2018年中国环保行业公司业绩及盈利能力分析（图）

        从环保公司的业绩来看，行业总体增长平稳。2014-2016年环保III（中信）板块公司的营业收入同比增速分别为82.30%、223.85%和38.88%。归母净利润相对年初涨幅则分别为36.66%、356.21%和21.58%。
         参考观研天下发布《 2018年中国环保行业分析报告-市场深度分析与发展趋势预测 》

         截至2017年三季度，环保板块营业收入达到1145.29亿元，增速为44.19%，归母净利润为152.99亿元，同比增速为38.19%。由于环保公司订单结算多为年底，故而按前三季度占比推算，2017年全年营业收入和净利润的同比增幅大概在40%和30%左右。从同比增速来看，相比去年同期，收入增幅基本持平，而归母净利润增幅有所提升。

         分板块来看，水务和固废板块营业收入和净利润规模最大，从营收增幅来看，节能、固废处置和水处理排名前三，而大气治理板块的增幅最低；从归属净利润来看，节能、环境监测与固废同比增幅最高，而大气板块出现小幅下滑。

图表：子板块业绩增长情况

 

         行业高速发展的同时，环保个股分化却在加剧。从市值来看，环保公司大多为小市值。在我们统计的75家企业中，市值超过100亿的共有30家，其中区间日均总市值在500亿以上的仅有碧水源和三聚环保两家。从营业收入规模来看，2016年营业收入在50亿以上的公司共7家；25家企业在10亿以下。而业绩增速的差距则更为明显，15家企业营业收入同比下滑，而京蓝科技、三聚环保、天翔环境、迪森股份等7家企业的同比增速超100%。行业收入的平均增速在42%，但中位数在21%，可见企业的分化在逐步加剧。

 

         注：X轴为2016年收入同比增速（%），Y轴为2016年毛利率（%），圆圈大小代表2016年营业收入（亿元）

         从盈利能力来看，环保公司的毛利率水平在30%左右。不同板块、同一板块不同公司之间存在明显差距。伟明环保的毛利率高达62%，但怡球资源、龙源技术两家公司毛利率仅在8%左右。部分子领域龙头业绩增长稳健，行业资源不断整合，强者恒强的现象已经显现。在升级转型的过程中，一些“小而美”的公司也开始加快步伐，环保治理渐渐从跑马圈地向运营为王转变。