1、大航股东结构趋同，激励约束一致
参考观研天下发布《2018年中国航空行业分析报告-市场深度分析与发展趋势预测》
美国上市航企是典型的公众公司：股权结构相对分散，没有严格意义上的控股股东（第一大股东持股不超过15%）；前二十大股东基本都是重合的机构投资者，合计持续在40%-60%之间。换言之，美国四大航空背后都是华尔街，面临同样的激励约束，这增强了四大航行动的一致性。以达美航空为例，前二十大股东持股50.17%，但没有一家股东持股超过10%；前二十大股东中和其它三大航重合的股东合计持股45.1%。 图：四大航股东高度重合
金融危机后，连续亏损导致大量航空公司破产，同时美国航空业掀起并购潮（2007-2013共11 起并购）。2008 年，达美航空兼并美国西北航空；2010 年美国联合航空与大陆航空合并；2013 年，美国航空与全美航空合并；2016 年，阿拉斯加航空收购维珍航空。在短短16 年之内，美国定期航空公司总数从1997 年的103 家减少到2014 年的52 家。
表：美国航空业11 起并购（2007-2013）
图：美国航空公司数量持续下降
以旅客周转量计，2016 年美国航空业CR4（达美航空、美联航、美国航空和西南航空）达到75%，集中度持续提升。大型航企扩张运力的方式也从买飞机变成了买公司，运力供给放缓，客座率屡创历史新高。
图：美国航空业集中度持续提升
图：美国航空业供需持续优化（国内）
图：美国航空业供需持续优化（国际）
数据来源：中国统计局，观研天下整理，转载请注明出处。（ww）
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