参考中国报告网发布《
2017-2022年中国连锁药店产业专项调查及发展定位研究报告
》
2006 年 Rite Aid 收购 Eckerd 剩余门店，但 Rite Aid 在收购后的股价表现就远不如 CVS。我们可以看到除了在收购后一小段时间的上升后，Rite Aid 的股价表现是大幅跑输大盘，甚至到达了濒临破产的边缘。
首先 Rite Aid 此次的收购互补性很弱，收购的 70% Eckerd 的门店处于 Rite Aid 布点较为密集的地区，并没有帮助 Rite Aid 进入新的市场，反而形成了竞争。其次，Rite Aid 本身的经营情况一般，从同店增速来看，远低于同行 CVS 和 Walgreens；经营利润率也远低于其他两家（2006 年 CVS 经营利润率为 5.57%，Walgreens 为 5.70%，而 Rite
Aid 只有 1.73%）。
自身现金储备不足的同时过分使用杠杆导致 Rite Aid 濒临破产边缘。2006 年初，Rite Aid 的账面现金仅有 7600 万现金，负债率已经超出 70%。新一轮收购整体估值在 34 亿美元，需要包括 14.5 亿美元现金，8.5 亿债务，和价值 11 亿美元的换股来完成这笔交易。整体资金需求在 22 亿美元左右，由于公司本身现金很少，于是只能选择债务融资，资金成本在 8.5%。整体行业增速下滑加上 Rite Aid 本身经营能力弱于同行，过分使用债务杠杆导致 Rite Aid 的亏损比例进一步扩大。2008 年亏损最严重时，经营利润率为-8%，税前利润率为-10%。利息保障倍数三四年间都低于 1，公司濒临破产边缘。
2006 年 Rite Aid 收购 Eckerd 剩余门店，但 Rite Aid 在收购后的股价表现就远不如 CVS。我们可以看到除了在收购后一小段时间的上升后，Rite Aid 的股价表现是大幅跑输大盘，甚至到达了濒临破产的边缘。
Rite Aid 股价相对收益变化
数据来源：中国报告网整理
首先 Rite Aid 此次的收购互补性很弱，收购的 70% Eckerd 的门店处于 Rite Aid 布点较为密集的地区，并没有帮助 Rite Aid 进入新的市场，反而形成了竞争。其次，Rite Aid 本身的经营情况一般，从同店增速来看，远低于同行 CVS 和 Walgreens；经营利润率也远低于其他两家（2006 年 CVS 经营利润率为 5.57%，Walgreens 为 5.70%，而 Rite
Aid 只有 1.73%）。
美国三大药店同店增速对比
数据来源：中国报告网整理
自身现金储备不足的同时过分使用杠杆导致 Rite Aid 濒临破产边缘。2006 年初，Rite Aid 的账面现金仅有 7600 万现金，负债率已经超出 70%。新一轮收购整体估值在 34 亿美元，需要包括 14.5 亿美元现金，8.5 亿债务，和价值 11 亿美元的换股来完成这笔交易。整体资金需求在 22 亿美元左右，由于公司本身现金很少，于是只能选择债务融资，资金成本在 8.5%。整体行业增速下滑加上 Rite Aid 本身经营能力弱于同行，过分使用债务杠杆导致 Rite Aid 的亏损比例进一步扩大。2008 年亏损最严重时，经营利润率为-8%，税前利润率为-10%。利息保障倍数三四年间都低于 1，公司濒临破产边缘。
CVS 与 RAD 资产负债率对比
数据来源：中国报告网整理
RAD 利息保障倍数
数据来源：中国报告网整理
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