成品家具收入利润增速相对平稳。选取 A 股上市公司为代表分别计算成 品家具和定制家具厂商的收入利润增速，发现成品和定制家具公司的收 入增速上升，定制家具收入增速略显优势；成品家具的利润端增长则相 对稳定。
图表：成品家具公司收入利润增速相对平稳
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定制家具和成品家具各有优劣。近几年定制家具高速发展，充分满足消 费者的个性化设计以及提升空间使用率的需求；成品家具在装饰风格、产品设计等方面也具备自己的优势，部分品牌通过品类扩张、渠道下沉 等方式也实现加速增长，并有望实现集中度的不断提升。
图表：成品家具和定制家具各具特点
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分公司看，成品家具公司收入总体自 2016 年起实现加速增长。自 2016 年起，成品家具公司收入增速均在 20%左右，曲美家居更是超过 30%， 其主要原因为渠道扩张、价格带下沉以及从部分企业从成品到定制的延 伸。从净利润的角度分析，由于单位成本的上升，成品家具公司净利润 增速略微下降，其中，美克家居由于成本和费用控制实现平稳增长，同 时曲美家居也由于费用率的降低，其 2017 年净利润增速超过收入增速。
图表：成品家具公司 2016 年起收入增长较快（亿元）
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参考观研天下发布《2018年中国beplay下载软件 家居行业分析报告-市场深度分析与投资前景研究》
图表：成品家具公司净利润增速略微下降（亿元）
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从费用端比较来看，上市公司销售费用率出现分化。销售费用方面，成品家具公司的主要投入包括职工薪酬、租赁费和广告宣传。对比发现， 直营渠道占比大的公司租赁费率高，美克家居以每年 30%左右的销售费 用率处行业内最高水平，原因在于其职工薪酬占比高，且人均薪酬水平 远超行业均值。管理费用方面，各公司平均保持在 6%-10%管理费用率。
图表：成品家具公司销售费用率出现分化
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图表：成品家具公司管理费用率相对稳定
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