波段操作者不会进行深入研究

个股价格的上串下跳，不同股票的轮番上涨，给股市投资者带来波段操作的极大诱惑。理论上说，有可能买到每天涨幅不错的股票，也可以把握一只股票在几天或几周内的波段利润。但实际上这样的可能性很难实现，因为股价的变动是多个因素的汇总：不同的人对同一只股票的估值是不一样的，市场的情绪每天都在变，进场资金的数量也受外在事件的影响。在估价、市场心理和资金面这3个重要因素都在随时变化的时候，根据这些变化的因素来做股票买卖的决定，正确的可能性是很小的。

现在的投资文化确实流行波段操作，原因何在呢？股市投资有很大的运气成分，有的人偶尔一次预测准确了，赚到了一笔不小的盈利，他就会把偶尔的运气当成自己真实的能力。就像掷硬币，总会有一次头像朝上的，就是闯地雷阵的时候，也有运气顺利通过。但是，一次成功通过以后，你还敢屡次重复通过这样的地雷阵吗？偶尔的买低卖高，不意味每次都会成功，有可能一次运气赚点小钱，而一旦出错，一次就会赔掉你10次辛苦赚来的盈利甚至本金。

在2008年的大熊市中，很多人会后悔自己没有在股价较高的时候卖掉股票，不仅丢掉了去年的巨额利润，还要忍受当前股价不断下跌的痛苦，许多当年的价值投资者也在反省自己不做波段操作是不是一个错误。对于价值投资者来说，只有一种情况是应该做波段操作的，那就是当你的股票价格已经超估很多的时候应该卖掉。在2007年的乐观情绪下，价值投资者也难免不受市场情绪的影响，以至于在对很多优秀公司设定超估价的时候，价格目标设得太高，本来应该是60元，却设成了80元。这确实会丧失掉短期的资产收益率，但是只要目标公司能够长期持续增长，虽然错过了一轮短期的波段，长期依然能获得不菲的收益。极端地说，如果价值投资者买入的是“皇冠上的明珠”，从不做波段操作，也一定会在长期获得丰厚的利润。原因在于，波段操作者想获得的是市场情绪的利润，而价值投资者分享的是公司实实在在的收益增长，前者是无法把握的，而后者是有迹可寻的，只是要花费大量的时间去对公司进入深入的研究。

以我的投资经验来看，我首先会判断一个公司的长远前景和高管素质，这其中的判断力需要投资者一定的天赋、长久的知识积累和人生阅历。在这个基础上，我寻找所有跟这个公司有关的资料：相关图书（行业图书、总裁自传等）、新闻报道、研究报告、电视视频节目，对公司进行实地调查，考察它的产品等等。初步的研究要3个月左右，少量买进以后继续研究，再花3个月才能对这个公司了如指掌，如此设定一个目标价并在安全边际处大量买进，在随后的时间里继续监控，判断这个公司新近发生的事情在哪个方面发生影响。如此这般，要耗去大量的时间和精力。

也因此价值投资者不会为了20%短期的小利去尝试波段操作。因为，第一，价值投资者在研究公司时设立了目标价格，当股票涨幅达到20％或更多时，不会考虑做波段操作。其次，因为有研究的过程，有对公司的相当了解，即使暴跌也能战胜情绪的影响，继续坚持仓位。在心理上，也由于付出太多，如果不能获得相应的收获绝不会轻易卖出股票，更不会做波段操作，那样的话，有可能在卖出股票后股价绝尘而去，再也回不到卖出的价位，那意味着半年的研究和一直的监控白白浪费，这样的损失，是辛苦研究的人承担不起的。第三，在中国，在个人能力圈内找到一个好公司相当艰难，付出了如此辛苦研究出来的公司，绝不会为了获取蝇头小利去尝试波段操作。