根据煤炭工业协会的数据，我国煤炭产能在 51-52 亿吨，其中有效产能约 39 亿吨。2017 年我国煤炭产量在 34.5 亿吨，进口 2.7 亿吨，而我国煤炭年需求在 39 亿吨左右，因此当前从有效产能来看其实不算特别充裕。我们拜访的几位专家预测，2020 年我国有效产能可能达到 43-44 亿吨，叠加新能源逐渐发展，因此中长期来看煤炭仍然存在过剩的风险。从 2018 年的产能变动来看，目前发改委已批复项目 3.8 亿吨，其中新增产能 2 亿吨，考虑到项目投产时间主要集中在下半年，且投产首年利用率在 60%左右，预计 2018 年实际贡献产量 6000-7000 万吨。此外，在与煤炭专家的交流中，我们了解到 2018 年新增煤炭在淘汰的 1.5 亿吨产能中，可能只有~30%是正在生产的。
山西调研反馈：矿山供应超预期。1-2 月全国原煤产量 5.2 亿吨，同比增长 5.7%。日均产量 875.1 万吨，较 12 月份的 1015 万吨有所下降，但主要是由于春节煤矿停产/减产所致。我们调研中和一位煤炭行业专家进行了交流，了解到春节因素以往对煤炭产量的影响大概在 1 亿吨左右，而今年由于发改委鼓励生产以保障煤炭冬季供应，实际的减量可能只有 5000 万吨。另一方面，在和太原当地的煤矿矿主和行业专家沟通中，我们了解到当前国内煤矿节后复工以来生产积极性较高，其中部分煤炭企业春节至今都维持正常生产，整体上煤炭产量释放或将超预期。动力煤价格短期承压。由于矿山产量释放较快，而供暖季结束后需求淡季来临（我们统计，2002 年以来 4 月份火电产量环比平均下降 6.1%），叠加库存回升（秦皇岛港口库存 656 万吨，过去一个月累计上升 8%，重点电厂库存天数由 1 月底的 12 天回复至 3 月初的 18 天），动力煤价格短期面临较大调整压力。当前秦皇岛 5500 大卡动力煤价格 650 元 /吨，较 1 月底的高位回落~14%，而我们调研中了解到在当前的市场环境下，煤矿往往要通过折扣才能使电厂在现货市场买煤，部分现货价按照一半年度一半月度来算，大约在630 元/吨的水平，较 5500 大卡现货价折价~20 元/吨。
图表：秦皇岛煤炭库存
图表来源：公开资料整理
图表：秦皇岛煤价
图表来源：公开资料整理
参考观研天下发布《2018年中国煤炭工程咨询市场分析报告-行业运营态势与投资前景预测》
焦煤价格向好。我们比较看好焦煤行业的基本面，主要是由于：1）需求恢复在即：我们之前在唐山调研钢铁行业时了解到，虽然有非供暖季限产要求，但具体执行时间分布存在不确定性，而唐山当地 8 家样本企业正加快检修，预计 3 月 15 号后将全面复工，随着 3 月 15 日以后钢铁复产，焦煤需求将得到拉动。2）产能增量有限：我们的调研了解到，虽然煤矿节后开始复产，可能进度也还不错，但今年新增产能主要集中在动力煤，焦煤方面增量比较有限。此外，我们在山西调研时也和一位当地的焦煤矿主进行了交流，矿主的看法是未来质量不好的焦煤矿会关闭，而今后焦煤行业新矿的门槛会维持高标准。矿主表示，尽管焦煤赚钱，但再投资建新矿难度比较大，因为门槛很高（当然，如果想增加产量的话现有矿山扩张是一种选择）。3）受焦炭涨价支撑：年后焦炭价格有一波上涨，而焦煤主要港口库存维持历史低位，综合来看焦煤供应偏紧（特别是低硫煤），价格向好。
图表：炼焦煤港口库存
图表来源：公开资料整理
图表：山西柳林地区焦煤价格走势图
图表来源：公开资料整理
资料来源：公开资料，观研天下整理，转载请注明出处（ZQ）
更多好文每日分享，欢迎关注公众号
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
