我国生产资料市场增速趋缓形势分析

        内容提示：据初步计算，1~9月，全社会实现生产资料销售总额33.6万亿元，按可比价格计算下同，同比增长13.4%，增速较一季度和上半年分别回落2.4和0.9个百分点；其中9月份实现生产资料销售总额3.9万亿元，同比增长10.5%，同比增速呈逐月收窄之势。

        今年以来，宏观经济运行总体态势良好，国民经济增速逐季回落、物价快速上涨的势头基本受到控制，符合国家宏观调控的预期。与整体经济发展态势相适应，生产资料市场增速适度减缓，整体发展水平较为合理，市场运行呈现供需增势平缓、价格涨势趋稳、企业效益改善、库存加快调整的发展格局,但市场需求出现的结构性变化等问题需要引起密切关注。

　　A 运行特征1　生产资料销售总额增速持续趋缓

　　今年前三季度我国制造业采购经理指数（PMI）平均值为51.9%，比去年同期下降1.6个百分点；其中一季度为52.8%、二季度为51.9%、三季度为50.9%，呈现逐季回落趋势；到7月份PMI值降至50.7%，为今年最低，之后两个月连续回升，9月份为51.2%，比上月回升0.3个百分点，显示我国经济在持续回调中逐步趋稳，且回稳势头进一步增强。

　　在此宏观经济形势背景下，生产资料市场在稳步较快发展中，呈现高位趋稳和增速回落的态势。

　　据初步计算，1~9月，全社会实现生产资料销售总额33.6万亿元，按可比价格计算下同，同比增长13.4%，增速较一季度和上半年分别回落2.4和0.9个百分点；其中9月份实现生产资料销售总额3.9万亿元，同比增长10.5%，同比增速呈逐月收窄之势。

　　生产资料销售总额与GDP的弹性系数为1.4，反映出当前我国生产资料市场发展保持在适度增长的区间。

　　B　运行特征2 市场供需增势较为均衡

　　1~9月，30种主要生产资料总供给比去年同期增长11.2%，与去年同期增速相比回落5.3个百分点。整体上，我国主要生产资料自给能力逐年增强，1~9月进口资源所占比重为8.5%，较去年全年下降0.5个百分点，较2005年全年下降2.1个百分点。但从结构上看，原油、煤炭、天然橡胶等资源、能源产品的对外依存度持续提高，较2005年全年分别提高13.9、2.9、6.2个百分点。而铁矿石、氧化铝等金属原材料的保障能力有所提高，对外依存度较去年1~9月分别下降0.4和0.2个百分点，较2005年全年分别下降4.6和40.6个百分点。

　　1~9月，市场总需求增长11.0%，与去年同期增速相比回落7.2个百分点，比今年一季度和上半年增速分别回落0.9和0.3个百分点。从产品结构看，原油、成品油、天然橡胶以及钢铁产品等市场需求增速回落幅度较大。

　　整体上看，供需发展较为均衡，供需差率较小，只有2.1个百分点，市场整体供需关系良好。从多年生产资料市场监测的经验来看，供需差率保持在3%以内，即表明市场整体供需关系良好。

　　C 运行特征3　价格小幅波动走势趋稳

　　我国生产资料价格自6月出现高位回落后，三季度呈现小幅波动的态势，价格持续上涨的势头得以扭转。9月份，环比价格下降0.5个百分点；同比上升11%，升幅较8月下降两个百分点。

　　9月份生产资料价格小幅下降，主要是受有色金属类价格较大幅度下降的影响，有色类价格环比下降4.7%，此外，黑色金属类、化工产品类、木材类产品价格也有不同程度的下降，降幅分别为0.50、0.25和0.46个百分点。而原煤、成品油类、建材类价格则分别上涨0.21、0.36和0.27个百分点；机电设备类生产资料以及汽车类维持上月价格水平。

　　从制造业PMI指数中的购进价格指数情况看，目前出现了一些有利于控制通胀的因素。如近期国内外期货市场农产品价格下跌；因美国、欧元区经济前景暗淡，国际市场需求疲软，有色金属等大宗商品价格回落，等等。在这种背景下，9月份购进价格指数较上月又有所回落，回落0.6个百分点，回落到56.6%。

　D 运行特征4　企业效益改善库存回调

　　据对重点生产资料流通企业统计调查资料显示，1~9月，生产资料流通行业利润大幅增长，销售利润率明显增加。其中，主营业务利润总额同比增幅达到47.6%，较去年同期明显提高；销售利润率为2.5%，高出去年同期0.4个百分点。但其中有三个问题值得注意：一是利润的大幅增长是基于同期利润水平较低并仍处于负增长基础上的增长，因此实际上行业整体盈利能力仍比较低；二是从结构上分析，由于石油及制品类商品产品销售利润率大幅高于行业平均水平，如果剔除主要经营石油及制品类的企业后测算，流通行业整体销售利润率约在1.7%~1.8%；三是从趋势上看，下半年以来企业的营业收入及利润总额增速均呈逐月下降趋势。

