院线格局分散，内部并购+整合资源推动龙头公司业绩增长

参考中国报告网发布《 2017-2022年中国电影院线产业规模调查及十三五发展定位分析报告 》
         院线行业集中度低，市场内部并购提升市占率成为主要手段 
          根据中国电影发行放映协会的最新统计，国内院线共 47 条，市场格局并不稳定，除万达长期占据龙头之外，有多家院线市占率接近，与美国相比市场集中度偏低。

          2016年万达电影市占率 13.3%，连续 5年排名第一，随后的2-7名市占率均在 6%-8% 之间，竞争激烈，市场格局一超多强。从 2012-2016 年以来，除了万达电影保持龙头地位，其他院线排名互有上下，市场相对而言较为分散。与美国相比，2016 年中国 Top3的市场份额占比 29.1%，远低于美国三大院线 51.9%的份额，集中度有待提高。 
 

 

资料来源：中国报告网整理

 

          随着单银幕产出的下滑，新建影院来获取市场份额不再是上策，通过以投资、合并、收购等方式提升市占率受到关注。2017 年以来的院线收购投资情况有：1 月 25 日，大地影院集团母公司南海控股发公告称，以 32.86 亿元的价格收购橙天嘉禾娱乐（集团）有限公司旗下所有的中国内地影院，76家影院，共计 531块银幕； 3 月 10 日，大地院线收购恩施州高德文化传媒有限公司 40%的股权，该公司在恩施和武汉共拥有 5 家影院；3 月 7 日，保利文化宣布，旗下子公司保利影业将以 6.8 亿元收购星星文化 100%的股本权益，星星文化拥有已开业影城 21家、在建影城 4 家、已签约未开业影城 12 家，多分布在一、二线城市。在 2017 年下半年以及未来几年内，院线整合重组大势所趋，成为提升市占率的良药。 

 

          纵向一体化趋势加剧，院线整合产业链资源打造优势 
          院线向产业链上游整合成为加强竞争力的重要手段，通过向影视制片、发行、衍生品以及广告市场的延伸来形成全产业链运作。1948 年美国政府对派拉蒙等公司进行反托拉斯诉讼，并颁布了派拉蒙法案，该法案禁止电影公司进行纵向一体化整合院线，避免电影公司全线涉足制片、发行、放映领域。而由于国内相对宽松的法律环境，院线公司可以依托放映渠道优势向相关领域拓展。目前中国电影与上海电影均涵盖了电影产业链的制作、发行和放映板块。并且有更多的院线如万达电影也开始向上游延伸，扩大业务板块，也通过纵向一体化，使得制作、发行和放映的主体变成统一利益体，加强协同效应，容易获得更大的竞争优势。比如，2017 年 5 月，万达电影与博纳影业战略合作，公司关联方与博纳影业互相开放未来拟主控投拍的影片，相互参与投资对方主控投拍的电影，进一步完善电影生态圈布局。 
          非票收入稳步提升，逐渐成为业绩增长亮点 
          国内院线公司收入主要来自于票房收入以及与观影人次相关的非票收入。非票业务毛利率高，国内院线非票收入占比相比美国三大院线偏低，龙头院线已经重视非票收入，占比提升幅度大。非票业务的毛利率要高于票房业务，比如万达电影各业务中， 2016 年票房的毛利率仅为 17%，而广告的毛利率达 67%，商品销售的毛利率达 61%。

          2016 年美国三大院线 AMC、Regal、Cinemark 的非票收入占比分别为 37%、36%和 39%，且多年以来已成为收入中较为稳定的部分，而国内的院线非票收入尚偏低，2015 年之前均不到 25%。万达电影和上海电影旗下的影院表现不俗，2016 年的非票收入有大幅提升，分别达到 33% 和 30%，但是更多的中小型院线的非票收入占比依旧很低，如今典院线占比 9%，江苏幸福蓝海占比 7%。 

 

 

          以万达电影为例，公司在非票端的布局日渐完善。在广告方面，2015 年 6 月万达收购慕威时尚 100%股权，运营公司广告代理及影片投资等业务。2016 年 5 月收购老牌娱乐营销公司 Propaganda GEM，负责影片植入广告业务，尤其为万达提供好莱坞大片植入广告，成为连接广告主与全球娱乐核心资源的桥梁。在衍生品方面，2016 年 7 月收购时光网 100%股权，运营票务代理、衍生品销售业务。2016 年财报公布的数据，万达电影影院商品销售（爆米花、可乐、薯片）收入达到 13.3 亿，同比增长 43.7%；广告（贴片广告、LED 广告、灯箱广告等）收入达到 16.9 亿，同比增长 222%。 

 

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