基础化工行业 2016 半年报深度分析 收入和利润均增速

 导读：基础化工行业 2016 半年报深度分析 收入和利润均增速 。行业收入增速有所上升仍落后于季节性。2016 年 2 季度基础化工行业营业收入同比上升 2.98%，延续了去年四季度以来的上升势头；剔除季节性因素后，与过去十年中的 2 季度收入增速相比，行业 2 季度收入增速处于相对低位。

参考《2016-2022年中国化工新材料市场运营现状及十三五竞争战略分析报告》

       收入和利润增速：收入增速有所上升，盈利增速环比上升

       行业收入增速有所上升仍落后于季节性。2016 年 2 季度基础化工行业营业收入同比上升 2.98%，延续了去年四季度以来的上升势头；剔除季节性因素后，与过去十年中的 2 季度收入增速相比，行业 2 季度收入增速处于相对低位。

       利润增速环比上升。2 季度基础化工行业净利润同比上升 13.84%，增速较 2016年 1 季度有所上升，处于近年来增长中枢；从历史同期净利润增速看，2 季度行业净利润增速位于中等偏下水平。

       从收入和盈利视角，判断标准为：（1）2 季度净利润增速环比 2016 年 1 季度上升；

       （2）2 季度营业收入增速环比 2016 年 1 季度上升。

       辅助判断标准为：（1）净利润增速环比由负转正；（2）营业总收入增速环比由负转正盈利能力：毛利率及 ROE 改善，费用率下降行业毛利率为 2010 年来新高。2016 年 2 季度基础化工行业毛利率为 19.4%，较 2016 年 1 季度继续提升，处于近年来的上升通道中；观察过去十年基础化工行业 2 季度销售毛利率可以看出，当前的行业毛利率处于历史同期中的较高水平。

       图 1 基础化工行业单季度销售毛利率走势 图 2 基础化工行业历年 2 季度销售毛利率

       行业 ROE 继续改善，处近年来较高水平。2 季度基础化工行业单季度 ROE 为1.96%，延续了 2015 年 4 季度以来的改善趋势，处近年来高位；剔除季节性因素，行业单季度 ROE 与历史同期相比仍然偏低，在过去十年中仅高于 2012-2014 年年同期水平。

       图3 基础化工行业单季度 ROE 走势 图 4 基础化工行业历年 2 季度 ROE

       期间费用环比继续下降，高于历史同期水平。2 季度基础化工行业期间费用率为 12.6%，环比 2016 年 1 季度有所下降。与历史同期相比，处于近十年来的最高位置。分项来看，期间费用率的同比下降，主要是由于销售费用、管理费用和财务费用均有所下降所致。

       图5 基础化工行业期间费用率走势 图 6 基础化工行业历年 2 季度期间费用率

       经营稳定性：行业整体负债环比下降、营运资本占比下降、存货水平同比下降明显行业资产负债率环比下降。截止 2 季度结束，基础化工行业整体负债率为 55%，较 2016 年 1 季度略有下降。

       图7 基础化工行业资产负债率变动趋势

       投资支出：投资现金流占比下降，在建工程平稳

       投资现金流占比下降。2016 年 2 度，基础化工行业投资活动占收入比下降，绝对值由一季度的 14.2%降至 12.4%。

       图8 基础化工行业投资活动现金流占收入比

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