　　在企业效益改善的同时，1~9月多数生产资料库存出现下降，但受“金九银十”消费预期引导，9月库存较上月相比出现理性回调。9月末，30种主要生产资料平均库存周转期同比下降2.6%，较1~8月降幅减小3.6个百分点；其中有将近一半的生产资料库存水平较年初及去年同期都有不同程度下降，柴油、燃料油、铝、氧化铝、铜材、天然橡胶等库存降幅较大。

　　E 预测　全年生产资料销售总额将达46万亿元

　　今年后期生产资料和物流市场发展在保持稳步增长的同时，将呈现增速趋缓趋稳的基本态势；主要生产资料市场供需能够保持基本平衡，价格在需求、成本及输入型通胀等因素推动下，继续维持高位趋稳及小幅震荡的基本格局。其中，四季度随着季节性需求上升，增速回落的势头将得到扭转。

　　预计全年生产资料销售总额将达到46万亿元，按可比价格计算，同比增长13%左右；全年生产资料市场价格总水平同比上升11%左右。根据生产资料销售总额与GDP之间的弹性系数以及PMI和GDP增长之间的对应关系，预计今年GDP将增长9.3%左右。

　　2012年，在我国加快经济发展方式转变过程中，如果GDP增速调整到8%，预计生产资料销售总额可比增长至少应保持在10%左右。而考虑到2012年我国仍处在新一轮经济周期的上升阶段，预计GDP实际增速将保持在8.5%~9%，据此判断，生产资料销售总额将达到58万亿元，可比增长12%左右，价格同比增幅回落至8%左右。

　　F 问题　　市场需求需巩固结构性变化值得关注

　　整体上，当前生产资料市场运行态势良好，是与国民经济发展相一致、相协调的，但市场发展中仍存在一些问题需要密切关注。

　　从制造业新订单指数和新出口订单指数看，今年3月以来该两个指数整体呈现下降走势，9月出现小幅回升，表明国际、国内需求增速在趋缓中回稳。具体来看，制造业新订单指数自3月开始呈持续回落态势，6月份回落到50.8%的低点，7月后处于恢复期，9月小幅回升0.2个百分点。受世界经济，尤其是欧美经济复苏势头不稳影响，今年以来新出口订单指数一直徘徊在较低水平，3月以后逐月下降，8月降至50%的临界线以下的48.3%，9月有所上升，达到50.9%。在今年后期以及明年，需求回升的势头需要得到巩固。

　　当前，伴随着我国经济结构调整和转型升级，生产资料市场出现新的结构性变化，具体表现为生产性需求疲软，基建投资增长也呈回落趋势。

　　8、9月份的制造业新订单指数中，原材料与能源、中间品以及生产用制成品类的新订单指数都在50%以下，显示生产性需求较为疲软。钢铁工业、水泥工业新订单指数回落也较为明显，最近两个月的新订单指数都在50%以下，这反映出对我国经济增长起首要拉动作用的基建投资增长也呈回落趋势。

　在我国加快经济发展方式转变过程中，这种结构性变化，具有一定的趋势性。一方面，我国产业结构调整升级需要一个过程，传统产业增势回落，新兴战略产业正在启动，但尚未形成新的增长点。另一方面，政府对投资的主导作用降低，民间投资的积极性尚需引导，基建投资增长回落也具有一定的必然性。

　　G 建议　宏观经济政策应以“稳”为主

　　今年后期以及来年，我国宏观经济政策应该以稳为主，在稳的基础上更注重结构调整，政策的基本取向宜以“稳增长、稳物价、调结构、促升级”为主要考量，具体来说包括三个方面：

　　一是要稳定市场需求。今年，我国生产资料销售总额同比增长可达13%，这就要求国内生产资料需求增长应稳定在11%左右。受世界经济，尤其是欧美经济复苏势头不稳影响，国外不确定性因素增多，在此背景下，国内需求增长势头更需要得到巩固。其中，尤其是要稳定生产性需求，培育新的制造业需求点，这是我国经济转型时期在较长一段时间内需要采取的措施。

　　二是要稳定价格水平、控制新涨价因素。在宏观调控作用下，目前国内物价走势呈高位平稳运行格局，9月份购进价格指数较上月有所回落，通胀上升动能已经衰减。但后期价格走势仍需要密切关注，一方面要警惕国际市场价格波动对我国的输入性影响；另一方面，要严防国内形成新涨价因素，进一步巩固宏观调控的成果。

　　三是降低资金使用成本、改善小企业发展环境。今年以来，行业财务费用大幅增加，企业经营压力较大、民间借贷风险凸显。因此，应通过结构性、差别化货币政策降低流通企业资金使用的显性成本和隐性成本，尤其是要通过降低资金使用成本改善小企业的发展环境。