参考中国报告网发布的《2016-2022年中国食品饮料行业发展态势及十三五盈利战略分析报告》
1白酒向上创造行业牛市
食品饮料行业从2016年开始取得相对沪深300的高超额收益，进入2017年超额收益率继续扩大。
历史上看2009年至2012年是食品饮料行业取得相对沪深300显著超额收益率的时期，2013年至2014年累积超额收益率曲线相对平缓。食品饮料行业两段超额收益率显著提升都是白酒行业超额收益的贡献，每当白酒行业走出独立行情的阶段，食品饮料行业处在牛市当中。
回顾上一轮白酒行业周期，上涨顺序从一线到二线、再到三线白酒，本轮白酒行情我们认为仍会延续历史节奏，不同的地方是一线估值提升后，二线和三线白酒的估值提升需要报表业绩加速向上的催化。下半年食品饮料行业总体判断是，白酒牛市行情并未结束，白酒的后半场仍值得期待。
2食品饮料下半年投资策略:价格趋势决定配置方向
2012年之前酒类CPI的趋势基本同步食品CPI趋势，只是波峰出现的时间点会相比食品CPI峰值延后1-2个季度。2013年后酒类CPI趋势开始不在和食品CPI存在较强的相关性，尤其在2016年食品CPI出现了较强烈的波动，但酒类CPI保持了持续上涨的趋势。
酒类CPI的上升主要是白酒价格上涨的贡献，短期看白酒价格上行的格局不会被打破，预计下半年酒类CPI仍将继续向上。相比食品CPI下半年维持温和上涨的趋势，我们认为白酒价格向上趋势将更加凸显行业内生逻辑。
猪肉和奶类在年上半年呈现下降的趋势，猪肉价格加速下降，乳品价格则维持缓慢下降态势。
对于大众消费品，在品类下降的周期中，成熟产品的盈利很难实现快速提升（个别处于成长阶段的爆款产品除外）。下半年大众品价格趋势很难短期改变，价格出现向上拐点的概率较小。如果下半年大众消费品成本价格周期逆转，才对大众消费品行业估值提升有驱动作用。
综合白酒价格趋势的确定向上和大众消费品价格相对低迷，选择确定性高的白酒行业，从业绩增长角度看更为安全。
3行业估值溢价率维持高位
从2016年四季度以来食品饮料行业静态PE估值和相对A股估值的溢价率均呈现了上升的趋势。
2017年7月行业静态估值和估值溢价率有向下调整，但总体仍然维持在比较高的水平。从行业基本面看行业整体业绩增长的趋势不会改变，下半年行业整体相对高的估值水平仍然有一定支撑。
食品饮料细分行业看，肉制品和乳品的静态估值最低，白酒行业静态估值已经接近30倍，而其他行业估值都在35倍PE以上的高位。从估值角度看，肉制品、乳制品和白酒行业安全边际相对高。
1白酒向上创造行业牛市
食品饮料行业从2016年开始取得相对沪深300的高超额收益，进入2017年超额收益率继续扩大。
历史上看2009年至2012年是食品饮料行业取得相对沪深300显著超额收益率的时期，2013年至2014年累积超额收益率曲线相对平缓。食品饮料行业两段超额收益率显著提升都是白酒行业超额收益的贡献，每当白酒行业走出独立行情的阶段，食品饮料行业处在牛市当中。
数据来源：中国统计数据库
回顾上一轮白酒行业周期，上涨顺序从一线到二线、再到三线白酒，本轮白酒行情我们认为仍会延续历史节奏，不同的地方是一线估值提升后，二线和三线白酒的估值提升需要报表业绩加速向上的催化。下半年食品饮料行业总体判断是，白酒牛市行情并未结束，白酒的后半场仍值得期待。
资料来源：中国报告网整理
2食品饮料下半年投资策略:价格趋势决定配置方向
2012年之前酒类CPI的趋势基本同步食品CPI趋势，只是波峰出现的时间点会相比食品CPI峰值延后1-2个季度。2013年后酒类CPI趋势开始不在和食品CPI存在较强的相关性，尤其在2016年食品CPI出现了较强烈的波动，但酒类CPI保持了持续上涨的趋势。
酒类CPI的上升主要是白酒价格上涨的贡献，短期看白酒价格上行的格局不会被打破，预计下半年酒类CPI仍将继续向上。相比食品CPI下半年维持温和上涨的趋势，我们认为白酒价格向上趋势将更加凸显行业内生逻辑。
数据来源：中国统计数据库
猪肉和奶类在年上半年呈现下降的趋势，猪肉价格加速下降，乳品价格则维持缓慢下降态势。
对于大众消费品，在品类下降的周期中，成熟产品的盈利很难实现快速提升（个别处于成长阶段的爆款产品除外）。下半年大众品价格趋势很难短期改变，价格出现向上拐点的概率较小。如果下半年大众消费品成本价格周期逆转，才对大众消费品行业估值提升有驱动作用。
数据来源：中国统计数据库
综合白酒价格趋势的确定向上和大众消费品价格相对低迷，选择确定性高的白酒行业，从业绩增长角度看更为安全。
3行业估值溢价率维持高位
从2016年四季度以来食品饮料行业静态PE估值和相对A股估值的溢价率均呈现了上升的趋势。
2017年7月行业静态估值和估值溢价率有向下调整，但总体仍然维持在比较高的水平。从行业基本面看行业整体业绩增长的趋势不会改变，下半年行业整体相对高的估值水平仍然有一定支撑。
数据来源：中国统计数据库
食品饮料细分行业看，肉制品和乳品的静态估值最低，白酒行业静态估值已经接近30倍，而其他行业估值都在35倍PE以上的高位。从估值角度看，肉制品、乳制品和白酒行业安全边际相对高。
数据来源：中国统计数据库
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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