2016年我国配电网建设经营状况与障碍分析

       导读：2015 年能源局下发《配电网建设改造行动计划(2015～2020 年)》，配网建设改造投资不低于 2 万亿元，其中 2015 年投资不低于 3000 亿元，“十三五”期间累计投资不低于 1.7 万亿元。

参考《2016-2022年中国配电自动化市场竞争态势及十三五发展策略分析报告》

       2015 年能源局下发《配电网建设改造行动计划(2015～2020 年)》，配网建设改造投资不低于 2 万亿元，其中 2015 年投资不低于 3000 亿元，“十三五”期间累计投资不低于 1.7 万亿元。预计到 2020 年，高压配电网变电容量、线路长度是 2014 年的 1.5 倍、1.4 倍，中压公用配变容量、线路长度分别是 2014 年的 1.4 倍、1.3 倍。

       中低压设备板块前三季度实现营业收入 294 亿元，同比增长 18.55%，实现净利润 26.71亿元，同比增长 9.28%。由于中低压设备的技术准入门槛较低，产品同质化严重，企业间往往通过不断降低产品价格获取份额，市场竞争环境恶劣，板块毛利率从 27.29%（2015Q3）降低至 25.88%（2016Q3）。

       线缆及附件前三季度实现营业利润 573 亿元，同比增长 6.58%，实现净利润 22.5 亿元，同比增长 13.36%。实现毛利率 15.46%，比去年同期小幅上涨 0.55%。线缆产品与附件的性能与制造工艺直接关联，产品竞争的焦点主要集中在导电稳定性、耐腐蚀性和环保等方面，成本控制差异也决定了企业的利润水平，中低压线缆市场竞争激烈，毛利率也在不断下滑。

       我们认为配网建设虽然投资增大，但受制于以下几个方面：

       1）城网改造停电施工，影响用户正常用电，电网当前对优质服务指标比较敏感，因此改造阻力较大；2）配电自动化通信规约不统一，技术标准不成熟；3）很多地区虽然上了配网自动化系统，但是实际上并未真的在使用，主要原因是配网自动化人才不足；4）农网改造中，需要新增电网工作人员，电网技术人员培养周期较长，限制了工程总的招标量。

       根据配网投资传导到公司业绩层面来看，我们认为，配网设备虽然投资加大，但是传导到上市公司业绩增长有限，原因如下：1）配网设备厂商众多、竞争环境恶劣。配网产品不仅上市公司能做，市面上更多中小厂商也在做，而省市公司的招标层面，似乎地方配网设备商更具优势；2）上市公司在城网改造产品中占优，特别是配电自动化产品毛利率更高。但是城网改造难度较大，配电自动化技术制约因素尚在，因此上市公司业绩营收虽然因投资加大在增长，但是毛利率却在下降。我们预计配网的投资力度加大，能够维持配网设备企业营收稳定增长，但是毛利率将会持续走低，业绩层面涨幅有限。

       从公司业务来看，在配网投资“天花板”明确和整体毛利率走低的双重压力下，以配网业务为主的企业多在寻找外延市场，以拓展新的市场机会寻求利润增长点，我们对配网设备的一些转型企业进行了不完全统计。

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