总体来看，化工板块依然处于去杠杆阶段，2017年前三季度化工板块（SW）资产负债率继续下行，由2014Q2的61%下降至2017Q3的近10年低点51%，体现为产业加杠杆再投资行为依然较谨慎。
图：2017年前三季度化工行业资产负债率继续下行
参考观研天下发布《
2018-2024年中国精细化工行业市场运营现状调查及投资商机分析预测报告
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我们用“在建工程+固定资产”增速这一指标对子行业进行排序，发现大部分子行业“在建工程+固定资产”增速依然低于其在2014-2016年的均值，表现为再投资行为依然局限于少部分景气度改善较早的行业，整体化工行业投资意愿依然较弱。
图：2017年Q1-3大部分子行业“在建工程+固定资产”增速低于前3年均值
资料来源：观研天下整理
全球化工行业来看，2006-2010年、2011-2015年新建产能增速中枢分别为5%、4%，HIS预计2016-2021年全球产能增速将回落至2.5-3%（中国、美国都有所放缓），意味着全球化工行业持续处于去杠杆阶段，未来化工行业供需格局有望长期向好。
图：2016-2021年全球化工行业产能增速逐年放缓
资料来源：观研天下整理
图：2015-2020年全球基础化工行业新增产能
资料来源：观研天下整理
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