纸包装行业：成本承压叠加环保限产，行业步入整合期。前三季度，纸包装行业龙头实现了较快增长，以上市公司为例，营收增速正处于提速阶段（裕同科技因大客户订单延后，收入增速有所放缓）。毛利率方面，由于原材料（原纸）价格大涨，今年纸包装企业盈利普遍承压，从合兴包装的中报数据来看，纸箱毛利率同比下降1.3pct。
参考观研天下发布《2018-2023年中国纸包装产业市场竞争现状调查与投资商机分析预测报告》
此外，两大因素正推动行业加速整合：1、稳定的包装交付能力。由于上游包装原纸受环保限产的影响较大，今年原纸短缺的问题频频发生，加大了纸包装企业对供应链的管理能力；2、资金周转能力。原材料（原纸）价格大涨以及备货期的延长加大对资金的需求，中小企业因资金周转的问题，供货能力有所缩减。综合上述两点因素，我们推测纸包装行业正步入整合期，具备较强综合供应能力的行业龙头将受益。
参考观研天下发布《2018-2023年中国纸包装产业市场竞争现状调查与投资商机分析预测报告》
此外，两大因素正推动行业加速整合：1、稳定的包装交付能力。由于上游包装原纸受环保限产的影响较大，今年原纸短缺的问题频频发生，加大了纸包装企业对供应链的管理能力；2、资金周转能力。原材料（原纸）价格大涨以及备货期的延长加大对资金的需求，中小企业因资金周转的问题，供货能力有所缩减。综合上述两点因素，我们推测纸包装行业正步入整合期，具备较强综合供应能力的行业龙头将受益。
图：纸包装行业龙头营业收入维持较高增长
资料来源：观研天下整理
图：单三季度，纸包装行业龙头毛利率维持稳定
资料来源：观研天下整理
图：2017年包装龙头均大幅增加原材料库存
资料来源：观研天下整理
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