一、钴战略属性凸显，刚果（金）掌控全球核心资源供给
1、钴战略属性日益凸显
钴是一种银白色坚硬的金属，属于铁磁性元素，具有优异的耐高温、耐腐蚀性能及强磁性。钴在自然界中以矿石形式存在，常与铜、镍共生，是全球公认的重要战略金属。
根据观研报告网发布的《中国钴行业现状深度研究与投资前景预测报告（2026-2033年）》显示，在全球能源转型加速推进的背景下，新能源汽车、锂电池储能等新兴产业迎来爆发式增长，钴作为关键矿产资源的重要性日益凸显。一方面，在锂电池产业领域，钴是三元锂电池正极材料的核心组分，可显著提升电池能量密度、循环稳定性与安全性，是高端新能源汽车、便携式电子设备等产品不可或缺的核心原材料。随着全球各国碳中和目标的推进落地，新能源汽车产业进入规模化扩张阶段，锂电池需求随之激增，直接驱动钴的市场需求持续攀升。另一方面，钴在航空航天、国防军工等高端制造领域同样具有不可替代的作用：在高温合金中添加钴，能大幅提升合金的耐高温、耐腐蚀性能，而该类合金广泛应用于航空发动机叶片、火箭发动机部件等关键装备制造，因此使得钴成为各个国家保障国防安全与高端制造业发展的重要战略物资。据预测，2027年全球钴需求量将达到32.9万吨左右，同比增长16.3%。
资料来源：公开资料，观研天下整理
当前，全球对关键矿产资源的竞争日趋激烈，钴作为稀缺性与战略性兼具的金属，已成为各国资源战略布局的重点。多国将钴纳入关键矿产目录，加强对钴资源的储备与供应链保障，进一步凸显了其在全球产业格局中的战略地位。
2、全球钴资源的分布呈现出极度集中的特点，刚果（金）掌控核心供给
目前全球钴资源分布高度集中，刚果（金）掌控核心供给。储量方面，2024 年全球钴储量 1100 万吨，其中刚果（金）储量 600 万吨，占比55%，其余资源主要分布在澳大利亚、印尼、古巴、菲律宾等国，储量占全球比例分别为 16%、6%、5%、2%。产量方面，2024 年全球钴产量29 万吨，同比增长21.8%。其中，刚果（金）为全球最大产钴国，贡献钴产量22万吨，同比增长25.7%，占比 76%。其次为印尼和俄罗斯，贡献钴产量分别为2.8万吨和0.87万吨，占比分别为10%和3%。
数据来源：USGS，观研天下整理
数据来源：USGS，观研天下整理
二、配额管控落地，刚果（金）重塑全球钴供需格局
不过，自2025年2月以来，作为全球核心钴资源供给国的刚果（金）持续调整出口政策：从最初实施为期4个月的全面出口禁令，到后续多次延期并最终转为严格的年度配额管理制度，这一系列举措已显著重塑全球钴供应链格局。
2025年9月21日，刚果（金）政府正式敲定钴产品出口配额管控方案，明确于10月16日起实施该制度：2025年内钴产品出口上限约为1.8万金吨（即金属吨，指钴产品中纯钴的重量），2026-2027年每年出口配额设定为9.66万金吨，其中10%将纳入刚果（金）战略库存。配额分配将以企业历史出口量为核心依据。
刚果（金）钴相关政策梳理
| 时间 | 事件 |
| 2010年、2013年 | 刚果（金）两次颁布精矿出口禁令，但因电力短缺、冶炼能力不足等问题，最终通过豁免或延期搁置。 |
| 2016年 | 刚果（金）矿业部和矿业协会表示，由于国内电力缺乏，禁止铜钴精矿出口法令再次推迟执行。 |
| 2018年3月 | 刚果金签署新矿业法，将铜钴矿特许权使用费税率自 2% 提高至 3.5%，于同年6月生效。并进一步将国家在采矿企业中的无偿最小持股比例提高至10%，还规定采矿企业每次延长采矿许可证的有效期，都必须再向国家股东无偿转让额外5%的股权。 |
