预计2017年上半年钢铁供给有望延续扩张态势 下半年将大概率出现收缩势头 全年总供给同比或呈现收缩态势

      导读：我们认为，2017年上半年钢铁供给有望延续扩张态势，而下半年则将大概率出现收缩势头，全年钢铁供给呈现倒V型走势，2017年钢铁总供给同比或呈现收缩态势。

      参考《2017-2022年中国钢铁铸件市场运营现状及十三五盈利战略分析报告》
      我们认为，2017年上半年钢铁供给有望延续扩张态势，而下半年则将大概率出现收缩势头，全年钢铁供给呈现倒V型走势，2017年钢铁总供给同比或呈现收缩态势。

      2017年上半场：继续升温

      我们对于2017年上半场钢铁供给延续升温态势的主要判断依据如下：

      （1）2016年年末钢价运行强势，吨钢毛利改善调动钢厂生产热情。2016年12月到2017年1月初，受地条钢整治行动与环保限产等多重因素叠加影响，钢市迎来一波强势行情，钢价运行强于同期煤价、矿价，吨钢毛利明显改善。受毛利好转驱动，2017年初钢厂生产热情有望继续保持，粗钢产量同比继续升温。

      （2） “地条钢”整治行动力度空前，市场秩序优化，合规钢企市场竞争压力减小利好钢铁生产。根据我的钢铁网统计，我国大约存有1.1-1.2亿吨的“地条钢”产能，而2016年11月以来的“地条钢”整治行动力度空前，中央表示2017年6月30日将实现“地条钢”的全面清除。市场上非合规的钢坯供给大量减少将减轻合规钢企的竞争压力，合规钢企（纳入统计局统计范围）的粗钢产量将受益显著增长。

      （3） 补库存周期或将延续到2017年第二季度，上半年钢铁生产扩张逻辑上具有支撑。我们前述分析到，本轮补库存周期将有望延续至2017年第一季度末或第二季度初，粗钢、钢材库存仍存上行空间。虽然目前粗钢库存处于阶段性高位，但从2016年末地产投资增速以及钢材库存的情况来看，目前补库存的逻辑尚未发生变化，2017年上半年库存整体上仍处上升通道，钢铁生产扩张态势有望继续维持。此外，“地条钢”整治行动明显改变了市场上的供需结构，粗钢供应短时间内大幅减少，且预期明年还将有明显的供给端收缩。“地条钢”整治行动极有可能延长补库存的时间，钢铁行业可能出现“政策性补库存”的情况。

      2017年下半场：或将遇冷

      我们对于2017年下半场钢铁供给遇冷回落的主要判断依据如下：

      （1）2017年下半场下游需求环境将明显趋弱，需求端对钢价支撑力度不足，钢价下行或是大概率事件。我们在前文中分析到，房地产政策收紧与地产销售降温大约将于2017年下半年传导至地产投资，而2017年购置税优惠政策对于汽车消费的尾部效应也将消耗殆尽，2017年下半年的终端钢需大概率趋弱，终端投资疲弱将通过钢价向钢铁生产释放降温信号，景气下行由下游向中游传导，钢铁生产大概率跟进调整从而趋弱运行。

      （2） 补库存周期结束，钢铁库存位于高位，行业业绩恶化倒逼钢厂生产缩量。经历了2016年下半年以来的补库存过程，2017年年中钢铁库存将重新站上高位，此时叠加下游需求趋弱，钢厂库存压力再度增大，行业业绩将趋于恶化，从而迫使钢厂减量生产。库存周期面临拐点，行业重新进入库存周期的主动去库存阶段。

      （3） “地条钢”已全面退出，市场上合规供应或已经完成补位，“地条钢”对钢市的利好进入尾声。本次“地条钢”整治行动的力度与进度均超预期，国家层面在年初便已排除“地条钢”整顿相关的督察小组赴各地开展督察工作，本次行动极有可能提前完成。“地条钢”整治行动的集中与猛烈将使得“地条钢”的退出超乎市场预期，市场迅速出现供给空缺，反应灵活的钢厂将在上半年即完成粗钢供应的补位，因此下半年“地条钢”退出对粗钢供应的利好将进入尾声甚至已经被消耗殆尽，钢铁生产补位的空间不大。

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