公交新能源化是客车长期趋势 边际改善是物流车首要因素

       参考观研天下发布《2018年中国城市公交行业分析报告-市场深度分析与发展前景研究》

       1、客车：补贴调整导致增速放缓，公交新能源化是长期趋势

       2016 年初开始多部委联合开展补贴核查，加上补贴标准下降较多，尤其是 2015年增长最为迅猛的 6-8 米纯电动客车。多种因素综合下，2016 年新能源客车销量增速放缓， 1-11 月累计生产 9.4 万辆，预计全年累计生产 13 万辆。

       2017 年补贴政策后续还将继续调整，补贴标准或将继续下降，并根据电池系统能量密度给予不同补贴标准。补贴下降对新能源客车销量增长不利，尤其是非财政拨款的购买者。而目前国内的新能源客车主要还是公交客车的新能源化替代，考虑到目前国内的公交销量新能源占比已较高，2017 年新能源客车销量或将平稳增长，预计全年累计生产 14 万辆。

       从国家新能源汽车政策的变化可以看出，对于技术实力、资金实力等各方面要求逐步提高，利好技术先进、资金雄厚的行业龙头，重点推荐宇通客车、京威股份（拥有五洲龙 48%股权）。

        2、物流车：补贴调整是最大变数，边际改善是首要因素

       2015 年纯电动专用车产销量近 5 万辆，但 2016 年直到 12 月初，纯电动专用车才重新进入补贴目录，因此 1-10 月总产量仅有 9043 辆。12 月初部分纯电动物流车进入第四批推荐车型目录， 有望引起一波抢装潮，预计 2016 年纯电动专用车总销量约 5 万辆。

       从目前的补贴政策调整来看，2017 年电动物流车补贴或将按照装配电池度数进行分段补贴，体现了电动物流车小型化及技术门槛提高的要求。但车型目录后续政策尚不明朗，预计 2017 年纯电动专用车总销量约 8 万辆。

       纯电动物流车销量增长对于对应整车企业的盈利贡献较大，边际改善是投资电动物流车产业链的首要因素，重点推荐京威股份（拥有江苏卡威 35%股权）、东风汽车、方正电机。