参考观研天下发布《2018年中国白酒行业分析报告-市场深度分析与投资前景预测》
食品饮料板块盈利能力持续改善。2018 年一季度食品饮料板块总体毛利率和净利率达到 50.08%和20.30%，分别比2017年一季度水平增加4.11个百分点和2.63个百分点，总体净资产收益率达到25.27%（年化），相比2017年一季度和2017年全年的水平均有提升。
白酒板块杜邦分析结果与食品饮料整体呈现类似的特征，各项指标优于行业平均。白酒板块2018年一季度毛利率稳定在76.35%的历史较高水平，同比提升幅度达4.37个百分点，净利率同比提升幅度2.74个百分点；一季度净资产收益率（年化）达到35.11%，比2017年全年上升11.11个百分点，比2017年一季度单季也上升了4.81个百分点，盈利能力高于食品饮料整体水平。
啤酒作为大众消费品，总体盈利能力显著低于食品饮料总体。啤酒板块2018年一季度毛利率水平为36.92%，同比提升2.72个百分点，净利率水平达到7.02%，同比提升0.67个百分点，但绝对水平仍然偏低。2018 年一季度啤酒板块的净资产收益率（年化）为 7.62%，相较2017年全年和2017年一季度均有提升，但是仍远低于食品饮料25.27%的整体水平。
乳品板块总体盈利能力改善不大。2018 年一季度毛利率为 37.29%，相比 年全年和 2017年一季度都没有太大变化；净利率同比仅提升0.13个百分点；净资产收益率（年化）相比2017年全年提升6.31个百分点，剔除季节性因素后，相比2017年一季度仅提升1.23个百分点。
调味品板块的杜邦分析结果健康，盈利能力稳步持续改善。调味品板块2018年一季度剔除季度因素后的毛利率仍有提升，净利率同比提升4.35个百分点；总资产周转率有所加快，杠杆率小幅下降，一季度净资产收益率（年化）达到27.26%，无论相比2017年全年还是2017 年一季度单季都有明显提升。
食品综合板块盈利能力小幅改善。2018 年一季度，食品综合板块整体毛利率和净利率分别为 30%和9%，较去年一季度有小幅提升，总资产周转率和权益乘数同比有所下降，2018年一季度对应的年化净资产收益率为 13.57%，较去年一季度提升了 1个百分点，低于食品饮料板块整体水平。
食品饮料板块盈利能力持续改善。2018 年一季度食品饮料板块总体毛利率和净利率达到 50.08%和20.30%，分别比2017年一季度水平增加4.11个百分点和2.63个百分点，总体净资产收益率达到25.27%（年化），相比2017年一季度和2017年全年的水平均有提升。
表 ：食品饮料板块杜邦分析
资料来源：公开资料整理
白酒板块杜邦分析结果与食品饮料整体呈现类似的特征，各项指标优于行业平均。白酒板块2018年一季度毛利率稳定在76.35%的历史较高水平，同比提升幅度达4.37个百分点，净利率同比提升幅度2.74个百分点；一季度净资产收益率（年化）达到35.11%，比2017年全年上升11.11个百分点，比2017年一季度单季也上升了4.81个百分点，盈利能力高于食品饮料整体水平。
表 ：白酒板块杜邦分析
资料来源：公开资料整理
啤酒作为大众消费品，总体盈利能力显著低于食品饮料总体。啤酒板块2018年一季度毛利率水平为36.92%，同比提升2.72个百分点，净利率水平达到7.02%，同比提升0.67个百分点，但绝对水平仍然偏低。2018 年一季度啤酒板块的净资产收益率（年化）为 7.62%，相较2017年全年和2017年一季度均有提升，但是仍远低于食品饮料25.27%的整体水平。
表 ：啤酒板块杜邦分析
资料来源：公开资料整理
乳品板块总体盈利能力改善不大。2018 年一季度毛利率为 37.29%，相比 年全年和 2017年一季度都没有太大变化；净利率同比仅提升0.13个百分点；净资产收益率（年化）相比2017年全年提升6.31个百分点，剔除季节性因素后，相比2017年一季度仅提升1.23个百分点。
表：乳品板块杜邦分析
资料来源：公开资料整理
调味品板块的杜邦分析结果健康，盈利能力稳步持续改善。调味品板块2018年一季度剔除季度因素后的毛利率仍有提升，净利率同比提升4.35个百分点；总资产周转率有所加快，杠杆率小幅下降，一季度净资产收益率（年化）达到27.26%，无论相比2017年全年还是2017 年一季度单季都有明显提升。
表 ：调味品板块杜邦分析
资料来源：公开资料整理
食品综合板块盈利能力小幅改善。2018 年一季度，食品综合板块整体毛利率和净利率分别为 30%和9%，较去年一季度有小幅提升，总资产周转率和权益乘数同比有所下降，2018年一季度对应的年化净资产收益率为 13.57%，较去年一季度提升了 1个百分点，低于食品饮料板块整体水平。
表：食品综合板块杜邦分析
资料来源：公开资料整理
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