客车销量同比下滑。客车总销量自 2014 年达到 60 万辆后，连续三年下滑，客车今年前10 月累计销售 39.25 万辆，去年同期销售 40.01 万辆，同比下滑 6.67%；其中大客销售 5.8 万辆， 去年同期销售 6.0 万辆，下滑 3.45%；中客销售 4.5 万辆，去年同期销售 5.8 万辆，同比下滑 22.66%；轻客销量 27.6 万辆，同比去年的 28.8 万辆，同比下滑 4.22%，中客下滑比例较大。
中客的销量下滑较大。轻客 2017 年前 10 个月销售 27.6 万辆， 去年同期销售 28.8 万辆， 同比略有下降。中客销量的下滑比例较大。从大中客月度销量来看，部分车企销量下滑 30%以上，进入下半年后，销量环比略有复苏。
两方面因素制约了中大客的销量增长。客车销量的下滑，与国家的基础建设有关，铁路、高铁对公路运输的分流影响长期存在，铁路的八纵八横以及地铁的修建，挤压大中客增长空间；另一方面，16 年底的客车销售冲量对于中大客透支较为严重，16 年 11-12 月共销售 5.2 万辆，直接导致 17 年上半年有较大压力，并且拉高了 2016 年基数，使得同比数据较差。
城市公交是客车的一大主要销售用途。城市公交主要系去年底抢装，销售基数较高透支了今年的销量。今年城市客车前十个月销量 8 万辆，同比下滑 14.21%，预计全年下滑将超过 14%。2018 年新能源公交采购补贴金额降低以及运营性车辆 3 万公里的补贴要求，将有利于行业供销平衡，避免行业的骗补与突击销售。
校车的增长较为稳定，每年在 1万 5千辆左右。2017年前10月校车销量同比下滑11.47%，预计全年销量将低于去年，主要系客车整体增长率放缓所致。从市场占有率上看，校车前十名销量占据校车市场 85%的市场份额，宇通客车一家独大，市场占有率达到 43%，预计明年校车销量无大幅度改变。
预计 17 年年底料客车销售无冲量，2018 年销量较 2017 年有增长。新能源补贴的退坡将使得行业趋于理性；同时，3 万公里的补贴要求使得企业的财务负担较重，促进了行业洗牌，进一步打击了冲量骗补贴的情况。我们综合认为 17 年后两个月不会出现年底销售冲量行为。18 年的客车销量将有增长。
参考观研天下发布《2018-2023年中国客车市场竞争现状分析及投资方向评估分析十三五报告》
2018 年建议买高市占率的龙头企业，重点推荐宇通客车。在 17 年销量下滑的情况下，宇通客车股价逆市上涨，主要源自公司市占率提高，同时电动化比例上升。宇通市场占有率从 2010 年 31.52%提升至 39.09%，市场占有率逐渐提升；公司新能源汽车占比 40%多一些，预计未来仍有电动化空间，目前电动化渗透率较高的城市为一线城市，未来二三线城市公交电动化率预计仍有翻倍空间；预计海外出口方面，随着一带一路政策的拉动，海外亚非拉美仍有较多空间可以抢占，目前出口数量在低位，中大客月度出口约为4000 量，距离 14 年高点仍有较大空间，未来出口将有较好预期。
中客的销量下滑较大。轻客 2017 年前 10 个月销售 27.6 万辆， 去年同期销售 28.8 万辆， 同比略有下降。中客销量的下滑比例较大。从大中客月度销量来看，部分车企销量下滑 30%以上，进入下半年后，销量环比略有复苏。
两方面因素制约了中大客的销量增长。客车销量的下滑，与国家的基础建设有关，铁路、高铁对公路运输的分流影响长期存在，铁路的八纵八横以及地铁的修建，挤压大中客增长空间；另一方面，16 年底的客车销售冲量对于中大客透支较为严重，16 年 11-12 月共销售 5.2 万辆，直接导致 17 年上半年有较大压力，并且拉高了 2016 年基数，使得同比数据较差。
图表：客车年销售量（单位：万辆）
图表：中大客年度销量（单位：万辆）
图表：中大客月度销量（单位：辆）
图表：城市公交销量（单位：万辆）
图表：校车年度销售量（单位：辆）
图表：校车市场份额格局
参考观研天下发布《2018-2023年中国客车市场竞争现状分析及投资方向评估分析十三五报告》
图表：宇通客车近一年股价表现
图表：宇通客车净利润与股息率（单位：亿）
图表：宇通客车毛利率与同行业对比
图表：宇通客车市场占有率（单位：万辆）
图表：宇通客车新能源汽车渗透率
图表：大中客月度出口数据（单位：辆）
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