需求探底中：饲料总体产量持续下滑，细分行业分化显著。从国家统计局公布的饲料产量绝对值计算同比来看，我国饲料产量增速自 11 年之后持续下台阶，2015 年、2017 年出现负增长。进入 2018 年，从 180 家规模饲料企业 2018 年 1-4 月饲料产量分类来看：饲料总体产量降 5.1%，其中猪饲料产量同比降 0.9%，禽料产量同比降 8.1%（其中肉禽料降 12.4%、蛋禽降 2.4%），水产产量同比降 3.4%，反刍类产量同比增 13.7%。结合养殖业来看，猪料同比小幅下降，反应生猪库存去化进程相对温和，禽链中肉禽养殖需求大幅下滑，印证禽链供给端的剧烈收缩。
参考观研天下发布《2018年中国禽饲料业行业分析报告-市场深度调研与发展趋势研究》
价格触底反弹，上游农产品价格压力顺利传导：18 年至今肥猪料和肉鸡料价格整体走高，在下游需求同比走弱情形下，更多地是对于上游农产品价格的传导。18 年至今饲料的主要原材料中玉米（黄玉米二等现货）均价同比去年上升 15.9%，豆粕（连续合约）均价同比上升 3.7%。
规模化企业高速扩张，行业高度挤压式发展。大型饲料企业份额诉求巨大：大北农 2020 年销量目标 1000 万吨，海大 2022 年销量目标 2000 万吨，新希望六和 2021 年销量目标 2100 万吨。在下游需求仍在寻底，上游农产品价格受贸易战影响波动加大的情况下，饲料行业的整合进程将加快，企业数量有望从当前约7000家缩减至 2020年的约 3000 家。
参考观研天下发布《2018年中国禽饲料业行业分析报告-市场深度调研与发展趋势研究》
图表：我国饲料总产量增速 11 年开始持续下行
资料来源：观研天下整理
图表：18 年 1-4 月 180 家规模饲料企业产量同比降 5.1%
资料来源：观研天下整理
价格触底反弹，上游农产品价格压力顺利传导：18 年至今肥猪料和肉鸡料价格整体走高，在下游需求同比走弱情形下，更多地是对于上游农产品价格的传导。18 年至今饲料的主要原材料中玉米（黄玉米二等现货）均价同比去年上升 15.9%，豆粕（连续合约）均价同比上升 3.7%。
图表：18 年至今育肥猪配合饲料均价同比增 3.7%（元/公斤）
资料来源：观研天下整理
图表：18 年至今肉鸡配合饲料均价同比增 2.7%（元/公斤）
资料来源：观研天下整理
规模化企业高速扩张，行业高度挤压式发展。大型饲料企业份额诉求巨大：大北农 2020 年销量目标 1000 万吨，海大 2022 年销量目标 2000 万吨，新希望六和 2021 年销量目标 2100 万吨。在下游需求仍在寻底，上游农产品价格受贸易战影响波动加大的情况下，饲料行业的整合进程将加快，企业数量有望从当前约7000家缩减至 2020年的约 3000 家。
图表：至 2020 年我国饲料企业数量将下降至约 3000 家
资料来源：观研天下整理
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