下半年经济短暂企稳旺季效应继续推涨煤价

 导读：下半年经济短暂企稳旺季效应继续推涨煤价。7月26日召开的中共中央政治局会议称，“国内经济下行压力依然较大，要坚持适度扩大总需求，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，引导货币信贷和社会融资合理增长，支持实体经济发展。

参考《2016-2022年中国火力发电设备产业运营现状及十三五竞争策略分析报告》

       经济短暂企稳

       2季度GDP同比增速6.7%，与一季度基本持平，呈阶段性企稳的态势，尽管制造业投资和房地产投资继续回落，但基建投资仍然保持20%以上的增速，成为短期托底投资的主要力量。

       7月26日召开的中共中央政治局会议称，“国内经济下行压力依然较大，要坚持适度扩大总需求，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，引导货币信贷和社会融资合理增长，支持实体经济发展。预计下半年基建投资将加码，短期经济继续企稳的概率较高。

       从最新公布的PMI数据来看，经济短期企稳也得到进一步印证，8月PMI50.4，较上月增加0.5个百分点，重上临界点之上。

       图1：固定资产投资增速持续下滑

 

       图2：基建投资一枝独秀

 

       图3：PMI重回临界点之上

 

       另外，从主要下游细分子行业来看，产量降幅也呈缩小之势，1-7月火电发电量累计同比下降1.9%，降幅较1-6月收窄1.2个百分点；1-7月生铁产量累计同比下降1.4%，降幅较1-6月收窄0.7个百分点；水泥产量、合成氨产量则继续保持正增长。

       图4：火电发电量及同比增速

 

       图5：合成氨产量及同比增速

 

       季节性旺季推动煤价继续上涨

       动力煤消费呈现明显的季节性特征，7、8月是消费旺季，9、10月火电发电量会季节性回落，11月随着各地逐渐进入冬季，一方面南方采暖需求会增加，另一方面，水电发电量会减少，火电的发电量会逐月回升，并在12月创下年内火电发电量的高点。

       表4：09-15年下半年火电发电量情况

 

       值得一提的是，根据历史气象资料统计，通常厄尔尼诺之后会出现拉尼娜天气，拉尼娜天气将带来干旱和冷冬，将导致水电发电量减少及火电需求增加，或导致煤价上涨超预期。

       煤炭价格预测

       动力煤

       我们认为四季度市场运行状况将与13年四季度较为类似：宏观经济企稳、库存低位运行，下游企业回补库存。

       13年四季度在旺季效应、库存低位的作用下，煤价累计上涨105元/吨，其中10月、11月和12月分别上涨10元/吨、40元/吨和55元/吨。

       当前时点，无论是港口库存量还是下游电厂的存煤量都低于13年同期的水平，低库存背景下，预计四季度煤炭价格仍将保持升势，年底煤价或触及550元/吨。

       需要注意的是，当煤价超过450元/吨这一行业平均成本线之后，部分停产煤矿复产的进程会加快，与此同时，煤价过快上涨不利于整个行业的去产能，而且500元/吨将会是电力行业的盈亏平衡线，从政府的角度考虑，限产的政策也会放松，因此，四季度煤价上涨将更多的是脉冲式上涨，旺季过后，煤价回落的概率较大。

       7月19日在中国煤炭交易中心举行的2016夏季全国煤炭交易会上，发改委副主任连维良表示：1、煤价不宜过多过快上涨，煤价上涨过多将不利于去产能、调结构、兼并重组、优化布局；2、如果煤炭市场需求增加，供应紧张，也可以适量微调276个工作日制度来增加煤炭供应。

       8月10日，中国煤炭工业协会有关负责同志就化解过剩产能、稳定煤炭市场运行有关问题答记者问中表示，近期国家有关部门和我们协会正在研究制定相关工作预案，加强跟踪监测，一旦煤价、库存等相关指标触发预案设定的条件，将及时启动调控措施，快速有效地增加或减少煤炭供应量，确保在实现去产能目标任务的前提下，促进煤炭市场供需平衡。

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