铝业回顾：供给侧改革预期支配全年铝价
铝市主要关注中国电解铝供给侧改革预期。第一季度随着制造业景气度回升，全球对铝的需求日渐升温，同时国内供给侧改革、环保趋严的风声渐起，市场对铝供应的担忧提升，铝价上行；4月《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案》发布，随后叫停新疆昌吉的三家企业违规在建的电解铝项目，电解铝供改进入实质性阶段；8月，山东省责令关停省内存在的321万吨/年违规电解铝产能，截至八月底国内关停的电解铝产能高达400万吨/年，沪伦两市铝价应声快速抬升，之后库存持续高位价格高位震荡；11月，限产季企业减产不达预期，价格回落。
持续关注供给侧改革
国内电解铝产能有望有序释放。电解铝的供给侧改革可能涉及的产能在800万吨左右，影响较大。虽然短期来看部分地区供给侧改革低于预期，但新建产能有望得到有效控制，未来电解铝的产能释放可能更加有序。
国外电解铝新建产能加速，产量明显增长。据估算，2017年国外新建电解铝产能200万吨/年，由于同期有大规模旧产能退出，总产能规模仍呈现下降态势，较上年下降0.6%；预计2017年全球电解铝总产量将同比增长7.4%。
参考观研天下发布《2018年中国电解铝市场分析报告-行业深度分析与发展趋势研究》
中国是电解铝生产的大国，电解铝产能占到全球产能的6成左右，因此中国电解铝产能的变动情况将对全球电解铝供需平衡表产生较大的冲击。假设除中国外的其他国家电解铝产能建设维持现有增速，测算2017-2019年全球电解铝供应将继续维持紧平衡的态势。电解铝价格有望维持稳中有升的态势。
铝市主要关注中国电解铝供给侧改革预期。第一季度随着制造业景气度回升，全球对铝的需求日渐升温，同时国内供给侧改革、环保趋严的风声渐起，市场对铝供应的担忧提升，铝价上行；4月《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案》发布，随后叫停新疆昌吉的三家企业违规在建的电解铝项目，电解铝供改进入实质性阶段；8月，山东省责令关停省内存在的321万吨/年违规电解铝产能，截至八月底国内关停的电解铝产能高达400万吨/年，沪伦两市铝价应声快速抬升，之后库存持续高位价格高位震荡；11月，限产季企业减产不达预期，价格回落。
图：宏观经济回暖、美元走弱是铝价上涨的外部环境
图：2017年铝市主要关注中国电解铝供给侧改革预期
国内电解铝产能有望有序释放。电解铝的供给侧改革可能涉及的产能在800万吨左右，影响较大。虽然短期来看部分地区供给侧改革低于预期，但新建产能有望得到有效控制，未来电解铝的产能释放可能更加有序。
图：电解铝产能有序释放
图：国内电解铝供需平衡有待考量
参考观研天下发布《2018年中国电解铝市场分析报告-行业深度分析与发展趋势研究》
中国是电解铝生产的大国，电解铝产能占到全球产能的6成左右，因此中国电解铝产能的变动情况将对全球电解铝供需平衡表产生较大的冲击。假设除中国外的其他国家电解铝产能建设维持现有增速，测算2017-2019年全球电解铝供应将继续维持紧平衡的态势。电解铝价格有望维持稳中有升的态势。
图：2017-2019年全球电解铝维持紧平衡
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