参考观研天下发布《2018年中国二三线城市房地产行业分析报告-市场深度分析与投资前景预测》
随着国家及地方政府关于精装修相关政策的出台，消费者购买精装修房的意愿不断增长，近年来精装修房快速普及。因为对地产开发企业的供应商资源整合、供应链管理体系、质量监控体系等方面要求高，而龙头地产商具有开发精装修房的实力，又因龙头地产商在精装房渗透更快，在一二三线城市楼盘份额占比较大，规模效应不断显现，所以龙头地产开发商精装房份额将不断增长。
龙头地产商一般集中采购原材料的时候，着重注意供应商的生产、品牌、服务、价格、资金等方面的竞争力情况，而规模化龙头家居企业具有较强的竞争力，从而说明成为龙头房企部品供应商的家居企业将率先受益。
瓷砖早就切入了精装房市场，并随精装房渗透率的提升而快速发展，2017年，瓷砖龙头企业欧神诺工程业务营收比去年同期增长40.75%，占总营收的60%。东鹏控股工程业务营收比去年同期增长44.82%，占总营收的15.38%。均呈现不增增长态势。
2015-2017年瓷砖企业工程业务营收持续增长
数据来源：公开数据整理
2015-2017年瓷砖企业工程营收占比呈上升趋势
数据来源：公开数据整理
由于总规模及单一产品生产规模对瓷砖的生产成本有较大影响，工程订单拥有产品品类少、单一产品订单规模大的特点，因此瓷砖工程渠道的毛利率水平普遍高于零售渠道，工装业务占比增加能直接拉动公司整体盈利水平的提升。2014-2017H1，蒙娜丽莎工程营收占比从39.25%提升至51.65%，综合毛利率从30.39%提升至35.78%，越发向工程业务毛利率靠近，改善效果明显。因此，随着精装房份额持续提升，工装占比高的龙头企业在营收及盈利水平上都将持续受益。
2015-2017年东鹏控股分渠道毛利率变化趋势
数据来源：公开数据整理
2014-2017H1蒙娜丽莎分渠道毛利率变化趋势
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相较于瓷砖，整体橱柜的工程业务营收占比较低，普遍在5%-15%之间，工程业务毛利率低于经销商业务（一般低10个pct），因此，工程营收占比的提升将导致综合毛利率的降低。但工程业务所需销售费用较少，一定程度上缓冲了整体盈利能力的下降。此外对于整体家居公司而言，橱柜、玄关等精装修部品还能成为全屋家居的引流，对于其他家居品销售形成带动。在地产调控紧缩、行业景气度低迷的情况下，精装修趋势是家居行业为数不多的正向增长点，参与精装房供应是家居企业必须要做的选择。
定制家具企业工程业务营收规模
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定制家具企业工程业务营收占比
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2014-2016年橱柜企业主营业务毛利率水平
数据来源：公开数据整理
2014-2016年橱柜企业工程业务毛利率水平
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综上所述，在地产调控紧缩环境下，对于装修房加速普及的行业机遇，竞争力较强的家居龙头有望率先领跑。
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