我国煤电行业：政策重塑角色定位 调节价值与改造需求驱动价值重构

一、政策导向下煤电角色重塑，在能源结构中由主体能源转向主要能源

煤电，即燃煤发电，是指以煤炭为主要燃料，通过煤炭燃烧加热锅炉产生蒸汽，推动汽轮发电机组进而将热能转化为电能的发电方式，是当前全球及我国电力供应的基础电源之一。

2006年以前，国内发电资源相对短缺，煤电为主体能源，装机容量占比超过 70%。2006-2012 年，工业化高速发展推动电力建设，煤电装机速度提速，供需整体平衡。2013-2018年，煤电项目审批分散化，煤炭价格下降、电力需求增速下降，煤电行业进入产能过剩阶段，因此国家针对煤电发展制定了一系列调控措施推进供给侧结构性改革，停建缓建新产能，淘汰落后产能。2018 年以来中国电力供需进入总体平衡阶段，受电源投产放缓、极端天气等因素影响，个别年份仍会出现电力供需紧平衡的情况。

政策导向下煤电角色重塑，在能源结构中由主体能源转向主要能源。2012-2018 年，煤电装机量在我国能源装机总量中的占比高于 60%，煤电发电量在总发电量中的占比为 70%以上，在能源结构中居于主体地位。2018 年以来，随着供给侧结构性改革的持续推进，同时以光伏、风能为代表的清洁能源在装机容量中的占比逐渐提升，煤电装机量在能源装机总容量中的占比由 2012 年的 66.2%下降至 2025年的 32.4%，逐步由主体能源向主要能源转变。2025年我国煤电发电量在总发电量中的比重仍维持在50%以上，作为电力系统中的压舱石，其基荷能源地位依旧。

煤电调控主要宏观措施

资料来源：观研天下整理

数据来源：观研天下数据中心整理

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二、新能源发电间歇性、波动性特征下，煤电在新型电力系统中的调节与支撑价值凸显

新能源快速发展对煤电行业形成显著挤压，风电、光伏装机规模持续扩大、发电量占比不断提升，导致煤电机组利用小时数下行、盈利空间收窄，行业整体经营压力有所加大。但新能源发电间歇性、波动性特征，进一步凸显煤电在新型电力系统中的调节与支撑价值，推动煤电由主要能源供给者向灵活调节资源转型，承担调峰、备用与系统稳定支撑等核心功能。尽管煤电发电量占比有所下降，但优质机组可通过深度调峰、参与电力辅助服务市场等方式实现收益来源多元化，维持稳定盈利水平；行业内部结构持续分化，高效先进机组与落后产能的经营差距进一步拉大。

根据观研报告网发布的《中国煤电行业现状深度分析与投资前景研究报告（2026-2033年）》显示，煤电具备规模化电力输出、供电稳定性强、技术成熟、建设成本较低、运行效率较高等突出优势，对负荷波动适应能力强，年平均利用小时数达 4000–5000 小时，仍是电力系统安全稳定运行的重要基础。我国煤炭资源集中分布于西北七大亿吨级产煤省（自治区），而电力消费核心区域集中在东南沿海，能源资源与负荷中心逆向分布特征明显，西电东送工程成为平衡区域能源供需、优化资源配置的关键载体，为煤电高效利用与跨区域保供提供重要支撑。

主要发电类型特征对比

资料来源：观研天下整理

三、煤电扩建与灵活性改造成为新增长动力，行业由规模扩张阶段转向价值重构阶段

作为典型的传统能源行业，煤电兼具基础电力供应、冬季供暖保供等民生保障功能，是构建新型电力系统、推进 “双碳” 目标落地的关键环节。其清洁高效利用水平与灵活调节能力，直接决定新能源高比例接入下电网的安全稳定运行，在能源转型与经济高质量发展中发挥不可替代的基础性支撑作用。

当前，煤电行业已由规模扩张阶段转向价值重构阶段，发展逻辑与增长动能深刻变革。在风光大基地建设推进过程中，煤电的调节与支撑价值持续凸显，不仅可为新能源并网消纳提供稳定电力保障，还能提供有功调节、惯量支持与电压支撑，助力新能源高效外送。在此背景下，清洁高效、先进节能的煤电扩建与灵活性改造成为行业新增长动力。以我国风光大基地二期项目为例，165GW 新能源装机配套煤电扩建 / 改造规模分别达 28GW、42GW，配套支撑性煤电已成为大基地规划建设的重要组成部分，为煤电行业转型发展提供明确增量空间。

我国风光大基地二期配套电源方案

资料来源：观研天下整理

政策端持续为煤电发展保驾护航，2022 年国家发改委明确提出煤电 “三个 8000 万” 目标，要求 2022 年、2023 年煤电各开工 8000 万千瓦、两年投产 8000 万千瓦，并将 “十四五” 煤电发展目标由 12.5 亿千瓦调增至 13.6 亿千瓦。装机落地节奏清晰，2023 年、2024 年、2025 年 Q1-Q3 我国新增核准煤电项目总装机量分别为 113GW、64GW、42GW。结合煤电项目 2~3 年建设周期测算，预计 2025-2026 年我国煤电新增装机容量增速有望保持在 20%~30%。

数据来源：观研天下数据中心整理（zlj）