煤炭生产转型升级，供需格局得到改善。受经济增速回落与供给侧改革影响，全国重点煤矿铁路煤炭运量自 2013 年高位 12.47 亿吨连续回落，2017 年实现恢复性增长，运量达 11.11 亿吨，同比增长 7.15%。随着供给侧改革不断推进，煤炭生产结构逐渐优化，生产重心越来越向晋陕蒙等资源禀赋好、竞争能力强的地区集中，公司管内大秦铁路是晋陕蒙三省煤炭外运的主通道，已连续四个月满负荷运作，同时公司持有 41%朔黄铁路股权，将充分受益于煤炭运量增长。预期 2018 年经济持续复苏，煤炭继续维持良好的供需趋势，公司货运运量稳定增长。
图表：煤炭运量显著改善
资料来源：观研天下整理
图表：煤炭库存情况良好
资料来源：观研天下整理
“公转铁”力度空前，铁路货运持续增长。长期以来，汽运煤带来了超标排放、超载超限等环保安全问题隐患。2017 年 4 月 30 日，天津港已全面停止接收公路运输煤炭，10 月，环渤海所有港口不再接收柴油货车运输的集港煤炭。党的十九大明确要求打赢蓝天保卫战，中央经济工作会议又进一步作出部署，要求调整运输结构，减少公路货运量，增加铁路货运量。2017 年货运收入占公司主营业务收入的 78.10%，公路治超将进一步推动铁路货运量增长。
新货运清算方式激发运输积极性。2018 年 1 月 1 日起，公司货运收入的清算方式由原来的“分段计算、管内归已，直通清算”改为以承运企业为核算主体的“承运清算”方式，方法变更后由承运企业确认全部货运收入，并向运输中其他相关单位以内部清算价格支付服务费，清算方式的变更提升了货运业务的收入及成本，对发运端影响积极，激励了企业的货运生产积极性。
参考观研天下发布《2018年中国铁路客运市场分析报告-行业深度调研与投资前景预测》
股息率稳定，防御价值凸显。大秦铁路股息支付率基本稳定在 50%以上，目前公司股息率达到 5.7%，防御投资价值凸显。2018 年是铁路改革落实兑现期，铁路货运改革是铁路改革的重大突破，将为量价增长打开空间，铁路的发展及效益有望显著改善。
图表：大秦铁路盈利预测
资料来源：观研天下整理
资料来源：观研天下整理，转载请注明出处（ZL）
更多好文每日分享，欢迎关注公众号
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
