第四章 2016-2017年中国私募基金行业运行新形势分析
第一节 2016-2017中国私募基金行业发展概况
一、中国私募基金业运行分析
1.私募基金行业规模
截至2016年底，我国私募基金认缴规模10.24万亿元，实缴规模7.89万亿元，其中私募证券基金实缴规模2.77万亿元，占比仅为三分之一。整体而言，在私募基金行业中，私募证券基金的产品数量多，但管理规模相对偏少。截至2017年4月底，我国备案私募基金认缴规模达到12.28万亿元。
2015-2017年我国私募基金认缴规模（单位：亿元）
资料来源：基金协会，观研天下数据中心整理
截至2016年底，我国已备案私募基金46,505只，其中私募证券基金27,015只，占比略超五成。截至2017年4月底，我国备案私募基金数量达到52403只。
2015-2017年我国备案私募基金数量（单位：只）
资料来源：基金协会，观研天下数据中心整理
2017年4月，我国私募基金发行量较上月有所减少，共计发行 1575 只,环比下降 16.04%， 同比下降 37.38%。
2016年-2017年年我国私募基金发行情况（单位：只）
资料来源：基金协会，观研天下数据中心整理
2.私募管理人数据
基金业协会公布的私募基金地图显示，北京市、上海市、深圳市是国内私募基金的聚集地，2016年分别拥有4,688、4,112和2,924家私募基金，合计占私募基金管理人总数的67.25%。以上三市分别为中国环渤海、长三角和珠三角的金融中心，金融创新、商业模式创新、技术创新如火如荼，各路资金和金融人才汇聚，优秀上市公司、拟上市公司、初创公司遍地开花，资金需求方和供给方沟通及时、交流频繁、渠道通畅，中介服务机构众多，更兼分别拥有中小企业股转系统（新三板）、上海证券交易所、深圳证券交易所等交易平台，从而造就了这个高度集中的中国私募版图。
我国私募基金主要聚集地私募管理人占比情况
资料来源：基金业协会，观研天下数据中心整理
对私募证券基金而言，以上三市也是二级市场交易策略创新、机构间投资理念交流最为方便，金融产品设计与发行效率最高的地区；银行、券商、信托等机构提供的投行服务、经纪业务服务、通道服务、卖方研究服务，以及交易、托管、清算服务，甚至是高净值客户的集中分布，都是私募证券基金设立要考虑的重要因素。
根据基金业协会的备案数据，目前自主发行基金规模超过50亿元的私募证券基金管理人为107家，占比仅为1.36%；基金规模在1亿元以下的私募证券基金管理人为6,313家，占比高达80.18%。显然，拥有较强自主发行能力的私募证券基金管理人仍是少数，超过八成的管理人仍处于私募生存基准线之下；这也预示着，行业仍需经历一个大浪淘沙的过程。
我国自主发行私募基金管理人管理规模占比
资料来源：基金业协会，观研天下数据中心整理
从私募证券基金管理人的全国分布来看，自主发行超 50 亿元的 107 家管理人中，上海占 34 家、北京占 30 家、深 圳占 15 家，三者合计占比为 73.8%。顾问管理超 50 亿元的 43 家管理人中，上海占 17 家、北京占 10 家、深圳占 4 家，三者合计占比为 72.1%。
二、中国私募基金业结构分析
私募证券产品方面，2016 年延续了 2015 年私募产品发行井喷的节奏。根据朝阳永续不完全统计数据，2016 年新成 立的非结构化产品达到 14,894 只，超过了 2015 年的 10,895 只。其中，私募为了保壳在 7 月份突击发行的产品数 量高达 2,840 只。截至 2016 年底，存续的非结构化私募证券产品超过 3 万只，产品数量日益庞大。然而，产品平均实缴规模变化趋势显示，与产品数量的节节攀升形成鲜明对比的是，产品平均实缴规模不断下降，由 此可以判断，新发行的私募产品普遍体量较小，以 1 亿元以下的产品为主。
2016年我国非结构化产品发行数量（单位：只）
资料来源：基金协会，观研天下数据中心整理
另外，2016 年清盘的产品为 2,365 只，其中，结构化产品 644 只，非结构化产品 1,721 只；2,365 只清盘产品八成 以上属于股票策略产品。
2016年私募基金产品清盘结构化占比
资料来源：基金业协会，观研天下数据中心整理
2016 年新发行的 14,894 只非结构化产品中，有 11,759 只产品为股票策略，占比高 达 79%；其次为债券基金，产品数量为 659 只，占比为 4.4%。另一方面，2016 年新发行的宏观策略产品仅为 83 只，占比 0.6%，排在所有产品策略末尾。数据同时显示，市场份额占比最大的股票策略基本均为股票多头策略，真正利用对冲工具的股票多空、市场中性策略产品占比不到 1%，海外市场占据重要地位的宏观策略产品，在国内也是寥寥无几。显然，目前国内众多私募基金的投资风格仍十分接近传统公募基金。私募基金如何真正实现对冲基金的基本功能，产品策略真正实现多样性、丰富性，仍有一段很长的路要走。
2016年发行产品策略分布
资料来源：基金业协会，观研天下数据中心整理
2017年4 月份新发的 1575 只私募产品中，股票多头产品占据 68.01%的比重，整 体占比较前期有所下降，之后依次为债券基金以及股票多空，分别发行 42 只和 38 只产品。除此，股票市场中性、套利策略、多策略及组合基金分别发行 5、4、2 和 1 只产品。
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