我们可以通过财务报表内在建工程/固定资产的比值，大致判断行业产能扩张的情况以及未来的折旧压力。具体分行业来看：
乘用车板块17年第3季度在建工程同比增加13.8%，环比增加6.2%；固定资产同比增加11.5%，环比增加1.9%；在建工程/固定资产指标较16年同期增加0.5个百分点，由于今年年底汽车购置税优惠政策退出，行业增速中期存压，未来新增折旧可能存在一定压力。
商用客车板块17年第3季度在建工程同比下降47.6%，固定资产同比下降5.1%，在建工程/固定资产指标较去年同期下降6.9个百分点。座位客车有一定刚性需求，但受其他交通方式替代影响，未来销量可能将保持平稳或有所下滑；过去曾被视为接替座位客车带动客车行业销量增长的校车由于补贴政策尚不完善，销量增长乏力。在客车销量增速放缓的情况下，客车板块未来折旧压力可能较大。
ROE影响指标分析
净资产收益率（ROE）是分析行业和公司获利能力较为有效的指标，能够反映净资产的盈利能力。根据我们的研究，从中期看汽车行业PB的走势大体与ROE是一致的，如果能够前瞻性的判断ROE的未来走势，则能够比较可靠的判断未来股价的中长期趋势。财务报表数据尽管滞后，但进行回顾与分析仍是很有价值的。
1、2017年前3季度ROE同比下降，3季度同比、环比均有所下降
2017年前3季度汽车行业ROE为11.0%，同比下降0.9个百分点，与销售净利率、总资产周转率下降有关。我们认为，行业总资产周转率的下降与乘用车企业前期扩张的产能陆续完成转固、行业营业收入增速放缓有关。
17年第3季度汽车行业ROE同比下降0.5个百分点，主要由于销售净利率下降所致。从细分子行业来看，核心零部件、汽车销售、商用客车ROE同比均有所上升，其中核心零部件ROE同比提升是由总资产周转率提升所致，汽车销售、商用客车ROE同比提升是由销售净利率提升所致。乘用车、商用货车板块ROE同比下降，主要由于销售净利率下降所致，非核心零部件板块ROE同比下降主要由于总资产周转率下降所致。
17年第3季度汽车行业ROE环比下降0.1个百分点，主要由于销售净利率下降所致。从细分子行业来看，核心零部件、商用客车ROE环比有所提升，其中核心零部件ROE提升主要与总资产周转率提升所致，商用客车ROE提升主要与销售净利率提升有关；乘用车、商用货车、汽车销售、非核心零部件ROE环比下降，主要与销售净利率下降有关。
我们认为：在宏观经济增速放缓、汽车行业竞争加剧、经营风险加大的情况下，继续减小财务杠杆，大幅提升权益乘数的可能性不大。汽车行业ROE的进一步提升需要依靠总资产周转率和销售净利率的提升。细分市场增长迅速、成本费用控制能力较好、运营效率逐渐改善的公司应当是关注的重点。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国汽车零部件产业市场运营规模现状与投资前景规划预测报告》
乘用车板块17年第3季度在建工程同比增加13.8%，环比增加6.2%；固定资产同比增加11.5%，环比增加1.9%；在建工程/固定资产指标较16年同期增加0.5个百分点，由于今年年底汽车购置税优惠政策退出，行业增速中期存压，未来新增折旧可能存在一定压力。
图：乘用车整车在建工程/固定资产指标变化情况
资料来源：观研天下整理
商用货车板块17年第3季度在建工程同比下降14.6%，固定资产同比增加8.1%，在建工程/固定资产指标较去年同期减少5.1个百分点。考虑到重卡行业销量的恢复性反弹，未来折旧压力可能较小。
图：商用货车整车在建工程/固定资产指标变化情况
资料来源：观研天下整理
