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2018年美国航空业上市航企股东结构与集中度分析(图)

       1、大航股东结构趋同,激励约束一致

       参考观研天下发布《2018年中国航空行业分析报告-市场深度分析与发展趋势预测

       美国上市航企是典型的公众公司:股权结构相对分散,没有严格意义上的控股股东(第一大股东持股不超过15%);前二十大股东基本都是重合的机构投资者,合计持续在40%-60%之间。换言之,美国四大航空背后都是华尔街,面临同样的激励约束,这增强了四大航行动的一致性。以达美航空为例,前二十大股东持股50.17%,但没有一家股东持股超过10%;前二十大股东中和其它三大航重合的股东合计持股45.1%。

图:四大航股东高度重合

       2、破产和并购提升集中度,供给低速增长

       金融危机后,连续亏损导致大量航空公司破产,同时美国航空业掀起并购潮(2007-2013共11 起并购)。2008 年,达美航空兼并美国西北航空;2010 年美国联合航空与大陆航空合并;2013 年,美国航空与全美航空合并;2016 年,阿拉斯加航空收购维珍航空。在短短16 年之内,美国定期航空公司总数从1997 年的103 家减少到2014 年的52 家。

表:美国航空业11 起并购(2007-2013)
 
图:美国航空公司数量持续下降
 

       以旅客周转量计,2016 年美国航空业CR4(达美航空、美联航、美国航空和西南航空)达到75%,集中度持续提升。大型航企扩张运力的方式也从买飞机变成了买公司,运力供给放缓,客座率屡创历史新高。

图:美国航空业集中度持续提升
 

图:美国航空业供需持续优化(国内)
 

图:美国航空业供需持续优化(国际)
 


数据来源:中国统计局,观研天下整理,转载请注明出处。(ww)

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