我国乙二醇行业产能过剩压力凸显 企业竞争转向原料掌控力与产业链一体化能力比拼

一、我国乙二醇仍继续扩产，产能产量不断增长

乙二醇简称EG，又名“甘醇”，化学式为(CH2OH)2，是聚酯的重要原料，也可用作溶剂和防冻液。2025年以来，随着裕龙岛炼化一体化项目、宁夏畅亿等新增装置相继投产，我国乙二醇产能持续增长。截至2025年底，我国乙二醇总产能已提升至3154.2万吨，近5年（2020-2025年）复合增长率达14.97%。其中，华东地区依托下游聚酯产业链集聚、港口物流便捷等优势，仍然是乙二醇产能核心区域，2025年华东地区乙二醇产能占全国总产能的46.79%。

数据来源：公开数据，观研天下整理

产能规模的持续扩大直接带动产量同步提升，行业供给能力稳步增强。2024年我国乙二醇产量达1873万吨，2025年产量进一步增至2016.1万吨，同比实现稳步增长，产能释放节奏与产量增长形成良好呼应。

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进入2026年，巴斯夫等新装置的投产预期进一步强化了市场的远期供应压力预期。从装置运行情况看，2026年2月，我国乙二醇行业平均开工负荷率 60.86%，较上月上升0.14个百分点。乙烯制乙二醇平均开工负荷率 63.94%，较上月下降0.53个百分点；合成气制乙二醇平均开工负荷率 56.10%，较上月上升 0.96 个百分点。

分析认为，本轮乙二醇行业产能的增长，核心驱动力来自两方面：一是合成气制工艺商业化落地并规模化推广，装置单套规模从20万吨/年提升至60万吨/年，依托内地煤炭资源，大型煤制项目投建加快；二是沿海炼化一体化项目配套乙二醇装置集中投放。

二、下游需求平缓，乙二醇库存承压凸显产能过剩压力

从需求端来看，乙二醇的核心消费领域为聚酯行业，消费占比超85%，其需求走势与聚酯行业运行状况高度绑定、同频联动，聚酯行业的运行态势直接决定乙二醇需求基本面。2025年，聚酯行业维持高负荷运行态势，负荷率长期稳定在85%-95%区间，有效带动乙二醇表观消费量同比增长9.62%，成为支撑乙二醇需求的核心力量。

但进入2026年，国内内需修复节奏相对平缓，叠加聚酯行业负荷呈现季节性走弱态势，需求端对乙二醇的支撑力度有所减弱。据分析预测，2026年全年终端消费同比增速仅为3%-4%，难以完全消化新增供应压力。

资料来源：公开资料

需求端支撑不足的同时，乙二醇社会库存进入季节性累积通道，进一步加剧了行业产能过剩压力。受春节期间物流停滞、下游聚酯企业集中减停产的双重影响，乙二醇出库受阻、入库增加，库存持续攀升。截至2026年2月12日，我国乙二醇社会库存总量已升至201.86万吨，较1月初的182.11万吨增加10.84%，累库幅度超出市场预期。

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从区域库存来看，2026年2月，我国乙二醇华东港口平均库存水平为69.38万吨（不含宁波港库存数据）；至月末，库存进一步攀升至74.55万吨，较上月末增加14.50万吨。其中，张家港主港作为核心集散地，日平均发货水平维持在6325吨附近，发货节奏平缓，难以有效缓解库存积压压力，库存高企的态势短期内难以改善。

三、乙二醇生产利润继续压缩，企业竞争从装置规模扩张转向原料掌控力与产业链一体化能力的比拼

根据观研报告网发布的《中国乙二醇行业发展趋势研究与投资前景预测报告（2026-2033年）》显示，进入2026年，我国乙二醇行业生产利润持续承压、不断压缩，行业盈利空间进一步收窄。乙二醇行业利润水平直接受到乙二醇价格影响，而其价格主要受到上下游供需及成本端双重影响：上游端，动力煤价格小幅回升、原油价格高位震荡，进一步夯实乙二醇成本支撑，抬升生产边际成本；下游端，聚酯产品价格呈现小幅回落态势，截至2026年2月底，涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片、瓶片等核心聚酯产品价格较1月底分别下跌50元/吨、25元/吨、0元/吨和20元/吨，下游需求端的温和回落间接传导至乙二醇市场，抑制乙二醇价格上涨，进一步压缩行业盈利空间。如截止2026年2月，我国煤制乙二醇税后毛利约为-305.75元/吨，较1月下降196.9元/吨。