商用客车板块17年第3季度在建工程同比下降47.6%，固定资产同比下降5.1%，在建工程/固定资产指标较去年同期下降6.9个百分点。座位客车有一定刚性需求，但受其他交通方式替代影响，未来销量可能将保持平稳或有所下滑；过去曾被视为接替座位客车带动客车行业销量增长的校车由于补贴政策尚不完善，销量增长乏力。在客车销量增速放缓的情况下，客车板块未来折旧压力可能较大。
图：商用客车整车在建工程/固定资产指标变化情况
资料来源：观研天下整理
ROE影响指标分析
净资产收益率（ROE）是分析行业和公司获利能力较为有效的指标，能够反映净资产的盈利能力。根据我们的研究，从中期看汽车行业PB的走势大体与ROE是一致的，如果能够前瞻性的判断ROE的未来走势，则能够比较可靠的判断未来股价的中长期趋势。财务报表数据尽管滞后，但进行回顾与分析仍是很有价值的。
1、2017年前3季度ROE同比下降，3季度同比、环比均有所下降
2017年前3季度汽车行业ROE为11.0%，同比下降0.9个百分点，与销售净利率、总资产周转率下降有关。我们认为，行业总资产周转率的下降与乘用车企业前期扩张的产能陆续完成转固、行业营业收入增速放缓有关。
17年第3季度汽车行业ROE同比下降0.5个百分点，主要由于销售净利率下降所致。从细分子行业来看，核心零部件、汽车销售、商用客车ROE同比均有所上升，其中核心零部件ROE同比提升是由总资产周转率提升所致，汽车销售、商用客车ROE同比提升是由销售净利率提升所致。乘用车、商用货车板块ROE同比下降，主要由于销售净利率下降所致，非核心零部件板块ROE同比下降主要由于总资产周转率下降所致。
17年第3季度汽车行业ROE环比下降0.1个百分点，主要由于销售净利率下降所致。从细分子行业来看，核心零部件、商用客车ROE环比有所提升，其中核心零部件ROE提升主要与总资产周转率提升所致，商用客车ROE提升主要与销售净利率提升有关；乘用车、商用货车、汽车销售、非核心零部件ROE环比下降，主要与销售净利率下降有关。
我们认为：在宏观经济增速放缓、汽车行业竞争加剧、经营风险加大的情况下，继续减小财务杠杆，大幅提升权益乘数的可能性不大。汽车行业ROE的进一步提升需要依靠总资产周转率和销售净利率的提升。细分市场增长迅速、成本费用控制能力较好、运营效率逐渐改善的公司应当是关注的重点。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国汽车零部件产业市场运营规模现状与投资前景规划预测报告》
图：2010年以来汽车行业及子行业ROE变化
资料来源：观研天下整理
图：行业ROE同比变化贡献率
资料来源：观研天下整理
图：汽车行业ROE环比变化贡献率
资料来源：观研天下整理
图：乘用车ROE同比变化贡献率
资料来源：观研天下整理
图：乘用车ROE环比变化贡献率
资料来源：观研天下整理
图：乘用车（扣除上汽）ROE同比变化贡献率
资料来源：观研天下整理
图：乘用车（扣除上汽）ROE环比变化贡献率
资料来源：观研天下整理
图：核心零部件ROE同比变化贡献率
资料来源：观研天下整理
图：核心零部件ROE环比变化贡献率
资料来源：观研天下整理
图：非核心零部件ROE同比变化贡献率
资料来源：观研天下整理
图：非核心零部件ROE环比变化贡献率
资料来源：观研天下整理
图：商用客车ROE同比变化贡献率
资料来源：观研天下整理
图：商用客车ROE环比变化贡献率
资料来源：观研天下整理
图：商用货车ROE同比变化贡献率
资料来源：观研天下整理
图：商用货车ROE环比变化贡献率
资料来源：观研天下整理
图：汽车销售ROE同比变化贡献率
资料来源：观研天下整理
图：汽车销售ROE环比变化贡献率
资料来源：观研天下整理
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GSL）
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