| 2018年12月 | 金属钴被列为国家战略资源，并将针对境内钴矿开采企业征收3.5%的矿产税提高至10%，其它稀贵金属如金属锗等也一并提高同等税率。 |
| 2019年2月 | 齐塞克迪总统上任后，加丹加省明确禁止铜钴精矿出口，但未明确生效日期，对全部在刚中资矿业公司展开审核。 |
| 2021年5-6月 | 刚果（金）政府再次向矿企发出正式禁令通知，但允许卡车继续运输精矿，实际执行仍存模糊性。 |
| 2025年2月 | 刚果（金）有关部门2月24日宣布，该国决定暂停钴出口四个月，以应对全球钴市场供应过剩的局面，这项措施自2月22日生效。 |
| 2025年6月 | 刚果（金）战略矿产市场监管控制局（ARECOMS）发布公告，决定自当日起将钴出口的临时性全面禁令再延长三个月，覆盖所有开采形式。 |
| 2025年9月 | 刚果（金）政府最终决定对其本国所生产的钴产品进行出口配额管控，并于10月16日正式实施该配额制：2025年内可出口至多约1.8万金吨、2026-27年9.66万金吨，其中10%为刚果（金）战略库存。各企业配额数量将由历史出口量进行分配。 |
资料来源：公开资料，观研天下整理
回溯此次配额政策出台的背景，全球钴市场供需失衡是核心导火索。近年来，受新能源汽车产业快速发展带动，钴作为三元锂电池的关键原材料，市场需求一度持续攀升，但供给端的无序扩张最终打破了市场平衡。如USGS统计数据所示，2024年全球钴产量同比大增22%，而刚果（金）凭借75%的全球产量占比，其产能释放直接主导了全球钴市场的供需走向。以精炼钴为例：2024年全球精炼钴供应量达到了26万吨，而需求量只有20.08万吨。而持续的供应过剩则导致钴价一路走低，2025年初更是跌至近20年低点，严重影响了刚果（金）在钴产品领域的财税收入，政策调控已势在必行。
资料来源：公开资料，观研天下整理
此次推出的配额制政策颇具针对性，核心条款清晰明确。根据官方公告，2025年内刚果（金）钴产品出口上限约为1.8万金吨，2026-2027年每年出口配额设定为9.66万金吨，其中10%将纳入刚果（金）战略库存，形成“市场供应+战略储备”的双重调控体系。在配额分配机制上，将以企业历史出口量为核心依据，这一设计既兼顾了市场的稳定性，也对长期深耕当地市场的企业形成一定保障。值得注意的是，此次配额制是对2025年2月以来出口禁令的延续与优化——此前为期四个月的出口禁令已让钴价实现触底反弹，涨幅超60%，而配额制的实施则意味着刚果（金）对钴产业的调控从临时应急转向长期制度化管理。
从市场影响来看，刚果（金）的配额管控将直接引发全球钴供需的实质性反转。对比2024年刚果（金）22万金属吨的产量规模，2026-2027年9.66万金吨的年度出口配额不足此前产量的一半，供应收缩力度显著。事实上，2025 年上半年的出口禁令已导致全球钴供应缩减约20万吨，占同期全球钴年需求量的40%，而配额制的持续收紧将进一步加剧供应缺口。
因此在上述背景下，全球钴价呈现出明显的上行趋势，长江现货1#钴均价从2025年初的16.9万元/吨一路攀升至11月的40万元/吨大关，单日价格波动最高达6000元/吨。市场普遍预期，随着产业库存的逐步耗尽，2026年钴市场流通供应短缺的局面将持续，钴价中枢有望进一步上移。整体来看，刚果（金）的政策变动正倒逼行业加速供应链重构。
三、中国企业作为刚果（金）钴资源主要采购方，已开始通过多元布局应对供应不确定性，再生钴成必然选择
