目前我国新能源汽车电机生产商普遍采用“成本加成”的定价策略，电机成本基本由原材料成本与加工成本两部分组成。永磁同步电机中，永磁体和定子铁芯成本合计占总成本的62%；交流异步电机中，定子和转子铁芯成本合计占总成本的58%。其中，永磁体主要由稀土永磁材料制成，而铁芯主要由钢材制成。
我们认为，电机成本性质及定价方式决定了其价格变动区间较窄，企业毛利率相对稳定，受下游整车补贴退坡影响较小。
参考中国报告网发布《2017-2022年中国新能源汽车驱动电机行业市场发展现状及十三五市场竞争态势报告》
进入2017年，受补贴政策年底出台以及推荐车型目录推翻重审影响，新能源汽车行业进入调整期，1月新能源汽车销量同比下滑幅度达74.17%。之后，随着各批推荐车型目录及各地方补贴政策的出台，乘用车市场率先开始复苏，对比近三年前五个月新能源汽车销售结构（乘联会新能源乘用车销量/中汽协新能源汽车销量），2017年乘用车销量占比最高，均在85%以上，而商用车受去年骗补事件及运行3万公里才可申请补贴影响，目前销量仍处于底部。
根据中汽协数据，2015、2016年我国客车市场新能源客车渗透率分别达16.36%和22.83%，在补贴政策的推动下新能源客车占比已经达到一个较高的水平，未来增速将受到限制，未来的增量来自乘用车。
商用车电机产品售价目前3-5万元，A00级乘用车电机产品5-6千元，A级乘用车电机产品1-2万元。按照2016年新能源汽车50.7万销售数据（乘用车33.6万辆，商用车17.1万辆），电机市场规模在百亿上下，但市场发展初期，市场集中度低，份额最大的企业占比不超过20%。我们预计随着补贴退坡，业主对产品性价比的敏感度必将提升，成本、技术优势不明显的企业将逐渐退出历史舞台。2017年4月6日工信部、发改委、科技部发布《汽车产业中长期发展规划》，提出2020年新能源汽车年产销达到200万辆，市场空间有望达到200亿以上。我们认为补贴退坡后，这一目标的达到需要优势整车企业的“爆款”车型来拉动，此时零部件供应格局将相对稳定，成为“爆款”车型供应商的企业有望展示更强的业绩弹性。
图：永磁同步电机各部件成本占比
图：交流异步电机各部件成本占比
我们认为，电机成本性质及定价方式决定了其价格变动区间较窄，企业毛利率相对稳定，受下游整车补贴退坡影响较小。
图：永磁材料氧化钕平均价格（万元/吨）
图：兰格钢铁综合钢价变化情况（元/吨）
参考中国报告网发布《2017-2022年中国新能源汽车驱动电机行业市场发展现状及十三五市场竞争态势报告》
进入2017年，受补贴政策年底出台以及推荐车型目录推翻重审影响，新能源汽车行业进入调整期，1月新能源汽车销量同比下滑幅度达74.17%。之后，随着各批推荐车型目录及各地方补贴政策的出台，乘用车市场率先开始复苏，对比近三年前五个月新能源汽车销售结构（乘联会新能源乘用车销量/中汽协新能源汽车销量），2017年乘用车销量占比最高，均在85%以上，而商用车受去年骗补事件及运行3万公里才可申请补贴影响，目前销量仍处于底部。
图：2017年前五月新能源车及乘用车销量
图：历年乘用车销量占新能源车销量比重
根据中汽协数据，2015、2016年我国客车市场新能源客车渗透率分别达16.36%和22.83%，在补贴政策的推动下新能源客车占比已经达到一个较高的水平，未来增速将受到限制，未来的增量来自乘用车。
图：国内主要新能源汽车电机供应商及其客户
商用车电机产品售价目前3-5万元，A00级乘用车电机产品5-6千元，A级乘用车电机产品1-2万元。按照2016年新能源汽车50.7万销售数据（乘用车33.6万辆，商用车17.1万辆），电机市场规模在百亿上下，但市场发展初期，市场集中度低，份额最大的企业占比不超过20%。我们预计随着补贴退坡，业主对产品性价比的敏感度必将提升，成本、技术优势不明显的企业将逐渐退出历史舞台。2017年4月6日工信部、发改委、科技部发布《汽车产业中长期发展规划》，提出2020年新能源汽车年产销达到200万辆，市场空间有望达到200亿以上。我们认为补贴退坡后，这一目标的达到需要优势整车企业的“爆款”车型来拉动，此时零部件供应格局将相对稳定，成为“爆款”车型供应商的企业有望展示更强的业绩弹性。
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