净利率越低，业绩弹性越强。1）原材料涨价对纱线企业毛利率弹性测算：△毛利率=（（收入+成本*原材料成本占比*△棉价/2）-收入）/收入。若棉花价格上涨50%，则新野纺织/华孚时尚/百隆东方的毛利率分别提升7.24%/7.77%/7.22%。2）对归属净利润的弹性测算：归属净利润弹性=(△毛利率*1.17*0.75)/净利率，则新野纺织/华孚时尚/百隆东方归属净利润较2017年分别提升83%/93%/57%。可见净利率低者业绩弹性更大（2017年新野纺织/华孚时尚/百隆东方净利率分别为5.64%/5.58%/8.19%）。
假设：1）原材料/营业成本=70%；2）棉价上涨对终端产品价格传导率为50%；3）各棉纱企业备有6个月库存。
图表：2010-2017年主要棉纱上市公司毛利率、净利率%
资料来源：公开资料整理
参考观研天下发布《2017-2022年中国棉纱市场竞争态势及投资商机研究报告》
图表：棉纱企业毛利率变动测算
资料来源：公开资料整理
图表：棉纱企业净利润变动幅度测算
资料来源：公开资料整理
资料来源：公开资料整理，观研天下整理，转载请注明出处（WJJ）
更多好文每日分享，欢迎关注公众号
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
