一、各纸种价格持续走高，带动纸企盈利能力提升
2017 年各纸种价格均出现了大幅波动：包装用纸中，瓦楞纸从年初的 4738 元/ 吨最高上涨至 6315 元/吨，涨幅高达 33.28%，而文化用纸领域，铜版纸从年初的 5741 元/吨最高上涨至 7495 元/吨，涨幅高达 30.55%，双胶纸从年初的 6064 元/吨最高上涨至 7935 元吨，涨幅高达 30.85%，均创下了近几年纸价新高。
纸价的反弹带动纸企盈利能力的回升，以山鹰纸业和博汇纸业为例，山鹰纸业 2017 年前三季度营收同比增长 46.25%，归母净利润同比增长 591.15%，博汇纸业 2017 年前三季度营收同比增长 19.68%，归母净利润同比增长 469.60%。
参考观研天下发布《2018-2023年中国造纸产业市场竞争态势调查与未来发展前景预测报告》
二、新产能投放有限，纸价周期或被熨平
纸价周期本质上是由供应周期决定的，旺季来临，纸价上涨，纸企扩产意愿高涨，而随着产能落地，待到来年淡季，容易出现供过于求情况，纸价又开始出现回落，纸厂一般采取关停、检修等措施来应对。
不过从今年的固定资产投资累计完成额来看，新增产能投放有限。截至 2017 年 10 月，造纸及纸制品投资累计 2593 亿元，同比增长 0.3%。相较于年初市场预测今年新增近千吨的产能投放，实际落地情况远不及预期。分析主要是以下几个原因：一、企业扩产意愿不高，排污许可证实行总量排放，扩产则需加大单位排污投入，影响企业吨纸净利；二、企业扩产难度大，政策把控下，新增产能和自备电厂批复难度大，企业无法扩产。新增产能落地达产需要两年左右时间，因此我们预测明后年大概率不会出现纸价大幅波动的情况，纸价周期或被熨平。
2017 年各纸种价格均出现了大幅波动：包装用纸中，瓦楞纸从年初的 4738 元/ 吨最高上涨至 6315 元/吨，涨幅高达 33.28%，而文化用纸领域，铜版纸从年初的 5741 元/吨最高上涨至 7495 元/吨，涨幅高达 30.55%，双胶纸从年初的 6064 元/吨最高上涨至 7935 元吨，涨幅高达 30.85%，均创下了近几年纸价新高。
图：各纸种涨价情况
纸价的反弹带动纸企盈利能力的回升，以山鹰纸业和博汇纸业为例，山鹰纸业 2017 年前三季度营收同比增长 46.25%，归母净利润同比增长 591.15%，博汇纸业 2017 年前三季度营收同比增长 19.68%，归母净利润同比增长 469.60%。
参考观研天下发布《2018-2023年中国造纸产业市场竞争态势调查与未来发展前景预测报告》
图：上市纸企营收增速（%）
图：上市纸企的归母净利润增速（%）
二、新产能投放有限，纸价周期或被熨平
纸价周期本质上是由供应周期决定的，旺季来临，纸价上涨，纸企扩产意愿高涨，而随着产能落地，待到来年淡季，容易出现供过于求情况，纸价又开始出现回落，纸厂一般采取关停、检修等措施来应对。
不过从今年的固定资产投资累计完成额来看，新增产能投放有限。截至 2017 年 10 月，造纸及纸制品投资累计 2593 亿元，同比增长 0.3%。相较于年初市场预测今年新增近千吨的产能投放，实际落地情况远不及预期。分析主要是以下几个原因：一、企业扩产意愿不高，排污许可证实行总量排放，扩产则需加大单位排污投入，影响企业吨纸净利；二、企业扩产难度大，政策把控下，新增产能和自备电厂批复难度大，企业无法扩产。新增产能落地达产需要两年左右时间，因此我们预测明后年大概率不会出现纸价大幅波动的情况，纸价周期或被熨平。
图：各行业固定资产投资完成额累计同比（%）
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