导读：预计在2017/18 种植季受价格下滑后农民改种与东北地区国有农场响应政策减种影响下玉米种植面积有望超预期下调。从最新的玉米供需平衡表看，2016 年产量结束连续增加，出现近十年来的首次下滑，根本原因在于国家调控下的种植面积下滑。在 2016 年种植期开始前，虽然直补政策和措施迟迟未出具体方案，但取消临储的制度已经确定，东北部分地区的农场在政府号召下也进行了种植调整，最后全国大约调减玉米面积 3000 万亩。
参考《2017-2022年中国粘玉米产业竞争现状及十三五发展策略分析报告》
从最新的玉米供需平衡表看，2016 年产量结束连续增加，出现近十年来的首次下滑，根本原因在于国家调控下的种植面积下滑。在 2016 年种植期开始前，虽然直补政策和措施迟迟未出具体方案，但取消临储的制度已经确定，东北部分地区的农场在政府号召下也进行了种植调整，最后全国大约调减玉米面积 3000 万亩。不过，2016/17 种植季依旧是产大于需的格局，年度剩余仍有 3000 多万吨。
然而，预计在 2017/18 种植季，玉米种植面积有望超预期下调，一方面源自价格下滑后农民改种，另一方面源自东北地区国有农场响应政策的减种，我们预计下一种植季的面积下调幅度为 3000 万亩，意味着2017/18 年度玉米有望在十多年后首次出现产需缺口，迎来种植链板块的周期向上拐点。
从供需天平两端出发，降低库存的两个角度就是减供给和增需求。在抑制进口替代品方面，政策频频发力，自将大麦、高粱、木薯和玉米酒糟DDGS 纳入自动进口许可管理后，又对美国出口的 DDGS 施行反倾销税率提高。而增加需求方面，最有可能迎来政策推动的是深加工行业和出口。
当前处在 2016/17 种植季的售粮高峰期，东北地区现货价格持续回落，预计在春节后出现年度低点。我们认为，2017 年全年玉米价格走势或呈现先跌后稳再回升的节奏，一季度在 2016 年供给压力下维持弱势，二季度需求淡季加上国家放储，现货价格维持平稳，下半年有望在库存拐点推动下出现回升。全年来看，玉米价格中枢继续下行，深加工行业利润同比改善。
深加工需求主要为淀粉（占深加工耗用玉米量 55%-60%）、酒精（包括燃料乙醇，占 30%）和味精（赖氨酸等，占 10%）等。
2016 年下半年，受益于玉米原料价格下滑，玉米深加工行业的开工率明显提高，利润好转。
站在去库存角度，加大深加工需求，尤其是出口需求，是增加玉米需求的有效途径。2016 年 8 月 23 日，财政部公布《关于恢复玉米深加工产品出口退税率的通知》，决定自 2016 年 9 月 1 日起，将玉米淀粉、酒精等玉米深加工产品的增值税出口退税率恢复至 13%。深加工产品出口退税调整是常用的调整玉米需求的手段，这次调整是 2016 年 1 月 1 日起取消玉米深加工产品出口退税率以来的再次恢复。
同时，在东北粮区继续对深加工企业收购玉米进行补贴，相对于在深加工利润上进行补贴。随着玉米价格的回落，深加工利润显著改善，结合促进深加工需求、加强出口竞争力的政策，更容易推进深加工对玉米消费的需求增长，成为去库存的有力手段。
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