投资资产规模占总资产比重基本稳定，预计未来业务规模稳步提升。因此近年来券商投资业务坚持追求绝对、稳健收益，改变券商自营“看天吃饭”的局面。深化价值投资理念，资产配置上加大固定收益类、股权类、衍生品等资产比重，由单一性、趋势性投资向多样性、策略性投资转型，以减少市场周期性风险对自营业绩的扰动。2012 年以来证券行业投资资产规模从 5458 亿元提升至 2016 年的 17727 亿元，占总资产比重基本稳定在 30%左右。其中权益类投资和固定收益类投资规模占比分别稳定在 25%和 75%左右。
衍生品业务方兴未艾，业务未来将有较大提升空间。国内场外衍生品业务于 2013 年平稳起步，当前制度建设、基础设施、功能定位、风险管理等已经基本成型，但整体规模较发达国家仍有较大差距。2017 年 10 月末 A 股场外股票期权名义金额余额 2292 亿元，占 A 股总市值比例为 0.40%，而同期美国情况为 6%。场外衍生品能够为机构投资者提供较好的风险对冲工具，鼓励长线资金入市，当前监管鼓励券商为机构投资者提供以风险对冲为目的的衍生品，我们预计业务未来将有较大的提升空间。
中性假设下我们预计 2022 年行业实现投资业务收入 2456 亿元，较 2017 年提升 128%，年复合增速为 15%。2012-2016 年行业利息净收入从 27 亿元提升至 296 亿元，复合增速为 18%。我们假设 2018-2022 年在乐观、中性、悲观情况下投资资产占券商总资产比重分别为 9%、8%和 7%，衍生品交易规模占股票市值比重分别为 2%、1.8%和 1.5%；股权类投资收益为 6%、5%和 4%，固收类投资收益分别为 4%、3.8%和 3.5%，个股期权交易收益率为 12%，股指期权交易收益率为 3%。则我们预计 2022 年行业在乐观、中性、悲观环境下资本中介业务将分别实现收入 3333 亿元、2207 亿元、1469 亿元，较 2017 年分别提升 205%、102%和 35%。
参考观研天下发布《2018年中国证券市场分析报告-行业深度分析与投资前景预测》
衍生品业务方兴未艾，业务未来将有较大提升空间。国内场外衍生品业务于 2013 年平稳起步，当前制度建设、基础设施、功能定位、风险管理等已经基本成型，但整体规模较发达国家仍有较大差距。2017 年 10 月末 A 股场外股票期权名义金额余额 2292 亿元，占 A 股总市值比例为 0.40%，而同期美国情况为 6%。场外衍生品能够为机构投资者提供较好的风险对冲工具，鼓励长线资金入市，当前监管鼓励券商为机构投资者提供以风险对冲为目的的衍生品，我们预计业务未来将有较大的提升空间。
中性假设下我们预计 2022 年行业实现投资业务收入 2456 亿元，较 2017 年提升 128%，年复合增速为 15%。2012-2016 年行业利息净收入从 27 亿元提升至 296 亿元，复合增速为 18%。我们假设 2018-2022 年在乐观、中性、悲观情况下投资资产占券商总资产比重分别为 9%、8%和 7%，衍生品交易规模占股票市值比重分别为 2%、1.8%和 1.5%；股权类投资收益为 6%、5%和 4%，固收类投资收益分别为 4%、3.8%和 3.5%，个股期权交易收益率为 12%，股指期权交易收益率为 3%。则我们预计 2022 年行业在乐观、中性、悲观环境下资本中介业务将分别实现收入 3333 亿元、2207 亿元、1469 亿元，较 2017 年分别提升 205%、102%和 35%。
参考观研天下发布《2018年中国证券市场分析报告-行业深度分析与投资前景预测》
图表：2012-2016 国内证券行业投资资产规模
图表：证券行业投资资产规模占行业总资产规模比重
图表：自营业务收入预测
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