前期禽产业为何出现调整？——CPI是主角

 导读：前期禽产业为何出现调整？——CPI是主角。前期，禽产业板块出现了一波近20%幅度的调整。在如此大幅的调整下，市场信心明显受挫，一时间，引种受限解除说、强制换羽说、终端需求趋弱导致鸡苗毛鸡价格涨幅不及预期说、机构仓位集中说，甚嚣尘上。

参考《2016-2022年中国肉鸡养殖产业竞争现状及十三五投资定位分析报告》

       前期，禽产业板块出现了一波近20%幅度的调整。在如此大幅的调整下，市场信心明显受挫，一时间，引种受限解除说、强制换羽说、终端需求趋弱导致鸡苗毛鸡价格涨幅不及预期说、机构仓位集中说，甚嚣尘上。

       为了找准主因，我们先看看前期禽产业板块是为何上涨的。

       第一个阶段（2015年9月初-2015年12月底）：法国因高致病性禽流感导致封关，主要引种国美法集体封关导致的祖代鸡产能收缩逻辑下禽养殖板块股价大幅上涨。2015年初美国封关后我国祖代鸡引种几乎全部来自法国（很少量来自新西兰），截止2015年10月份祖代鸡引种量67万套，市场普遍预期全年引种量相比去年117万套将大幅减少。11月下旬法国也因高致病性禽流感封关，至此两大主要祖代鸡引种国全部封关，祖代引种收缩逻辑持续发酵下股价迎来第一波上涨，期间禽养殖板块股价涨幅76%，祖代鸡引种龙头益生股份涨幅最大。

       第二个阶段（2016年1月中旬-3月上旬）：鸡苗价格暴涨重启禽养殖板块投资机会。2016年开年起商品代肉鸡苗价格快速上行，2月下旬起白羽肉鸡价格也跟随快速上涨，期间肉鸡苗价格最大涨幅454%，最高价格5.54元/羽，突破11年价格高点5.34元/羽，白羽肉鸡价格最大涨幅43%，最高价格9.74元/公斤，在鸡价上涨拉动下禽养殖板块迎来第二波行情，期间板块股价上涨43%，主营商品代鸡苗的民和股份涨幅最大。.

       第三个阶段（2016年3月中旬-3月底）：CPI处于高位，鸡价大幅调整背景下禽养殖板块股价罕见上行。3月11日鸡苗和肉鸡价格达到近两年历史高点后快速回落，从3月11日到3月底短短20天内鸡苗价格下跌34.5%、肉鸡价格下跌18.3%，但在这期间禽养殖板块股价逆势上涨25.6%，原因在于3月份蔬菜和猪肉价格高位运行，在此带动下2016年3月CPI同比处于高位。

       第四个阶段（2016年6月底-8月初）：禽流感持续爆发导致复关时间进一步延后，板块引种受限逻辑进一步强化带来股价上行。荷兰6月10日，美国7月1日、7月10日相继公告发生低致病性禽流感，法国7月11、13、19日相继发生高致病性禽流感，禽流感持续发生使得预期复关时间持续后延，全年祖代鸡引种预计量不断下调，供给收缩逻辑进一步清华，期间禽养殖板块股价上涨26.4%。

       图1：禽养殖板块股价驱动因素分析

       图2：鸡苗和肉鸡价格在2016年1季度有一波快速上涨

       图3：2016年3-4月CPI同比增速处于高位

       我们认为，导致前期禽产业板块大幅调整的原因一定出自导致其前期上涨的因素的变化中。从上涨的几个阶段的原因分析来看，我们判断引种受限逻辑变化和CPI的变化将是可能导致禽产业调整的潜在的主要因素，其中CPI更是调整的核心因素。

       引种受限逻辑变化？——禽产业仍然处于引种受限状态。

       近期关于引种消息较多，但同行业及专家交流得知，今年整体禽产业仍处于引种受限状态，全年引种35-40万套。美国和法国由于在8月份均爆发高致病性禽流感，因此复关或等到明年2季度，同时叠加中美鸡肉贸易双反等因素，不排除复关有进一步后延可能。

       新西兰仍仅科宝10万套左右引种，安伟杰由于近期检疫出现问题无法进入（前期已通过手续审批不受影响，但总量较小）。西班牙6月份复关，每月产能4万套，基本保持稳定。目前行业引种唯一的可能发生的变化即为荷兰地区的开关。同专家交流得知，农业部已于7月中下旬前往考察，预计10月上旬后可正式确定是否开关，但整体上荷兰引种量有限，全年产能仅为10万套。因此在10月开关后今年可新增引种也仅2万套左右。目前行业引种唯一的可能发生的变化即为荷兰地区的开关。同专家交流得知，农业部已于7月中下旬前往考察，预计10月上旬后可正式确定是否开关，但整体上荷兰引种量有限，全年产能仅为10万套。因此在10月开关后今年可新增引种也仅2万套左右。

       因此整体上预计今年引种仍在35-40万套范围，明年在美英法无复关的情况下引种约60-70万套，仍低于行业供需80-100万套平衡的目标。

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