公司 2018Q1 实现营业收入 341.0 亿元（+10.1%）；归属上市公司股东净利润为25.44 亿元（+64.1%），归属上市公司股东的扣非净利润 23.83 亿元（+68.9%）。一季度实现核心利润约 7 亿元，扣油成本下降促使一季度业绩超预期。
2018 一季度人民币升值 3.9%带来的汇兑损益约 16.6 亿元，较 17Q1 增长约 14 亿元。 2018Q1 扣非扣汇净利润约 7.2 亿元，较去年同期 11.5 亿元有所下降。Q1 营业成本 292 亿元（10.5%）考虑燃油成本，2018Q1 国内航空煤油出厂价同比上涨 15.8%，新加坡航油同比上涨 24.3%，我们测算公司燃油成本增长约 25%，扣油成本增长约4%显著低于营收增速，单位扣油成本的下降约 2.6%贡献了一季度核心利润超预期。参考观研天下发布《2018年中国航空运输市场分析报告-行业深度分析与发展前景研究》
内线运力投放加速，提价值得期待。2018 年 1-4 月南航整体 ASK 与 RPK 分别同比+11.7%、+12.1%，整体客座率 82.86%、较去年同期上升 0.18pct。其中国内线 ASK 增速 10.9%，较 17Q1 的 7.7%有较大增长。1月至4 月拆分来看，客座率水平分别为 80.1/83.5/83.6%/84.29%，呈持续改善态势。
根据公司管理层指引，将于 2 个月内完成 50 余条航线的经济舱全价的上调工作，占公司国内整体运力超过 30%。
图表：南方航空盈利预测及估值
资料来源：观研天下整理
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