2018年中国军工行业资产证券化目标及提升空间分析（图）

          一、 国家政策持续支持，军工集团目标明确

         资产证券化是当前军工集团的重要改革任务。近年来，在中央全面深化改革不断推向深入的背景下，国务院、中共中央、中央军委连续发布政策性文件支持军工资产证券化，特别是 2017 年底国务院办公厅印发的《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》中提出，积极稳妥推动军工企业混合所有制改革，鼓励符合条件的军工企业上市或将军工资产注入上市公司。

 

 

         二、目前军工资产证券化率低，未来提升空间大

         一方面，军工集团资产体量大，成长性好。以 2016 年为例，2016 年十一大军工集团营业收入总额为 26739.15 亿元，利润总额为 1327.18 亿元，资产总额为 4323.81 亿元。另一方面，资产证券化率低，体外资产巨大。虽然近几年各大军工集团的企业资产相当一部分已经完成股份制改造，但大部分军工集团的优质资产仍保留在集团公司内部，并未注入到上市公司。2016 年十一大军工集团以总资产为统计口径的资产证券化率平均值为 44.53%，资产证券化仍具备较大潜力，特别是中船工业、航天科技、航天科工、兵器工业和中国电科五大集团的资产证券化率远未达到平均水平。未来随着军工集团资产注入的持续，特别是科研院所改制的推进，将进一步推动相关军工企业发挥集团资源、提高盈利水平，最终实现相关上市公司的业绩增长和估值溢价，催化军工的系统性行情。