民参军市场潜力较大，吸引了众多企业转型军工产业。随着中国经济的发展，中国已经拥有足够的经济实力来发展自己的军备力量。中国的军费预算逐年提升，如果按照武器装备采购研发占比1/3来计算的话，2017 年相关费用已达3500亿，未来也将持续增长。加上武器装备更新换代、国防军工加强信息化催生的需求，民参军市场潜力大，也吸引了众多的企业转型军工产业。
从相关上市公司的财报来看，军工企业的毛利较高，总体利润仍较为稳定和丰厚。以生产军用整机、整系统为例，相关企业的利润率通常都在 30%以上。而军品二、三级配套相关企业，一般也能到近20%的利润率。因此，军用产品较高的利润是一个非常大的吸引力，若民营企业若能获得“军工四证”，将有机会从中分得一杯羹。
国防科工局主抓民参军企业的能力建设，总结来看，对民参军企业具有这样几方面的能力要求。分别是（1）直接供应产品；（2）参与军工资本运作，并购军工集团体系外的优质资产；（3）参与军工集团混改，为军工集团建设提供意见和支持。
参考观研天下发布《2018年中国军工产品行业分析报告-市场深度调研与发展趋势预测》
基于国防科工局的能力建设要求，我们认为优质的转型军工标的，往往需要满足几个特点：
（1）军工资产占比不断提高：民参军企业原有业务往往涉及各行各业，鱼龙混杂，面临不同的行业发展情况，通过各种方式参与军工产业，看中的是军品的相对其他行业来说的高利润率。而如果参与军品生产之后，其军工资产不能继续提升的话，利润增厚效应难以维持。没有明确的军工发展规划，其转型也很难真正完成。
（2）聚焦主业，产品和技术具有替代效应：民参军企业无论从事军品的哪个细分方向，如果在产品或者技术上不具备显著优势的话，很难保持持续的竞争力，持续的拿单能力也就很难保障。
（3）持续外延并购：国防科工局对于军工并购事项采取的是一事一议制度，随着国防科工局加大对民参军企业能力建设要求，军民融合企业的外延并购越来越难。在这种背景下，如果民营企业仍能在军工领域进行持续的外延并购，则足以证明其优质性。总结起来，具备持续外延并购能力的军民融合企业往往具备这样几个特点：1）是行业龙头，原有主业对军工业务产生协同作用；2）原来主业中就包含部分军工业务；3）为军工企业提出建设性意见，积极参与军工混改，比如 2017 年鹏起科技旗下产业基金举牌了中电广通。
从相关上市公司的财报来看，军工企业的毛利较高，总体利润仍较为稳定和丰厚。以生产军用整机、整系统为例，相关企业的利润率通常都在 30%以上。而军品二、三级配套相关企业，一般也能到近20%的利润率。因此，军用产品较高的利润是一个非常大的吸引力，若民营企业若能获得“军工四证”，将有机会从中分得一杯羹。
图表：军工四证
国防科工局主抓民参军企业的能力建设，总结来看，对民参军企业具有这样几方面的能力要求。分别是（1）直接供应产品；（2）参与军工资本运作，并购军工集团体系外的优质资产；（3）参与军工集团混改，为军工集团建设提供意见和支持。
参考观研天下发布《2018年中国军工产品行业分析报告-市场深度调研与发展趋势预测》
基于国防科工局的能力建设要求，我们认为优质的转型军工标的，往往需要满足几个特点：
（1）军工资产占比不断提高：民参军企业原有业务往往涉及各行各业，鱼龙混杂，面临不同的行业发展情况，通过各种方式参与军工产业，看中的是军品的相对其他行业来说的高利润率。而如果参与军品生产之后，其军工资产不能继续提升的话，利润增厚效应难以维持。没有明确的军工发展规划，其转型也很难真正完成。
（2）聚焦主业，产品和技术具有替代效应：民参军企业无论从事军品的哪个细分方向，如果在产品或者技术上不具备显著优势的话，很难保持持续的竞争力，持续的拿单能力也就很难保障。
（3）持续外延并购：国防科工局对于军工并购事项采取的是一事一议制度，随着国防科工局加大对民参军企业能力建设要求，军民融合企业的外延并购越来越难。在这种背景下，如果民营企业仍能在军工领域进行持续的外延并购，则足以证明其优质性。总结起来，具备持续外延并购能力的军民融合企业往往具备这样几个特点：1）是行业龙头，原有主业对军工业务产生协同作用；2）原来主业中就包含部分军工业务；3）为军工企业提出建设性意见，积极参与军工混改，比如 2017 年鹏起科技旗下产业基金举牌了中电广通。
图表：转型军工主要上市公司推荐
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