生猪供给端从母猪到商品猪传导周期约 10 个月，生猪价格（终端屠宰供需博弈）、仔猪/能繁母猪价格（养殖主体补库需求）是监测供给链条松紧程度的良好指标。生猪的价格受到供需动态的推动，由于我国猪肉消费在 2014 年阶段性触顶，当前总体供需平衡受供给影响更大。从产能端传导来看，从能繁母猪到生猪/猪肉耗时 8.5-10 个月，从仔猪到生猪/猪肉耗时 4-5 个月。从价格来看：生猪价格反映了生猪出栏与生猪需求间关系（供需对手方为生猪养殖主体和规模屠宰场）；母猪/仔猪价格反映了生猪产能与库存间的关系（取决于生猪养殖主体的决策），补库周期中母猪/仔猪价格将受到推升。我们在供给链条中选取终端生猪价格和补库价格（母猪、仔猪）两个指标来监测生猪产业链的博弈情况。
参考观研天下发布《2018年中国生猪行业分析报告-市场运营态势与发展趋势研究》
从生猪价格看：5 月中下旬快速反弹后回调。上半年生猪价格总体下行，上半年（至 6 月 27 日）平均价格为 12.0 元/公斤，同比去年下降 24.9%。具体走势先跌后升，其中下降趋势从年初开始持续至 5 月中旬，低点价格相较年初年高点下降 34.3%，5 月中下旬起猪价开始快速反弹约15%后开始回调，至6月27日生猪价格相较5月中旬低点反弹12.9%。下游猪肉价格方面 18 年上半年价格同比下降18.3%。
从补库价格看：仔猪价格、能繁母猪价格处于持续下行中。猪链上游二元能繁母猪和仔猪价格持续下行，未见显著反弹，其中二元能繁母猪上半年均价同比降 14.4%，仔猪价格同比降 24.0%。虽然猪价于 5 月中旬开启反弹，但养殖主体补库意愿不强，行业仍处于去库存周期。
参考观研天下发布《2018年中国生猪行业分析报告-市场运营态势与发展趋势研究》
图表：生猪产业链传导关系 猪肉生产链条
资料来源：观研天下整理
从生猪价格看：5 月中下旬快速反弹后回调。上半年生猪价格总体下行，上半年（至 6 月 27 日）平均价格为 12.0 元/公斤，同比去年下降 24.9%。具体走势先跌后升，其中下降趋势从年初开始持续至 5 月中旬，低点价格相较年初年高点下降 34.3%，5 月中下旬起猪价开始快速反弹约15%后开始回调，至6月27日生猪价格相较5月中旬低点反弹12.9%。下游猪肉价格方面 18 年上半年价格同比下降18.3%。
图表：18 年上半年生猪平均价格同比降24.9%（元/公斤）
资料来源：观研天下整理
图表：18 年上半年猪肉平均价格同比降18.3%（元/公斤）
资料来源：观研天下整理
从补库价格看：仔猪价格、能繁母猪价格处于持续下行中。猪链上游二元能繁母猪和仔猪价格持续下行，未见显著反弹，其中二元能繁母猪上半年均价同比降 14.4%，仔猪价格同比降 24.0%。虽然猪价于 5 月中旬开启反弹，但养殖主体补库意愿不强，行业仍处于去库存周期。
图表：18 年上半年仔猪平均价格同比降24.0%（元/公斤）
资料来源：观研天下整理
图表：18 年上半年二元能繁母猪平均价格同比降14.4%（元/公斤）
资料来源：观研天下整理
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