我国PTA产业链去产能的困境与出路

　　参考中国报告网发布《2017-2022年中国PTA产业运营格局态势及十三五投资价值评估报告》

　　无论中国还是其他国家，都面临反复曲折的去产能之路。未来的PTA市场，将以规模有限增长、市场集中度提高的结构性调整为主要特征。我国拥有广阔的市场空间，能够支撑多方共赢的产业格局，潜在投资者要理性投资，科学决策，避免低竞争力装置重复建设。

　　2014年以来，我国PTA（精对苯二甲酸）行业出现了一边大量产能关停闲置，另一边新装置不断投产上马的现象。一方面，由于产能过剩日趋突出，部分竞争力较差的PTA装置处于长期关停状态。据不完全统计，2016年6月，我国处于关停状态的PTA装置产能超过总产能的1/3。由于缺乏完善的市场退出机制，这些关停装置“死而不僵”，无法实现产能升级。另一方面，出于产业整合、提高竞争力、挤占市场份额等目的，行业参与者不断上马大型PTA项目，造成产能过剩进一步加剧。

　　PTA产业是联系石油化工和化纤纺织两大国民经济支柱产业的重要枢纽，在产业链中处于承上启下的核心环节。新世纪以来，受民资外资进入、技术进步、规模大型化、审批权限下放、下游需求带动等多种因素共同作用，我国PTA行业获得突飞猛进的发展。PTA产能从2000年的300万吨/年，增长到2016年的超过5000万吨/年。

　　产能快速增长后，PTA市场由供不应求转变为产能过剩，市场竞争日趋激烈。与此同时，PTA上下游产业链形势也快速变化，下游聚酯行业增速放缓，对PTA需求的支撑减弱；上游PX行业由于产能增长受阻，长期供不应求，价格保持坚挺，原料在PTA生产成本中所占比例不断上升。PTA行业整体盈利水平迅速下滑，2013年以来，我国PTA行业整体在微利甚至负利区间运行。

　　在产能过剩大背景下，PTA市场价格不由最高边际成本决定，而是由具有成本优势的龙头企业决定。技术水平高、区位条件好、上下游产业关联性强的PTA企业具有更强的竞争力。目前，我国综合竞争力处于第一集团的PTA产能约2200万吨/年，是决定PTA行业形势的主力。盈利和抗风险能力双低的PTA产能约780万吨/年，处于被市场淘汰的边缘。

　　无论是中国还是其他国家，都面临反复曲折的去产能之路。截至2016年年底，我国长期关停16套PTA装置，总产能1408万吨/年；东北亚其他地区长期关停PTA装置11套，涉及总产能共338万吨/年。未来的PTA市场，将以规模有限增长、市场集中度提高的结构性调整为主要特征。

　　这些闲置产能虽然不直接参与市场竞争，但短期内很难完全退出市场，成为我国PTA行业中的“堰塞湖”。一旦市场供需形势和盈利空间稍有改善，这些产能可能会很快重启进入市场，从而使市场又重新回到供过于求的状态，盈利空间又会收窄。闲置产能形成的“堰塞湖”效应，在很大程度上制约着PTA行业整体的盈利能力。

　　从PTA上下游产业链来看，上游PX基本全部用于生产PTA。然而由于PX行业产能增长受阻，我国国内市场PX供应不足，每年需要大量进口PX满足PTA生产的需要。以2016年为例，我国PX总产能1369万吨/年，产量970万吨，消费量2200万吨，净进口1230万吨。

　　PTA下游产品PET的用途以纤维为主，是最重要的合成纤维品种。在人口众多、土地紧张的中国，合成纤维不可或缺。PET还用于容器、包装材料、薄膜、胶片、工程塑料等领域，正在越来越多地取代铝、玻璃、陶瓷、纸张、木材、钢铁等材料。

　　经过最近一二十年的快速发展，我国PET等聚酯行业技术工艺不断成熟，市场配套日趋完备，体量已经成长为全球最大。随着聚酯市场进入成熟发展期，竞争日趋激烈，行业平均利润率显著下滑。在去年四季度市场行情的推动下，今年聚酯市场的热情似乎在恢复，行业收购重组或者装置投产的进度在加快。一些原来关停的聚酯装置，后续或重新复产。未来的市场，也将以规模有限增长、市场集中度提高的结构性调整为主要特征。

　　由于我国聚酯行业起步早于PTA行业，行业发展脱节造成早年PTA供不应求，PTA企业曾经对下游聚酯企业拥有较强的议价能力。在PTA产能快速爆发之后，市场供需形势发生反转。聚酯企业采购PTA产品拥有较多的选择，也同时掌握了议价权。PTA企业为了保证开工率，减少库存积压，往往会通过降价手段争取下游客户，从而将一部分利润让渡到下游环节。

　　未来PTA及聚酯龙头企业将呈现三种主要的发展模式。第一种是向上游延伸多层次发展，主要特征包括控制原料供应，避免受制于人；扩大影响，提高企业话语权；多级组合投资，进行风险规避；丰富投资工具，操作手段更灵活等。第二种是专注当下品种继续规模扩张，主要特征包括做大市场份额和产值，提高影响力；及时更新提升装备技术水平；发挥规模效益，降低运行成本等。第三种是产品开发品质化、差异化，主要特征包括专注产品开发，提升质量水平；注重品牌打造，提升市场美誉度；涉足更多的差异化领域，提高产品附加值等。

　　从政策层面来看，今年3月，国家发改委印发了《推进PX等石化产业健康发展工作方案》，共提出了8项政策措施23项任务。这将有助于推动PX等石化产业健康发展。

　　总的来说，竞相新建大规模装置，盲目扩大产能，导致PTA行业整体产能严重过剩，在今后较长时间内承受产能过剩的压力；行业整体盈利水平大幅下降，陷入非理性的恶性循环；企业出现分化，龙头企业掌控市场能力增强，老旧低水平装置边缘化；技术领先、区位优越、上下游关联度高的企业具备更强的竞争力。未来，更应该审慎投资，协作共羸。特别是潜在投资者要理性投资，科学决策，避免低竞争力装置重复建设。我国拥有广阔的市场空间，能够支撑多方共赢的产业格局，维持合理稳定的市场是市场参与者的共同责任，公平公正应该是市场参与者共同的诉求。

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