2016 年新能源行业中报：全行业收利双双高增 新能源汽车行业表现抢眼

 导读：2016 年新能源行业中报：全行业收利双双高增 新能源汽车行业表现抢眼。板块盈利同比接近翻倍，利润率水平提高。上半年，新能源汽车行业实现营业收入 1182.81 亿元，同比增长 37.92%，归母净利润 87.09 亿元，同比增长 95.03%，接近翻倍。

参考《2016-2022年中国新能源汽车市场竞争态势及十三五发展机会分析报告》

       锂电池板块领军，新能源汽车子行业盈利翻番

       板块盈利同比接近翻倍，利润率水平提高。上半年，新能源汽车行业实现营业收入 1182.81 亿元，同比增长 37.92%，归母净利润 87.09 亿元，同比增长 95.03%，接近翻倍。盈利能力有所提升。上半年平均毛利率达到 23.45%，同比增长 3.17 个百分点，平均净利率为 7.36%，同比增长 2.16 个百分点。经营现金流总体净流出，相比去年同期，行业整体经营现金流由净流入 23.71 亿元转向为净流出 25.07 亿元，同比下降205.74%。

       图表 1：2016 年上半年新能源汽车子行业情况

       板块盈利同比增 1.3 倍，龙头业绩耀眼。上半年，锂电池板块总营业收入达到 852.73 亿，同比增长 46.69%，实现归属上市公司股东的净利润61.68 亿，同比翻倍增长 129.26%。行业龙头公司比亚迪和国轩高科业绩尤为亮眼。受益于新能源汽车销量翻番，比亚迪上半年实现营收449.50 亿元，同比增长 42.32%，归母净利润 22.60 亿元，同比大幅增长 384.23%。国轩高科上半年产能释放，动力锂电池营收大幅增长，得益于此，公司上半年营业收入达到 23.99 亿元，同比增长 169.11%，归母净利润 5.34 亿元，同比增长 141.32%。

        利润率水平同比亦有提高，经营现金流转向流出。全板块上半年毛利率为 23.59%，同比增加 3.69 个百分点，净利率 7.23%，同比增加 2.61个百分点。国轩高科盈利水平维持高位，上半年毛利率达到 47.68%，净利率达到 22.24%，处于板块内所有公司的第一梯队。上游公司多氟多受益于上半年六氟磷酸锂价格暴涨，毛利率增长 26.76 个百分点达到43.02%，净利率则大涨 18.70 个百分点达到 19.67%。另外，天赐材料上半年毛利率达到 42.32%，同比增加 11.99 个百分点，净利率达到24.05%，同比增加 16.08 个百分点。2016 年上半年，锂电池板块经营现金流整体净流出 15.39 亿元，相比去年同期净流入 32.13 亿元下降147.91%。但国轩高科经营现金流情况由去年同期的净流出 0.3 亿转为净流入 1.22 亿。

        电池设备板块同样录得高增长。受益于动力电池厂商的扩产，该板块同样录得高增长。2016 年上半年，板块实现营收 9.72 亿元，同比增长 81.34%，归母净利润 1.57 亿元，同比大增 133.96%。平均毛利率增长 6.47 个百分点达到 33.11%，净利率增加 3.63 个百分点达到 16.14%。经营现金流方面基本维持出入平衡，上半年净流出 673 万元，相比去年同期的净流出 1192 万元有所减少。 电机电控板块业绩增长提速，业绩弹性较锂电池板块稍逊一筹

        归母净利润同比增长 64.56%。上半年，电机电控板块总营业收入达到152.82 亿，同比增长 13.76%，实现归属上市公司股东的净利润 14.31亿，同比增长 64.56%。

       平均净利率同比显著提高，经营现金流转向净流出。

       上半年板块平均毛利率达到 23.31%，同比增长 2.73 个百分点，平均净利率为 9.37%，同比增长 2.89 个百分点，显著提高。其中，方正电机上半年毛利率 23.98%，同比增长 9.79 个百分点，净利率 10.44%，同比增长 7.96 个百分点，并表公司显著增强了公司的整体盈利能力。现金流方面，相比去年同期，行业整体经营现金流由净流入 0.51 亿元转向为净流出 4.98 亿元。大洋电机由于销售规模进一步扩大，收到现金大幅增加，经营现金流净额为流入 1.25 亿，相比去年同期的流出 0.72 亿有显著提高。 充电设施板块营收盈利稳中有升，未来有待进一步放量

        板块营收同比增长 20.50%，盈利稳中有升。上半年，充电设施板块总营业收入 146.67 亿元，同比增长 20.50%，实现归属上市公司股东的净利润 7.52 亿元，同比增长 6.73%。板块内各公司中，易事特上半年实现营收 22.91 亿元，同比增长 62.02%，归母净利润 1.54 亿元，同比增长45.69%。

        盈利水平基本平稳，经营现金流净流出减少。上半年板块平均毛利率为20.99%，同比增长 0.47 个百分点，平均净利率为 5.13%，同比略减 0.66个百分点。现金流方面，相比去年同期，行业整体经营现金流保持净流出状态，由净流出 8.58 亿元减少为净流出 5.55 亿元。

        充电设施利润贡献未来有待进一步放量：尽管 2016 年开始，充电设施建设规模高增长，但是贡献的收入利润绝对数额较小，对于上市公司的利润弹性一般，大幅度的利润贡献有待于充电设施进一步放量。 受益光伏抢装行情，新能源发电盈利大幅增长且质量较高 板块盈利同比接近六成，利润率小幅增长。上半年，新能源发电行业实现营业收入 2064.76 亿元，同比增长 16.72%，归母净利润 142.56 亿元，同比增长 55.07%。盈利水平小幅增长，上半年平均毛利率达到 23.15%，同比增长 1.04 个百分点，平均净利率为 6.90%，同比增长 1.71 个百分点。相比去年同期，行业整体经营现金流保持净流入状态，并有所提高，由净流入 100.74 亿元增长到净流入 126.67 亿元，同比增长 25.74%。

       图表 2：2016 年上半年新能源发电子行业情况

       光伏受益上半年抢装潮，盈利增长逾八成 光伏板块归母净利润同比增长 83.86%。上半年，受 630 降电价节点影响，光伏行业出现抢装行情。2016 年上半年，国内光伏新增装机量超过20GW，同比增长近 3 倍，甚至远超 2015 全年新增装机量 15GW。上半年光伏板块总营业收入达到 868.47 亿，同比增长 34.73%，实现归属上市公司股东的净利润 70.77 亿，同比大幅增长 83.86%。单晶龙头公司隆基股份业绩靓丽，上半年实现营收 64.24 亿元，同比增长 282.51%，归母净利润 8.61 亿元，同比大幅增长 634.17%。

        毛利率净利率双双提高，经营现金流流入增加。全板块上半年毛利率为22.26%，同比增加 1.94 个百分点，净利率 8.15%，同比增加 2.18 个百分点。隆基股份受益于硅片成本下降，上半年毛利率达到 25.89%，同比增加 5.02 个百分点，净利率达到 13.40%，同比增加 6.42 个百分点。

       2016 年上半年，光伏板块经营现金流整体净流入 27.07 亿元，相比去年同期净流入 13.96 亿元增加 93.96%，体现出较高的盈利质量。 从 2016 年中报业绩来看，电力设备与新能源行业总体表现优异，新能源汽车、新能源发电、电力设备等各子行业均有较大幅度增长，新能源汽车产销两旺、光伏抢装、电网投资增长是主要原因。展望 2016 年下半年及 2017 年，新能源汽车产销从会持续放量增长。

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