资料来源：公开资料

在行业利润持续压缩、成本竞争力不断下滑的背景下，乙二醇行业工艺路线竞争已明确聚焦“低成本”核心，成本控制能力成为企业生存发展的关键。目前我国乙二醇行业生产工艺主要分为乙烯制与合成气制两种，不同工艺路线的成本结构及竞争力差异显著。数据显示，2025年我国乙二醇行业生产中，合成气（煤）制乙二醇产能占比39.85%，乙烯制乙二醇产能占比60.15%，乙烯制工艺仍占据主导地位。

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从工艺特性来看，乙烯制与合成气制两种主流工艺的原料差异，决定了其成本对原料价格的敏感度不同。其中，乙烯制乙二醇属于油价敏感型工艺，依赖石脑油、乙烯等原油下游产品，而炼化一体化企业可实现原料自给自足，能够有效对冲原料价格波动风险，生产稳定性更强；合成气制乙二醇成本则高度绑定煤炭价格，成本竞争力随煤炭价格波动呈现显著差异。

具体来看，合成气制乙二醇成本高度绑定煤炭价格：在鄂尔多斯Q5500动力煤价格处于525元/吨的当下，煤制乙二醇成本大概在3675元/吨，相较以乙烯计算的油制乙二醇约4230元/吨的成本，煤制乙二醇成本要比油制乙二醇低约 13%，具备明显的成本优势。但从历史对比看，在前一轮2021年高煤价周期中，当煤炭价格快速攀升时，煤制路线的成本优势彻底消失，甚至出现原料供应稳定性受冲击的情况，此时煤制乙二醇工厂竞争力大幅下降。

此外，天然气基合成气制乙二醇工厂也面临同样问题：一方面受制于天然气价格季节性波动带来的成本增加影响，另一方面也面临供暖期期间工业用气稳定性因素对装置运行的冲击。2025年，中国合成气制乙二醇月均开工负荷率在58.3%，明显低于乙烯制的63.64%，不少缺乏原料资源配套的中小型合成气制乙二醇装置，其外采煤炭成本较高，竞争力不足，导致装置长期处于停产状态。

基于此，乙二醇行业头部企业纷纷主动布局资源配套，通过自备原料产能、优化工艺路线等方式锁定成本、构建新壁垒，走出了各具特色的破局之路。

如桐昆股份旗下的新疆中昆启动“气改煤+自备煤矿”的战略转型，计划将中昆一期60万吨/年天然气基合成气制乙二醇装置改造为煤制路线，同时配套建设自备煤矿，实现煤炭原料100%自给。改造完成后，一方面原料成本得到优化，另一方面原料供应稳定性将大幅度提升。

正凯集团旗下的四川正达凯60万吨/年天然气基合成气制乙二醇装置则走出了一条差异化路径，通过收购天然气开采权，实现原料端的垂直整合。2025年12月12日，浙江正凯集团有限公司成功竞得“四川省四川盆地万源北区块石油天然气勘查”探矿权，成为川渝地区历史首宗由民营企业竞得的石油天然气探矿权，并已于近日与国家自然资源部签署探矿权出让合同。

恒逸新疆则投资建设240万吨/年高品质纤维用煤制乙二醇项目，总投资达257亿元，计划于2028年建成投产。该项目依托新疆丰富且低成本的煤炭资源，配套采用艾丁湖矿区褐煤作为生产原料，有效压缩煤炭运输成本，实现煤矿与化工装置的一体化运营。同时，项目投产后将为恒逸自身下游聚酯产能提供低价且稳定的原料支撑，有望重塑煤制乙二醇路线的成本竞争格局，为行业发展注入新动力。

可见，乙二醇行业的竞争核心，已从装置规模扩张转向原料掌控力与产业链一体化能力的比拼。展望未来，我国乙二醇行业的产能过剩压力仍将持续，资源配套不足、成本控制能力弱的中小型装置，将面临更加严峻的生存挑战。整体来看，我国乙二醇行业已告别粗放式规模扩张，进入成本为王、资源为王、一体化为王的精细化竞争新阶段。（WW）