钻:量价齐升，供需偏紧带来行业高景气发展
需求方面:三元电池需求爆发，带动上游钻需求高涨。
供给方面:供给弹性较低，预计供需缺口将至，寡头垄断格局下，钻供给得到有效控制。政局动荡和童工问题成为刚果(金)钻矿开采的不稳定因素。铜、镍价格低迷影响钻矿新增供给释放。
参考观研天下相关发布的《 2018-2023年中国重质碳酸钙产业市场规模现状分析及未来前景趋势研究报告 》
图：2016年全球钻储量分布
图：2016年全球前十大钻生产商产量分布
价格弹性测算:高镍三元化将进一步释放钻价格弹性
我们以2020年规划目标电池组价格1元/Wh为依据，测算电池环节对上游铿和钻资源价格的忍受程度。假设三元电池组价格年平均降幅15%左右到2020年达到1元/Wh，电池组毛利率达20%恢复到正常整车零部件水平，对2017-2020年三元动力电池其他成本进行了拆分(拆分详情请见报告)在2016年以前动力电池的三元材料应用以NCM111和NCM523为主，自2017年以来NCM622在部分电池龙头。
企业应用，根据电池厂研发进程，预计2018-2019年NCM622将成为主流三元材料，而2020年以后NCM811及NCA将成为市场主流。经测算至2020年随着高镍化三元大规模应用，下游厂商可承受钻价超过80万元/吨。
碳酸铿:危与机并存，铿价有望高位持续稳定
供给端:盐湖扩产之危，与产能投放不及预期之机并存
危机:按主流盐湖提铿企业的规划，到2020年全球将有20万吨盐湖铿投产，短期产能投放较少，中长期投产效果有待观察，明年供给端仍属稳定增长，依据主流企业产能规划，2018年全球将仅有2.5万吨盐湖提铿产能计划投产13年市场有类似担忧，然而并未大规模扩产(1315年国内碳酸铿产量3.8, 4.07, 4.2万吨)。
图：国内外主要盐湖提铿企业扩产计划
需求端:铿电池库存累积之危与厂商主动去库存之机并存
电池库存积压之危:若以产量和装机量之差作为动力铿电池库存的粗略估计，则前三季度库存分别为5.15,7.47, 4.35GWh,累计库存达16.97GWh，市场担忧高库存影响碳酸铿未来需求。
去库存之机:预计明年一季度动力电池库存压力有望缓解，电池行业生产有望逐步恢复，对上游碳酸铿的需求也有望随之恢复增长。下游整车企业从四季度开始已逐步增加生产(四季度生产旺季+预计18年补贴下调缓冲期)。电池企业当前主动减产，有利于电池库存的去化。
图：2017年前三季度铿电池库存测算
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