元材料事我国锂电池正极材料市场中的主流品种，2024年出货量占比超过90%。其中，磷酸铁锂材料具有安全性好、循环寿命高、价格低等优势，被广泛应用于新能源汽车和储能行业。三元材料则具有能量密度、比容量高等优点， 终端应用领域与磷酸铁锂材料相似。但相对磷酸铁锂材料，三元材料价格更高。因此，在考虑到成本时，下游厂商会更青睐于选择磷酸铁锂。

四大锂离子电池正极材料性能对比

对比项目	磷酸铁锂材料	三元材料	钴酸锂材料	锰酸锂材料
比容量（mAh/g）	130-160	180-240	140-150	130-180
循环寿命（次）	2000+	1500-2000	500-2000	500-1000
能量密度（Wh/kg）	130-160	180-240	180-240	130-180
安全性	好	较好	一般	较好
成本	低	中	高	低
低温性能	一般	好	好	好
环保性	好	一般	一般，钴有放射性	好
终端应用	储能、新能源汽车等	储能、新能源汽车等	电子产品等	两轮、三轮电动车及电动工具、低端储能等
优势	安全性好、循环寿命高、价格低等	能量密度高、低温性能好、比容量高等	能量密度高、高温性能好、充放电稳定、生产工艺简单等	锰资源丰富、价格较低、安全性高、低温性能好等
弱势	能量密度低、低温性能差等	生产工艺复杂、高温易胀气等	钴资源紧缺、价格高，循环寿命较差等	能量密度低、相容性差、循环寿命差等

资料来源：公开资料、观研天下整理

近4年来，我国磷酸铁锂材料越来越受到下游市场青睐， 出货量快速上升，由2021年的45.5万吨上升至2024年的242.7万吨，年均复合增长率达到74.72%，高于锂电池正极材料市场整体增长水平（同期年均复合增长率为44.37%），为其贡献了主要增量。同时其出货量在锂离子电池正极材料市场中的占比不断提升，由2021年的41.59%上升至2024年的73.72%。受车企优化成本等因素影响，我国三元材料出货量在2024年出现下滑，约为64.3万吨，同比下降3.16%。此外，受磷酸铁锂挤压，其出货量在锂离子电池正极材料市场中的占比持续缩小，由2021年的38.57%下滑至2024年的19.53%。

数据来源：EVTank、观研天下整理

数据来源：EVTank、观研天下整理

4.受价格下跌影响，锂电池正极材料产值大幅下滑

2022年，由于锂矿供不应求，碳酸锂等上游原材料价格大幅上涨，锂电池正极材料价格也随之水涨船高，平均价格由2021年的5.3万元/吨上涨到2022年的14.5万元/吨，涨幅超过150%。在此背景下，2022年我国锂电池正极材料产值出现爆发性增长，达到历史最高——4391.2亿元，同比增长209.44%。不过，自2023年起， 我国锂电池正极材料产值接连下滑，2024年约为2096.2亿元，不足2022年的一半。究其原因，主要在于：一方面，随着锂价逐渐回归理性以及碳酸锂等材料供过于求，锂电池正极材料上游原材料价格不断下降。另一方面，随着产能扩张，锂电池正极材料市场供需逐渐失衡，加剧了价格竞争，进一步促使锂电池正极材料价格下滑。

数据来源：EVTank、观研天下整理

5.多家上市企业业绩承压，归属净利润下滑或为负

受价格竞争加剧、上游主要原材料价格下跌等因素影响，2024年我国锂电池正极材料行业多家上市企业业绩承压。从各上市公司发布的业绩快报或预告来看，容百科技、厦钨新能等多家企业营业收入和归属净利润双双下滑；五矿新能、振华新材、盟固利等多家企业归属净利润为负，处于亏损状态。其中，湖南裕能的磷酸铁锂出货量在国内排名第一，2024年占比接近30%。根据预告，其2024年归属净利润预计同比减少64.57%-58.24%。容百科技的三元材料出货量在国内排名第一，2024年占比接近20%。根据快报，其2024年营业收入和归属净利润同比减少33.43%和49.69%。

2024年我国锂电池正极材料行业部分上市企业业绩情况

/	企业名称	营业收入	增长情况	归属净利润	增长情况
业绩快报	容百科技	150.83亿元	同比减少33.43%	2.92亿元	同比减少49.69%
	厦钨新能	132.97亿元	同比减少23.19%	4.97亿元	同比减少5.70%
	五矿新能	55.39亿元	同比减少48.37%	-5.02亿元	同比减少303.480%
	振华新材	19.61亿元	同比减少71.48%	-5.28亿元	同比减少613.96%
	安达科技	15.11亿元	同比减少49.02%	-6.8亿元	同比减少7.98%
业绩预告	湖南裕能	-	-	5.6亿元—6.6亿元	同比减少64.57%-58.24%
	当升科技	-	-	4.5亿元至5.2亿元	同比减少76.61%-72.98%
	盟固利	-	-	-6500万元至-8000万元	同比减少208.32%--233.32%
	龙蟠科技	-	-	-5.95亿元至-6.97亿元	亏损有所减少
	德方纳米	-	-	-12.6亿元至-14.5亿元	亏损有所减少
	天力锂能	-	-	-3.5%至-4.8%	亏损有所减少

资料来源：各上市公司公告、观研天下整理（WJ）