1、MDI：全球长期处于供需失衡阶段，价格长期看涨
长期看，全球MDI仍处于供需失衡阶段，价格长期看涨。2016年全球MDI装置开工率超过85%，而除中国外的海外装置开工率超过95%，考虑到MDI装置每年需要1个月左右的正常检修，海外装置已经超负荷运转；此外，海外装置80%以上的产能是90年代之前建设的，超过50%的产能是70年代建设，老旧装置已经超长服役，装置老化，超负荷运转，都给供给带来了较大的不确定性。
供给端来看，由于MDI装置投资额大、技术壁垒较高，行业一直呈寡头垄断的竞争格局。万华化学、拜耳、巴斯夫、亨斯迈、陶氏五家公司合计占据全球85%的产能。17-18年新增产能主要为陶氏与沙特阿美合作建设的40万吨产能及联恒二期11万吨扩产计划。中东沙特阿美主要面向欧洲市场且替换陶氏部分旧产能，联恒一期24万吨/年装置运行不稳定，二期建设及投产进度大概率低于预期。
参考观研天下发布《2017-2022年中国MDI市场运营格局现状及十三五市场运营格局现状报告》
从需求端来看，MDI作为下游应用广泛的大宗化学品，需求与宏观经济的增长高度相关。近年来全球MDI需求年增加6-7%，85%的消费量集中在欧美及亚洲。中国下游的旺盛需求带来MDI市场的高速成长，成为拉动MDI需求的主要引擎，中国MDI需求年增速保持在8%以上，虽然由于经济增速放缓和地产调控的影响，国内MDI需求增速放缓，但受益于欧美地区需求回暖及中东等新兴市场快速增长，我们预计未来三年全球MDI的需求仍能维持在6%的增速。
近期，聚合MDI价格理想回调，目前价格已经接近调整到位。考虑到全球MDI市场由于技术门槛高，寡头间默契竞争、扩产较为理性，欧美装置老化需要检修的时间和频率都较之前有所增加，供需保持相对平衡，新增产能基本上被需求增长所消化。MDI价格有望维持高位，即使价格下跌斜率必然较为平滑，未来MDI高景气度有望维持。
长期看，全球MDI仍处于供需失衡阶段，价格长期看涨。2016年全球MDI装置开工率超过85%，而除中国外的海外装置开工率超过95%，考虑到MDI装置每年需要1个月左右的正常检修，海外装置已经超负荷运转；此外，海外装置80%以上的产能是90年代之前建设的，超过50%的产能是70年代建设，老旧装置已经超长服役，装置老化，超负荷运转，都给供给带来了较大的不确定性。
供给端来看，由于MDI装置投资额大、技术壁垒较高，行业一直呈寡头垄断的竞争格局。万华化学、拜耳、巴斯夫、亨斯迈、陶氏五家公司合计占据全球85%的产能。17-18年新增产能主要为陶氏与沙特阿美合作建设的40万吨产能及联恒二期11万吨扩产计划。中东沙特阿美主要面向欧洲市场且替换陶氏部分旧产能，联恒一期24万吨/年装置运行不稳定，二期建设及投产进度大概率低于预期。
图：万华占全球MDI产能的24%
图：万华占中国MDI产能的60%
资料来源：观研天下整理
参考观研天下发布《2017-2022年中国MDI市场运营格局现状及十三五市场运营格局现状报告》
从需求端来看，MDI作为下游应用广泛的大宗化学品，需求与宏观经济的增长高度相关。近年来全球MDI需求年增加6-7%，85%的消费量集中在欧美及亚洲。中国下游的旺盛需求带来MDI市场的高速成长，成为拉动MDI需求的主要引擎，中国MDI需求年增速保持在8%以上，虽然由于经济增速放缓和地产调控的影响，国内MDI需求增速放缓，但受益于欧美地区需求回暖及中东等新兴市场快速增长，我们预计未来三年全球MDI的需求仍能维持在6%的增速。
近期，聚合MDI价格理想回调，目前价格已经接近调整到位。考虑到全球MDI市场由于技术门槛高，寡头间默契竞争、扩产较为理性，欧美装置老化需要检修的时间和频率都较之前有所增加，供需保持相对平衡，新增产能基本上被需求增长所消化。MDI价格有望维持高位，即使价格下跌斜率必然较为平滑，未来MDI高景气度有望维持。
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