面对全球钴资源供应缺口，全产业链正积极探索多元化供应来源。而作为刚果（金）钴资源的主要采购方，中国企业已通过多维布局应对供应不确定性，具体可分为三大方向：
一是海外资源开发：华友钴业在印尼布局镍钴项目，通过红土镍矿伴生钴资源提升原料自供能力。
二是本土化精炼闭环：盛屯矿业在刚果（金）构建“矿山-粗炼-电解”一体化产能，减少中间品交易环节。洛阳钼业通过控股刚果（金）TFM、KFM等世界级钴矿，2024年钴金属产量达5.55万吨。
三是再生资源循环：格林美等回收企业则加大废旧电池回收力度，以再生钴对冲原生钴供应风险。
不过，伴生矿产量受主矿开采制约，难以完全弥补供应缺口。长期来看，原生矿资源远远不能满足持续增长的需求。目前，全球已探明的钴储量在700万吨至800万吨，2024年消耗量约为22万吨。在此背景下，再生钴发展成为必然的选择。尤其在刚果（金）政策变动引发钴价剧烈波动时，再生钴的稳定供应能有效对冲市场风险，为下游企业提供更多元、可靠的原料选择，显著增强全产业链的应变能力。
目前，在以再生钴为代表的资源循环利用领域，中国企业已走在全球前列。据美国苹果公司此前发布的资料显示，2025年起其设计的所有电池将完全使用再生钴。该公司公布的23家钴供应商中，中国企业或位于中国的企业占比超86%（共20家）。这一现象背后，是中国钴产业的特殊格局：中国是全球最大的精炼钴生产国与消费国，精炼钴产能占全球约76%，消费量占全球一半以上，但国内钴资源极度匮乏，2022年基础储量仅15.9万吨，钴湿法冶炼中间品进口量则达62.85万实物吨，其中刚果（金）占比 99%，若以 30%含量计算，对应钴金属量约19万吨。因此，推动钴资源再生循环利用，既是缓解国内原料短缺的现实需求，也契合当前中国绿色循环的文化理念。
预计未来再生钴的产量和市场占比将持续提升。一方面，原料短缺推动回收物料经济性提升，且大量电池进入报废期；另一方面，主要下游领域对采购原料中来自废料的比例提出明确要求。例如，欧盟电池法规规定，自法案生效后的第8年起，新电池中回收钴含量需达16%；第13年起，回收钴含量需提升至26%。数据显示，2024年我国再生钴产量约为1.8万吨，预计2025年产量将达2.5万吨，到2030年有望进一步增长至5万吨。全球来看，2024年再生钴产量约为3万吨，2025年预计约为3.5万吨。
数据来源：公开数据，观研天下整理
四、我国钴矿进口量下降，进口产品转向中间品
随着中国企业加速推进资源多元化战略，我国钴矿进口市场结构正经历深刻变革：钴精矿进口量持续萎缩，而钴湿法冶炼中间品及MHP（镍钴氢氧化物沉淀）等中间品进口占比显著提升，形成“精矿退、中间品进”的鲜明格局。
数据显示，我国钴精矿进口量在2018年达到13.6万吨的峰值后持续回落，2024年已骤降至884吨，较峰值跌幅高达99.4%。与之形成鲜明对比的是中间品进口的逆势增长：2024年我国钴湿法冶炼中间品进口实物量约为62.68万吨，同比增幅达64.47%；同年印尼MHP对华出口带来的伴生钴量约3.1万吨，同比增长8.9%。即便受2025年刚果（金）出口禁令冲击，中间品进口出现阶段性下滑，但其主导地位未变——2025年1-11月，我国钴湿法冶炼中间品累计进口30.9 万实物吨，而MHP（镍钴中间品）进口量累计为155.62万实物吨，同比增长68.7%。
数据来源：公开数据，观研天下整理(WW)
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